輝立研究部快訊

1月21日 (星期二)

中國中藥(570)
解構：
中國中藥(570)主要從事研發、製造和銷售中藥配方顆粒、中成藥、中藥飲片業務，集團前年開始實施「全面打造行業領先的中藥大健康產業集團」五年戰略，主要採取四條業務發展路線﹕推進全國布局及產地綜合業務；建立全產業鏈標準；全產業鏈協同發力及全面開展多元化營銷策略；優化管控模式及保障高質量發展。去年12月，集團通過收購隴中藥業 51% 股權，切入發展前景廣闊的醫院製劑領域，實現院企合作，另一方面可進一步加強集團中藥配方顆粒、中成藥、中藥飲片在當地市場的競爭優勢，實現集團在甘肅地區的中藥全產業鏈布局。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.10，目標價$4.60，止蝕價$3.85

愛康醫療(1789)
解構：
作為第一家將3D打印技術商業化且應用於骨關節及脊柱置換植入物的公司，愛康醫療控股有限公司從事骨關節內植入物的設計、開發、生產和銷售，在中國市場佔據領先地位。截至2019年6月30日，公司實現銷售收入人民幣437.8百萬元，較去年同期增長59.2%，實現純利人民幣129.6百萬元，較去年同期增長81.5%。2019年7月4日，國家藥品監督管理局和國家衛生健康委員會聯合發布了《關於發布〈定制式醫療器械監督管理規定（試行）〉的公告》，該規定自2020年1月1日起生效。愛康醫療成為規定生效後首家通過北京市藥品監督管理局3D打印定制式假體備案的企業。未來公司將以3D打印技術為業務推動力，發展多個骨科業務線並舉增長。
策略：
買入價$12.00，目標價$13.50，止蝕價$11.00

康哲藥業 (867.HK) - 創新發展轉型繼續
公司近期就多項業務進展發佈公告：1、Neurelis於2020年1月13日宣佈，美國FDA已批准其產品VALTOCO（地西泮鼻腔噴霧劑）作為一種急性治療藥物，用於治療六歲及以上癲癇患者的間歇性、刻板性癲癇頻繁發作活動（即癲癇叢集性發作、急性反復性癲癇發作），這種發作不同於患者通常的癲癇發作模式。且公司已於Neurelis向美國FDA遞交新藥申請後，在中國積極開展VALTOCO的註冊申請等相關工作，並於近期獲得了國家藥品監督管理局對地西泮鼻噴霧劑的臨床試驗通知書，要求公司開展針對中國人群的比較藥代動力學研究，並在申請註冊上市的同時提交上市後進一步驗證療效及安全性的臨床研究計劃。2、公司與劍橋大學賈奇商學院、AstraZeneca UK Limited（阿斯利康）於2019年12月5日簽訂了合作協議，在未來五年對英國生物技術和生命科學領域進行投資。自2015年，阿斯利康一直在指導生物技術和生命科學研究人員及創新者方面發揮作用，並與賈奇商學院就各種計劃進行了合作，以促進企業發展並支援生命科學研究人員和學生的創業精神。......更多

第二批國家組織藥品集採啟動，留意醫藥板塊機會

11月27日，國家組織藥品集中採購和使用聯合採購辦公室下發文件，要求各省、自治區、直轄市、新疆生產建設兵團醫療保障局統計匯總本地區公立醫療機構35個藥品的相關資料，包括採購數量、最低有效採購價等。12月6日，聯採辦召開了藥品集中採購工作座談會�......更多

歐盟發布歐盟成員國緩解安全風險指引時，不會明確禁止華為或其他5G設備供應商。歐洲數碼專員Thierry Breton在巴黎的新聞發布會上表示，歐盟將於1月底公佈一系列「很嚴格及警惕」的建議措施，歐盟的建議不會明確排除任何公司。不過，歐盟在可以要求其成員國採取的行動方面受限，將由各成員國最終決定是否出於國家安全原因，而禁止某公司。多個歐洲國家的許多運營商已經與華為就5G達成協議。
美國總統特朗普將出席瑞士達沃斯世界經濟論壇，並且預備周二發表公開演說。市場預期，他將就美國本土經濟前景，以及與歐盟之間的貿易爭端，作為演說內容。

國際財經
- 國際貨幣基金組織(IMF)發表最新《世界經濟展望報告》，將2019年與2020年全球經濟增長預期下調至2.9%和3.3%，均較去年10月的預測低0.1個百分點；2021年的預測則下調0.2個百分點至3.4%，主要是印度經濟增速有所下調。與去年10月的報告相比，IMF仍舊維持對經濟前景較為保守的基調，認為全球宏觀經濟數據尚未出現拐點的跡象，下行風險依然突出。其中主要風險因素包括地緣政治緊張局勢擡頭，社會動盪加劇，全球貿易與經濟摩擦進一步惡化。IMF表示，本次下調主要反映印度等幾個新興市場經濟體的經濟活動出現意外的負面變化，由此引發對未來兩年增長前景的重新評估。對於一些國家，這一重新評估還反映社會動盪加劇的影響。至於積極方面的訊號則包括全球央行貨幣政策向寬鬆態勢的轉變、國際貿易形勢不時出現利好消息，以及對英國出現「無協議脫歐」的憂慮減弱。
主要巿場
- 日股微漲，收報24,083.51。
- 國際貨幣基金組織(IMF)下調今年全球經濟增長預測至3.3%，消息利淡歐洲股市，泛歐指數周一收市由早前的紀錄高位回軟，美國則因假期休市；中國維持貸款市場報價利率(LPR)不變，減息憧憬落空，亞洲股市大部分仍報捷。美滙指數先軟後回升，金價窄幅靠穩，國際油價見「三連升」。歐洲Stoxx 600指數收市跌0.14%，報423點，家品類股份領跌0.8%，保險股則回升0.5%，油股也造好。英股和法股分別跌0.3%和0.36%，報7651點和6078點；德股則升0.17%，收報13548點。
環球綜評

美滙指數跌0.04%，報97.60。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格跌0.1美元，收市報1,587.1美元/盎司。...... 更多

東急不動産集團（3289）
公司為東急(9005) 系內的綜合房地產公司。東急不動產於1953年脫離東急集團獨立。2013年透過相互股份轉移, 作為東急不動産﹑東急Community, 以及東急Livable的全子公司而成立。公司於 11月8日公佈 2020 財年上半年業績 (2019年 4-9月)。銷售額比去年同期增加2.5%至4125.04億日元。營業利潤比去年同期減少1.5%至316.82億日元。「住宅業務」中, 期內入帳的已交付公寓數目增加, 帶動整體收入增加, 但「都市業務」中, 出售予投資者的大廈等物業銷售收入減少, 令營業利潤減少。全年計劃方面, 銷售額比去年增加 3.1% 至 9300億日元。營業利潤比去年增加 2.2%至820億日元。預期三個再開發項目 : 澀谷Solasta, 澀谷 Fukuras 和澀谷櫻丘口地區將於2023年度陸續開幕, 估計會有助提高東京奧運後, 首都圈的吸引力。東急手創館的海外店舖數目增加和可出售公寓開發等以東盟地區為中心的海外業務的增長也備受期待。Target Price : 820 yenBuy Price : 737 yenCut-Loss : 690 yen

匯川技術 (300124.CH)
研究報告: 匯川技術(300124.CH)目標價34.50元人民幣。匯川技術是一家專注于工業自動化控制產品的中高端設備製造商，公司以變頻器起家，經過十幾年的努力，憑籍持續的研發投入基礎上提升的核心技術實力，叠加對市場機遇的把握以及資產收購，不斷擴大業務領域和市場份額，依次開發了通用變頻器、電梯用一體化機、伺服驅動機、新能源汽車電控系統，軌道交通牽引系統和工業機器人。在工業自動化產品方面，公司是國內最大的中低壓變頻器與伺服系統供應商；公司的起步產品低壓變頻器的市場份額從2008年的第13名（1.8%）上升到2016年的第三名（6%），僅次於ABB和西門子，是自主品牌中的佼佼者。在電梯行業，公司已經成為行業領先的電梯一體化控制器供應商；在新能源汽車領域，公司已經成為我國新能源汽車電機控制器的領軍企業，是宇通客車的獨家電控系統供應商。2007年至2016年間，公司的營業收入和淨利潤的複合增長率分別高達41.7%和39.1%，公司的核心研發優勢確保了產品的毛利率始終保持在超過40%的高位，淨利率維持在20%以上。匯川技術2019年前三季度實現營收49.1億元（+24.6%），歸母淨利潤6.5億元（-18.7%）。毛利率下降是利潤下滑主因。前三季度公司綜合毛利率同比减少4.9個百分點，剔除並表，毛利率同比减少約2.5個百分點。主要因為軌交業務等低毛利率業務占比提升，新能源車業務毛利率下滑，以及通用自動化業務行業不景氣競爭加劇所致。分業務看，電梯一體化穩健增長，前三季度實現營收10.3億元（同比+11.9%），同時毛利率增長。電液伺服同比下滑6.3%，新能源汽車下滑23.5%，軌交增長135%，工業機器人增長16.9%。九月起匯川技術的自動化訂單出現好轉，注塑機訂單也從Q3起恢復增長。展望未來，先進製造業自動化升級有望率先回暖並帶動公司通用自動化業務。伺服、PLC新平臺產品已經推出，基于德國PA的CNC平臺產品有望陸續推出。新能源汽車業務將隨著定點項目逐步放量而改善回升。同時公司治理組織變革正深度推進，降本增效成果有望逐步顯現。

日股微漲，收報24,083.51。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。