輝立研究部快訊

2月12日 (星期三)

北控城市資源(3718)
解構：
北控城市資源(3718)為中國綜合廢物管理解決方案供應商，現時專注於提供環境衛生服務及危險廢物處理服務。截至2019年6月30日止六個月，集團有112個產生收益的環境衛生服務項目，遍布23個省、直轄市及自治區。另外有5個在營危險廢物處理項目及2個試營危險廢物處理項目，能夠處理國家危險廢物名錄所列的46大類別危險廢物中的38種。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$0.65，目標價$0.72，止蝕價$0.60

阿里健康(241)
解構：
2020年2月6日，阿里健康與Ali JK Nutritional Products Holding Limited簽訂購股協議，將收購其在天貓平台銷售藥品、醫療器械、保健用品、特殊醫學用途配方食品及醫療及健康服務而建立的所有商家關係，及管理商家關係時所建立的相關營銷及運營人員的僱傭關係。公司相信收購目標業務將能夠進一步確保公司發展為阿里巴巴集團旗下唯一的大健康旗艦平台，可以將更廣泛的電商商家納入到醫藥保健線上社群從而豐富生態，並與公司醫藥電商業務、互聯網醫療、智慧醫療及產品追溯平台這四大業務板塊形成有機互補以獲得更穩定的可持續收入增長。
策略：
買入價$13.00，目標價$14.60，止蝕價$12.50

均勝電子 (600699.CH) - 全球整合順利推進，未來業績可期
通過幾年的外延式幷購布局，均勝電子主要産品已覆蓋與駕駛有關的四大領域，即：汽車主/被動安全，人機交互（HMI）和智慧車聯（Connectivity），新能源電池管理系統（BMS）和汽車功能件（Auto Component）。在完成對高田優質資産交割幷將其與KSS整合爲均勝安全後，公司已躋身全球汽車零配件前三十强，爲全球第二大的汽車安全産品供應商。......更多

新能源汽車刹車收官，預計來年平穩增長

近期工信部公布2019年全年新能源汽車産銷數據：全年産銷分別完成124.2萬輛和120.6萬輛，同比分別下降2.3%和4.0%。其中純電動汽車生産完成102萬輛，同比增長3.4%；銷售完成97.2萬輛，同比下降1.2%；插電式混合動力汽車産銷分別完�......更多

美國聯儲局主席鮑威爾在向國會聽證會提交的演講稿中表示，美國經濟前景大致樂觀，但正密切關注新型冠狀病毒疫情發展，將可能破壞中國經濟，並且對其他經濟體帶來溢出效應。他續稱，美國經濟去年下半年面對經濟逆風仍表現穩健，經濟活動保持增長，勞工市場進一步加強，聯邦基金目標利率維持在1.5厘至1.75厘的做法合適，能夠令經濟維持增長，預計未來數個月通脹將接近2%。鮑威爾認為，目前職位增長仍高於勞工市場新力軍所需的數目，能夠推低失業率，僱主仍願意聘用及訓練較低技術的勞工。不過，勞動力生產力長期偏低或影響企業盈利，而去年下半年企業投資、出口及工廠生產均疲弱。

國際財經
- 歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)表示，貨幣政策並非成為唯一的選項，央行的寬鬆措施持續時間愈長，產生更明顯副作用的風險會愈大。她指出，歐洲央行完全意識到，低利率環境會影響儲蓄收入、資產估值、風險承受力及房價水平。歐洲央行正在密切監視可能的負面影響，以確保它們不會蓋過央行其他措施對信貸條件，創造就業機會和工資收入的提振作用。拉加德又稱，氣候變化影響央行進行貨幣操作的背景。因此，央行愈來愈需要在中央銀行的政策和操作中考慮這些影響。
主要巿場
- 亞股企穩，MSCI亞太指數(不計日本)升0.91%，日股假期休市一天。
- 由於內地新冠肺炎新增確診個案有放緩跡象，加上聯儲局主席鮑威爾在國會證詞中表明，對美國經濟前景樂觀，刺激美股連續第二天創新高，三大指數即市齊破頂，標指及納指亦創下收市新高。標指升見3375點新高，升幅為0.70%；納指一度漲至9714點高位，升幅為0.89%；收市分別上揚0.17%和0.11%，報3357點和9638點。道指最多升138點，高見29415點；收市反覆倒跌不足1點，報29276點。晶片股英特爾高收1.54%，為升幅最大道指成分股；電訊營運商Verizon下滑2.57%，為表現最差道指成分股；微軟都回吐超過2%。歐洲市場方面，泛歐Stoxx 600指數一度漲至429.02的歷史新高，之後升勢稍斂，報428.48，升0.9%。所有板塊均向上。三大股市造好，德股升0.99%，英股上揚0.71%，法股漲0.65%。
環球綜評

美滙指數偏軟報98.75。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格跌9.6美元，收市報1,591.1美元/盎司。...... 更多

三菱地所（8802）
公司於1937年成立, 業務包括辦公室大廈和商業設施的開發、租賃、管理，公寓和住宅的興建、銷售，收租物業的開發、資產管理。公司擁有丸之內大廈和新丸大廈而具有高知名度。公司於2019年11月 7日公佈 2020財年上半年業績 (4-9月)。營業收入比去年同期減少7.3%至5352.26億日元，營業利潤比去年同期減少13.7%至922.76億日元，淨利潤比去年同期減少22.2%至480.78億日元。大廈業務方面, 去年同期錄得出售物業的一次性收益，影響了今年比較的基數。住宅業務方面, 銷售的公寓數目也下跌。全年計劃方面, 銷售額比去年增加7.7%至1兆3600億日元。營業利潤比去年增加0.4%至2300億日元。公司於1月24日公佈直至2030年的10年內, 在東京站附近的大手町、丸之內、有樂町(合稱大．丸．有地區)投資最多7000億日元, 推動以國際會議MICE (Meeting會議﹑IncentiveTour獎賞遊﹑Conference峰會﹑Exhibition展覽)等為核心的城市規劃長期計劃。對首都圈而言，可能成為在奧運後「地區再開發」概念的重要支柱。Target Price : 2,245 yenBuy Price : 2,096 yenCut-Loss : 2,023 yen

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.80港元。濰柴動力股份有限公司成立于2002年，由濰柴控股集團有限公司作為主發起人、聯合境內外投資者創建而成，是中國內燃機行業在香港H股(HK 2338)上市的企業，也是中國由境外回歸內地實現A股(SZ 000338)再上市的公司。19年前三季度國內重卡行業景氣度持續，行業銷量增速在高基數下僅同比下滑0.7%，其中第三季度增速又回升到4%，全年有望達到110萬輛。公司銷量及營收表現優于行業。濰柴動力2019年第三季度實現營業收入358億元，同比降低0.2%；歸母淨利潤17.7億元，同比上升10%。前三季度實現營業收入1267億元，同比上升7.3%；歸母淨利潤70.6億元，同比增長17.6%。由于大排量發動機占比提升、毛利率較低的天然氣發動機占比降低等因素，第三季度公司整體毛利率顯著提升1.6個百分點，前三季度毛利率同比提升0.42個百分點。但同時，本部也受到天然氣發動機國六排放標準切換影響，營收同比微幅降低0.2%，拖累第三季總收入增幅，進而導致第三季度期間費用有所上升，占收入比率為15%，同比上升1.64個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別上升0.48、0.56、0.71個百分點，財務費用率下降0.12個百分點。資產負債率較年中略降 1.5 個百分點至70.2%，存貨 212億元，同比增加1.3億元，但環比降低26億元。在建工程 55.2 億元，較年中提高 10 億元，工業動力、林德液壓中國工廠、現有產綫技改等項目仍處持續投入期。公司繼續保持研發高投入，研發費用同比增長27%。我們預計，得益于房地產和基建投資增速回升、國三車型淘汰更新需求迭加等利好因素，明年工程機械行業將迎來復蘇周期；而環保監管、治理超載的趨嚴，將進一步提振行業需求。重卡行業景氣度有望維持。濰柴和中國重汽之間的深度合作正在推進，未來濰柴將受益于市占率提升帶來的規模效應。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，有助于平滑原有業務受國內重卡行業的周期波動影響，業務結構將更加均衡。我們上調2019/2020年的盈利預測至每股收益將達到至1.24/1.33元。我們給予目標價16.8港元，對應2019/2020年11.7/10.9倍市盈率，較現價有12%的上升空間，增持評級。風險是商用車景氣度低于預期，新業務推進低于預期。

亞股企穩，MSCI亞太指數(不計日本)升0.91%，日股假期休市一天。......更多

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