輝立研究部快訊

2月13日 (星期四)

四環醫藥(460)
解構：
四環醫藥(460)宣布與印度熙德隆製藥在製藥領域達成合作框架協議，雙方合作內容包括心腦血管領域、中樞神經領域和抗感染包括新型冠狀病毒(2019 -nCoV)等領域藥品的研究與開發、產品註冊、技術轉移、原料供應和本地化生產及銷售方面密切配合、共同發展。基於中國新型冠狀病毒肺炎的流行情況，四環醫藥與熙德隆製藥均一致同意將針對新型冠狀病毒藥物的引進、開發和生產作為首要事宜，優先推進。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.05，目標價$1.20，止蝕價$0.97

吉利汽車(175)
解構：
吉利汽車於2月10日發佈公告，公司管理層正在與沃爾沃汽車AB公司的管理層進行初步討論，以探討通過兩家公司的業務合併進行重組的可能性。成為一家強大的全球集團，將可實現成本結構和新技術開發的協同作用，以應對未來挑戰。此舉將保留吉利、沃爾沃、領克及極星每個品牌的獨特性。擬將合併後的業務於香港及斯德哥爾摩上市，以使其能進入資本市場。相信兩公司的合併能夠帶來顯著的協同效應，可實現技術共享及現金流的改善，建議關注並密切留意相關進展。
策略：
買入價$14.00，目標價$15.50，止蝕價$13.50

方達控股 (1521.HK) - 業務覆蓋中美兩地，“兩國一製”確保專業能力
藥物開發的整個過程通常分為四個階段：發現、臨床前測試及開發、臨床開發（如I-III期臨床研究）及批准後臨床研究（如IV期臨床研究）。合同研究機構於藥物開發過程中提供的研究、分析及開發服務的類型及目標取決於開發階段。2018年全球製藥合同研究機構市場規模為552億美元，預計2023年將增至914億美元，複合年增率為10.6%。市場外包服務對全球研發支出總額的滲透率由2014年的33.7%持續增長至2018年的37.7%，預計2023年將增至49.3%。......更多

新能源汽車刹車收官，預計來年平穩增長

近期工信部公布2019年全年新能源汽車産銷數據：全年産銷分別完成124.2萬輛和120.6萬輛，同比分別下降2.3%和4.0%。其中純電動汽車生産完成102萬輛，同比增長3.4%；銷售完成97.2萬輛，同比下降1.2%；插電式混合動力汽車産銷分別完�......更多

國務院召開常務會議，部署在抓好疫情防控同時加強經濟運行調度和調節，要求推動重大項目盡早開工和建設，高度關注就業問題，防止大規模裁員；鼓勵地方運用失業保險基金結餘等資金加大援企穩崗力度，支持地方實施緩繳或返還部分社保費等政策。會議稱，各地各部門要建立幫扶機制，紓解企業特別是民營、小微企業困難，通過減免國有物業房租、下調貸款利率、完善稅收減免等給予臨時性支持。會議要求，分類有序推動復工復產，湖北省首要任務是全力抓好疫情防控，其他省份要根據實情分類精準防控，感染人數較少的大多數城市要有序推動復工復產。據相關部門滙報，預期未來一周不會出現往年那樣的出行高峰。此外，會議要求推動重點醫療防控物資企業盡快達產，有序組織務工人員返崗，糾正對外來車輛和人員一刀切勸返等做法。

國際財經
- 美國聯邦儲備局主席鮑威爾(Jerome Powell)表示，下一輪經濟下行倘若來臨，局方將採取量化寬鬆(QE)貨幣政策，以降低長期利率。鮑威爾在出席國會參議院銀行委員會聽證會前稱，聯儲局可以採取兩種工具應對經濟下行，其一為大量購買國債，即實行量寬；其二為與市場進行良好溝通，定期發放有關利率政策的前瞻指引。鮑威爾強調，一旦有需要，聯儲局會進取地運用這兩種工具。但他承認，局方能減息的空間較為有限。過往，聯儲局在應對經濟衰退時，曾經在短期內大幅降低利率5個百分點，但現時聯儲基金指標利率區間處於1.5%至1.75%較低水平。鮑威爾早前已經明確指出，局方不會實行負利率。
主要巿場
- 日股收報23,861.21點。
- 中國最新公布的新冠肺炎新增確診個案為1月下旬以來最少，投資者憧憬疫情轉好。美股連續第三天強勢，三大指數齊破頂創即市新高，道指收市仍升275點或0.94%，報29551點。標指及納指分別漲0.65%及0.90%，收報3379點和9725點；其中，標指與納指連續第三天創收市新高，道指則打破本月6日的收市新高。醫療保險股UnitedHealth股價抽高4.36%，為表現最強的道指成分股，Nike攀升2.98%。科技股呈強，蘋果進賬2.37%，Facebook上漲1.72%，Netflix、思科和IBM都升超過1%。歐洲股市造好，泛歐Stoxx 600指數連續第二天創新高，收報431點，上揚0.63%。三大股市中以德股最標青，漲0.89%，英股及法股分別升0.47%和0.83%。
環球綜評

美滙指數升0.29%，報99.01。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升1.3美元，收市報1,592.4美元/盎司。...... 更多

大日本住友製薬（4506）
公司的前身為1897年成立的大阪製藥, 並於2005年10月與住友製藥合併。住友化學(4005)成為母公司, 持有公司51.6%權益。來自北美市場的銷售額佔總銷售額超過50%。抗精神病、抗癌、再生細胞產品為重點產品。公司於1月 30日公佈 2020財年首3季業績(4-12月)。銷售收益比去年同期增加2.9%至3570.17億日元。撇除非經常性項目的核心營業利潤比去年同期增加15%至642.54億日元。核心業務方面, 雖然來自日本市場的利潤較去年同期減少13.2%, 但主力的美國市場增長9.4%及中國市場急增40.4%下，來自海外市場的利潤貢獻良多。全年計劃方面, 銷售收益目標維持在按年增長3.4%的4750億日元。但核心營業利潤由之前的770億日元下修至640億日元 (下修率-17.2%)。公司與英國Roivant Sciences 進行戰略合作收購了Sumitovant，相關的銷售管理費、研究開發費預期會增加。同業方面，三菱化學(4188)把田邊三菱製藥收歸為其全資子公司後，相比起子母公司同時上市的住友化學和大日本住友製"220;（估值計算較複雜），可能更能獲得投資者憧憬。Target Price : 2,200 yenBuy Price : 1, 850 yenCut-Loss : 1,635 yen

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.80港元。濰柴動力股份有限公司成立于2002年，由濰柴控股集團有限公司作為主發起人、聯合境內外投資者創建而成，是中國內燃機行業在香港H股(HK 2338)上市的企業，也是中國由境外回歸內地實現A股(SZ 000338)再上市的公司。19年前三季度國內重卡行業景氣度持續，行業銷量增速在高基數下僅同比下滑0.7%，其中第三季度增速又回升到4%，全年有望達到110萬輛。公司銷量及營收表現優于行業。濰柴動力2019年第三季度實現營業收入358億元，同比降低0.2%；歸母淨利潤17.7億元，同比上升10%。前三季度實現營業收入1267億元，同比上升7.3%；歸母淨利潤70.6億元，同比增長17.6%。由于大排量發動機占比提升、毛利率較低的天然氣發動機占比降低等因素，第三季度公司整體毛利率顯著提升1.6個百分點，前三季度毛利率同比提升0.42個百分點。但同時，本部也受到天然氣發動機國六排放標準切換影響，營收同比微幅降低0.2%，拖累第三季總收入增幅，進而導致第三季度期間費用有所上升，占收入比率為15%，同比上升1.64個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別上升0.48、0.56、0.71個百分點，財務費用率下降0.12個百分點。資產負債率較年中略降 1.5 個百分點至70.2%，存貨 212億元，同比增加1.3億元，但環比降低26億元。在建工程 55.2 億元，較年中提高 10 億元，工業動力、林德液壓中國工廠、現有產綫技改等項目仍處持續投入期。公司繼續保持研發高投入，研發費用同比增長27%。我們預計，得益于房地產和基建投資增速回升、國三車型淘汰更新需求迭加等利好因素，明年工程機械行業將迎來復蘇周期；而環保監管、治理超載的趨嚴，將進一步提振行業需求。重卡行業景氣度有望維持。濰柴和中國重汽之間的深度合作正在推進，未來濰柴將受益于市占率提升帶來的規模效應。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，有助于平滑原有業務受國內重卡行業的周期波動影響，業務結構將更加均衡。我們上調2019/2020年的盈利預測至每股收益將達到至1.24/1.33元。我們給予目標價16.8港元，對應2019/2020年11.7/10.9倍市盈率，較現價有12%的上升空間，增持評級。風險是商用車景氣度低于預期，新業務推進低于預期。

日股收報23,861.21點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。