輝立研究部快訊

2月10日 (星期一)

中國同輻(1763)
解構：
中國同輻(1763)主要從事診斷及治療用放射性藥品、醫用和工業用放射源產品的研究、開發、製造及銷售，提供輻照滅菌服務及伽瑪射線輻照裝置的設計、製造及安裝的EPC服務。同時，向醫院及其他醫療機構提供獨立醫學檢驗實驗室服務。集團業績穩定增長，主要受惠於醫療技術政策，國家醫藥體制改革持續深化、放射性藥品醫療技術進步、核醫學體系進一步完善，加上人口老化及人均壽命延長、市民健康安全意識及人均消費提高，使同位素及輻照行業在中國獲得廣泛的發展和應用。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$22.40，目標價$24.60，止蝕價$21.30

紫金礦業(2899)
解構：
紫金礦業近期公開發行募集 80 億元用於置換收購銅鋅金資源公司Nevsun 的 100%股權（作價 93.6 億元）。未來三年產量，到 2022 年公司礦產金、鋅、銅、銀、鐵精礦分別達到 49-54 噸、38-42 萬噸，67-74 萬噸、242-269 噸，299-332 萬噸，其中礦銅複合增長率達到 21.9-26%。公司積極佈局海外將陸續迎來收穫期，有望成為全球資源龍頭。
策略：
買入價$3.40，目標價$4.30，止蝕價$2.84

研究部一月研究報告回顧
於本月本人更新了四篇公司報告，分別是分別是福萊特玻璃(6865.HK)，福耀玻璃(3606.HK)，中國汽研(601965.CH)，和長城汽車(2333.HK)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。于其中，我們更推薦福莱特玻璃。......更多

新能源汽車刹車收官，預計來年平穩增長

近期工信部公布2019年全年新能源汽車産銷數據：全年産銷分別完成124.2萬輛和120.6萬輛，同比分別下降2.3%和4.0%。其中純電動汽車生産完成102萬輛，同比增長3.4%；銷售完成97.2萬輛，同比下降1.2%；插電式混合動力汽車産銷分別完�......更多

據新華社報道，人民銀行表示，將採取多項便利措施，支持金融機構在疫情防控期間發行各類金融債券，以及資產支持證券、短期融資券。人民銀行指出，疫情防控期間，金融機構可通過郵件等方式發送債券發行申請材料、備案材料電子版，遠程辦理債券發行工作。延長金融債券額度有效期，已核准或註冊的債券額度有效期自今年2月1日起暫緩計算。鼓勵金融機構通過遠程招標方式發行債券。訊息披露方面，人民銀行稱，對於處於存續期的金融債券，發行人受疫情影響無法按照相關規定或約定進行非定期訊息披露的，可延期披露。要穩妥做好金融債券定期訊息披露工作，發行人受疫情影響難以按照規定於今年4月30日前披露2019年年度報告，應提前發布延期公告。

國際財經
- 美國聯儲局表示，中國新型肺炎疫情是美國金融體系面對的近期威脅。聯儲局周五發表報告指出，中國企業與金融體系的脆弱性，可能使中國難以承受疫情衝擊；中國經濟規模龐大，一旦出現問題，首先遭殃的將是亞洲國家，其次是美國以致全球市場。聯儲局向美國國會提交的貨幣政策報告認為，疫情惡化可能觸發市場資金趨向避險，帶動美元滙價上揚、貿易額與商品價格下滑。聯儲局主席鮑威爾下周將出席國會參眾兩院聽證會，就有關報告作證。另外，報告提及美國企業債務質素惡化，以及通脹未達2%局方指標的風險。
主要巿場
- MSCI亞太指數(不計日本)跌0.7%，日股低收0.2%。
- 投資者對肺炎疫情打擊環球經濟的憂慮重燃，蓋過了美國非農業職位增長遠勝預期的好消息，全球股市回軟，美股道指結束4連升的勢頭，周五曾下挫322點，即市低見29056點。道指收市仍跌277點或0.94%，報29102點。標指下滑0.54%，收報3327點。納指也回落0.54%，收報9520點。能源、科技板塊分別跌0.75%和0.98%；Caterpillar股價重挫2.83%，為表現最差的道指成分股；英特爾回落1.59%，蘋果和高盛的跌幅都超過1%。上周累計，道指漲3%，標指升3.2%，納指上揚4%。泛歐Stoxx 600指數偏軟，英法德三大股市跌0.1%至0.5%左右。除了疫情因素拖累，瑞信行政總裁譚天忠(Tidjane Thiam)下台的消息也對股市不利。
環球綜評

美滙指數在美市尾段續升0.24%，報98.71。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升3.3美元，收市報1,595.0美元/盎司。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.80港元。濰柴動力股份有限公司成立于2002年，由濰柴控股集團有限公司作為主發起人、聯合境內外投資者創建而成，是中國內燃機行業在香港H股(HK 2338)上市的企業，也是中國由境外回歸內地實現A股(SZ 000338)再上市的公司。19年前三季度國內重卡行業景氣度持續，行業銷量增速在高基數下僅同比下滑0.7%，其中第三季度增速又回升到4%，全年有望達到110萬輛。公司銷量及營收表現優于行業。濰柴動力2019年第三季度實現營業收入358億元，同比降低0.2%；歸母淨利潤17.7億元，同比上升10%。前三季度實現營業收入1267億元，同比上升7.3%；歸母淨利潤70.6億元，同比增長17.6%。由于大排量發動機占比提升、毛利率較低的天然氣發動機占比降低等因素，第三季度公司整體毛利率顯著提升1.6個百分點，前三季度毛利率同比提升0.42個百分點。但同時，本部也受到天然氣發動機國六排放標準切換影響，營收同比微幅降低0.2%，拖累第三季總收入增幅，進而導致第三季度期間費用有所上升，占收入比率為15%，同比上升1.64個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別上升0.48、0.56、0.71個百分點，財務費用率下降0.12個百分點。資產負債率較年中略降 1.5 個百分點至70.2%，存貨 212億元，同比增加1.3億元，但環比降低26億元。在建工程 55.2 億元，較年中提高 10 億元，工業動力、林德液壓中國工廠、現有產綫技改等項目仍處持續投入期。公司繼續保持研發高投入，研發費用同比增長27%。我們預計，得益于房地產和基建投資增速回升、國三車型淘汰更新需求迭加等利好因素，明年工程機械行業將迎來復蘇周期；而環保監管、治理超載的趨嚴，將進一步提振行業需求。重卡行業景氣度有望維持。濰柴和中國重汽之間的深度合作正在推進，未來濰柴將受益于市占率提升帶來的規模效應。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，有助于平滑原有業務受國內重卡行業的周期波動影響，業務結構將更加均衡。我們上調2019/2020年的盈利預測至每股收益將達到至1.24/1.33元。我們給予目標價16.8港元，對應2019/2020年11.7/10.9倍市盈率，較現價有12%的上升空間，增持評級。風險是商用車景氣度低于預期，新業務推進低于預期。

MSCI亞太指數(不計日本)跌0.7%，日股低收0.2%。......更多

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