輝立研究部快訊

1月29日 (星期三)

日清食品(1475)
解構：
日清食品(1475)宣布將於中國內地成立合營公司，而合營公司將於上海成立一家外商獨資企業.未來，合營公司與該外商獨資企業將於中國從事進口及銷售日本品牌食品及飲料產品，並計劃於今年第二季度在上海開展業務。集團董事會相信，合營安排將讓集團得以在中國(包括上海及其他國內一線城市)進一步提供多元化產品，以滿足消費者對日本品牌食品及飲料產品日益增加之需求。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.90，目標價$7.00，止蝕價$5.45

上海醫藥(2607)
解構：
醫藥工業方面，公司聚焦重點產品，不斷提高市場份額，如丹參酮IIA磺酸鈉注射液，2019年1-9月實現銷售收入為人民幣11.4億，同比增長76.39%。公司針對不同產品所處的生命週期，制定了差異化的終端策略，推廣效果顯著。另外，公司繼續加速創新轉型，2019年1-9月研發費用投入為人民幣8.6億元，同比增長13.74%；完成發明專利申請73件，發明專利授權24件，實用新型授權20件，共計117件專利。9月17日，公司與俄羅斯最大的生物醫藥企業BIOCAD簽署合資協議，引進包括阿達木單抗生物類似藥、曲妥珠單抗生物類似藥、貝伐珠單抗生物類似藥、PD-1產品等在內的6個重磅生物藥在大中華區的永久、獨家的研發、生產、銷售及其他商業化權利，並將以合資公司作為BIOCAD在大中華區的唯一平台。
策略：
買入價$14.50，目標價$16.00，止蝕價$14.00

長城汽車 (2333.HK) - 年底主動去庫存，海外布局加速推進
12月銷量同比下滑的主要原因是：1）按照慣例，公司爲來年營造更從容的庫存環境，主動控制批售節奏，2）同時今年春節較早，去庫存時點亦隨之有所提前。從終端零售來看，公司産品需求仍舊較旺，12月零售銷量大約11.2萬台，同比增長7.5%，環比强勁增長47.7%，遠好于行業整體的同比下降5.4%、環比增長35%的增速水平。......更多

第二批國家組織藥品集採啟動，留意醫藥板塊機會

11月27日，國家組織藥品集中採購和使用聯合採購辦公室下發文件，要求各省、自治區、直轄市、新疆生產建設兵團醫療保障局統計匯總本地區公立醫療機構35個藥品的相關資料，包括採購數量、最低有效採購價等。12月6日，聯採辦召開了藥品集中採購工作座談會�......更多

美國媒體CNBC報道，華府向主要航空公司表示，因應中國新型肺炎疫情，考慮禁止美中兩國之間所有航班服務。該媒體較早時報道，美國政府研究實施禁止國民前往中國的行政命令。其後，"910;生部長Alex Azar回應稱，面對中國疫情嚴峻的情況，當局目前不會排除實施包括旅遊禁令在內任何措施的可能性。當時，CNBC引述不願透露姓名的美國官員稱，如果真的實施禁令，將可能涉及限制兩國之間往來航班服務，以及機場管理措施。不過，當局未有最後決定。較早時，聯合航空決定取消部分中美兩國的航班服務。

國際財經
- 美國的消費者信心明顯扳升，優於市場預期，主要是受惠於就業市道有持續強勁的表現。會議局(Conference Board)公佈，1月消費者信心指標為131.6，高於前一月的128.2，優於市場預期的128，創下5個月新高。該局高級經濟指標總監Lynn Franco表示，12月指數值已有溫和上升，而1月的升幅更明顯，相信主要原因是就業市道持續強勁。根據報告，1月現況分項指數與預期分項指數均有明顯升幅，創下去年8月以來最高。
主要巿場
- 日股低收23215.71。
- 內地新型肺炎疫情尚未受到控制，周一拖累環球股市急速下滑，周二市場喘定，美股在晶片股帶動下高開，道指曾反彈260點。道瓊斯工業平均指數收市仍漲187點，報28722點。標準普爾500指數升1.01%，報3276點；納斯特綜合指數升1.43%，報9269點。歐洲股市向上，英國富時100指數報7480點，升68點或0.93%。德國DAX指數報13323點，升118點或0.90%。法國CAC 40指數報5925點，升62點或1.07%。義大利富時MIB指數報24027點，升611點或2.61%。
環球綜評

美滙指數升0.02%，報97.96。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格跌7.7美元，收市報1,596.9美元/盎司。...... 更多

Saiseriya（7581）
Saizeriya（中譯：薩莉亞），1973年從個體戶店舖開始遂步發展成連鎖店，1999年在東京證券交易所上市。公司最近5年的業績持續成長，除了日本市場也在中國、香港等地開設了411間店舖，貢獻了大部份的營業利潤。1月8日發表的第一季度（9-11月）成績表，銷售額按年微跌0.7%至380億日元，營業利潤微跌0.4%至19億日元。主要市場的日本方面，10月份消費稅增加後，餐館維持菜單單價不變之下收入變相減少2%，加上受到大型颱風影響，銷售額按年下跌3.5%至278億，營業利潤按年大跌54.4%至3億。幸好第二大市場的東南亞方面，銷售額按年增加7.9%至102億，營業利潤按年增加31.8%至15億，其貢獻佔了整體營業利潤的79%成為支柱。上一個財年（2018年9月~2019年8月）的業績裡，已經顯示東南亞市場的營業利潤增長達7.36億（按年增20%），直接拉動公司整體增長的9.59億（按年增11%）。而東南亞市場中以中國大陸市場的營業利潤增長4.31億最為亮麗，香港市場的營業利潤增長2.76億排行第二。公司也擬定於日本海外市場開設更多餐館，目標在今個財年內從411店大幅增加至451店。風險方面，中國12月份CPI反映食材價格按年上升17.4%（肉類+66.4%、菜類+10.8%）將為餐飲業界帶來成本壓力。Target Price : 2,800 yenBuy Price : 2,580 yenCut-Loss : 2,400 yen

上海醫藥 (2607.HK)
研究報告: 上海醫藥(2607.HK)目標價18.06港元。截至2019年9月30 日，公司錄得營業收入為人民幣1,406.17 億元，同比增長19.57%，主營業務持續較快增長；其中醫藥工業實現收入人民幣 176.82 億元，同比增長 24.05%；醫藥商業實現收入人民幣 1,229.35 億元，同比增長 18.95% （其中醫藥分銷業務實現銷售收入1,221.88億元，同比增長18.56%；醫藥零售業務實現銷售收入59.08億元，同比增長15.94%）。公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤人民幣 33.99 億元，同比增長 0.80%；醫藥工業主營業務貢獻利潤人民幣 15.40 億元，同比增長 20.56%；醫藥商業主營業務貢獻利潤人民幣 15.26 億元，同比增長 15.73%；參股企業貢獻利潤人民幣 8.04 億元，同比增長 48.13%。公司綜合毛利率為 13.70%，較上年同期下降 0.11 個百分點；其中醫藥工業的毛利率為 57.54%，較上年同期下降 0.10 個百分點，60 個重點品種平均毛利率 71.71%；醫藥分銷毛利率為 6.40%，同比減少 0.27 個百分點；醫藥零售的毛利率為 14.10%，同比減少 1.02 個百分點。醫藥工業方面，公司聚焦重點產品，不斷提高市場份額，如丹參酮 IIA 磺酸鈉注射液，2019年 1-9 月實現銷售收入為人民幣 11.4 億，同比增長 76.39%。公司針對不同產品所處的生命週期，制定了差異化的終端策略，推廣效果顯著。2019 年 1-9 月注射用烏司他丁實現銷售收入為人民幣 6.73 億元，同比增長 32.91%；硫酸羥氯喹片實現銷售收入為人民幣 5.87 億元，同比增長 20.56%；紅源達實現銷售收入為人民幣 3.66 億，同比增長 31.75%；注射用尤瑞克林實現銷售收入人民幣 2.75 億元，同比增長 20.85%。另外，公司繼續加速創新轉型，2019 年 1-9 月研發費用投入為人民幣 8.6 億元，同比增長13.74%；完成發明專利申請 73 件，發明專利授權 24 件，實用新型授權 20 件，共計 117 件專利。9 月 17 日，公司與俄羅斯最大的生物醫藥企業 BIOCAD 簽署合資協議，引進包括阿達木單抗生物類似藥、曲妥珠單抗生物類似藥、貝伐珠單抗生物類似藥、PD-1 產品等在內的 6 個重磅生物藥在大中華區的永久、獨家的研發、生產、銷售及其他商業化權利，並將以合資公司作為 BIOCAD 在大中華區的唯一平台。我們給予目標價18.06港幣，“增持”評級。風險提示：新產品進展不及預期；行業政策風險。

日股低收23215.71。......更多

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