輝立研究部快訊

2月20日 (星期四)

丘鈦科技(1478)
解構：
有報道稱蘋果的低價版手機iPhone SE2將被命名為iPhone 9，並延續iPhone 8的傳統外觀設計思路，繼續螢幕下方的Home鍵，而非此前爆料的劉海全面屏設計。預計蘋果已經做好在今年第一季度(3月初)發布iPhoneSE2的準備，還稱iPhoneSE2的備貨量至少是3000萬台，起步價預計為399美元(約合人民幣2823元)，相關供應鏈將受益。
策略：
買入價$12.00，目標價$15.00，止蝕價$10.00

通用環球醫療 (2666.HK) - 多樣化醫療服務業態轉型穩步進行，建議重新關注
通用環球醫療集團有限公司是一家專注於中國高速發展的大健康產業的多元化醫療健康企業，於2015年在香港上市，其最大股東為中國通用技術（集團）控股有限責任公司，是由中央直接管理的國有骨幹企業，是國資委批准的3家以醫療健康為主業的央企之一，也是《財富》世界500強企業。公司近年來不斷拓展醫療行業資源，逐步確立了以醫療服務為核心，同步發展醫療金融、醫療技術服務、醫療資訊化、醫養結合及醫療健康保險的醫療健康產業一體化發展戰略。公司業務涉及兩大板塊，其中金融與諮詢板塊包括融資租賃、諮詢服務（行業、設備及融資諮詢和科室升級諮詢）及醫療設備銷售等業務，而醫院集團板塊包括綜合醫療服務和醫院運營管理服務等業務。......更多

疫情影響下線上服務需求爆發，留意遠程辦公板塊機會

2019年底，中國爆發新型冠狀肺炎，2020年1月30日，因應各國皆開始回報出現傳染案例，世界衛生組織正式宣布此次疫情為國際關注的公共衛生緊急事件。中國政府為應對此次肺炎採取了各項疫情防控措施，而為了降低人員流動導致的風險，各個公司號召員工�......更多

央行公告稱，隨著央行逆回購不斷到期，春節後央行通過公開市場操作投放的短期流動性已基本收回。目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，2月19日不開展逆回購操作。
發改委表示將加快組織員工有序返崗，保障企業正常融資需求，優先暢通貨物運輸，做好要素保障；落實收費公路暫免通行費政策，階段性減免社保費，實施企業緩繳住房公積金的政策，切實降低企業生産成本，促進復工複産；從區域來看，廣東、江蘇、上海等一些經濟大省（市）規模以上的工業企業復工率超過50%。

國際財經
- 美聯儲1月貨幣政策會議紀要：當前政策立場在一段時間內是合適的；一些委員認爲經濟仍低於最大就業水平；新冠病毒疫情是前景不確定性的因素；第二季度預計會出現減少國庫券購買的情況。
- 美國1月PPI環比升0.5%，預期升0.1%，前值升0.1%；同比升2.1%，預期升1.6%，前值升1.3%。美國1月PPI錄得一年多來最大環比升幅，受益于醫療保健和酒店住宿等服務成本的上漲。
主要巿場
- 日經收漲0.89%，報收23400。
- 周三美國三大股指集體收高，納指和標普500指數創歷史新高。道指漲逾110點，標普500指數漲0.47%。高盛漲1.8%，蘋果漲超1%，紛紛領漲道指。特斯拉漲近7%，創收盤新高。晶片股大漲，英偉達漲超6%。截至收盤，道指漲0.4%報29348.03點，標普500漲0.47%報3386.15點，納指漲0.87%報9817.18點。美聯儲會議紀要顯示，當前政策立場仍然在一段時期內是適宜的，新冠病毒對美國經濟前景構成不確定性。
環球綜評

周三，紐約尾盤，美元指數漲0.17%報99.6313，歐元兌美元漲0.15%報1.0808，英鎊兌美元跌0.57%報1.2922，澳元兌美元跌0.18%報0.6677，美元兌日元漲1.37%報111.375，離岸人民幣兌美元現跌54個基點報7.0132。

市況分析：周三COMEX黃金期貨收漲0.69%報1614.6美元/盎司，連漲四日，創近七年新高；COMEX白銀期貨收漲1.46%報18.415美元/盎司。...... 更多

星野Resort REIT（3287）
公司於2013年成立, 投資於酒店, 旅館和其配套設施, 並以房地產信託基金(REIT)形式上市。該REIT主要投資星野集團的「星のや」, 「星野リゾート界」和「星野リゾートリゾナーレ」三個品牌。公司於2019年12月16日公佈最近半年期業績(2019年5-10月)。營業收入比上一半年期 (2018年11月 - 2019年4月)增長2.7%至60.86億日元。營業利潤比上一半年期增長2.7%至33.3億日元。每單位分派比上一半年期增長1.5%至13174日元。雖然來自第三方經營物業的收入減少, 但星野集團自營物業的收入支撐了整體數字, NOI(營業淨利潤)回報率比上一半年期上升0.2個百分點。截至2020年4月的半年期業績預期方面, 營業收入比上一半年期(2019年5-10月)增長1.1%至61.54%。營業利潤比上一半年期增長1.4%至33.78億日元。每單位分派比上一半年期增長0.5%至13234日元。雖然星野集團旗下主要品牌旅館所採用的代代繼承模式，正受到經營難度增加和繼承者不足的困擾，但訪日外國旅客人數和在日消費額上升的預期下, 依然有助提高現有經營模式下的利潤率。Target Price : 562,000 yenBuy Price : 533,000 yenCut-Loss : 527,000 yen

方達控股 (1521.HK)
研究報告: 方達控股(1521.HK)目標價5.45港元。方達控股是快速增長的合同研究機構，提供貫穿整個藥物發現和開發過程的一體化、科學驅動的研究、分析和開發服務，協助醫藥公司實現藥物開發目標。公司於美國和中國均擁有業務，能有效把握兩個市場的增長機遇。公司實施“兩國一制”的方式，確保客戶在中國和美國都享有同等的質量標準、操作流程及系統，同時也能為客戶就兩國的藥物開發法規及要求提供詳盡且經驗豐富的解讀。公司通過在兩個國家共享技術專長和人員，利用對兩個監管體系的熟悉來為客戶藥物發現及開發目標服務。公司不斷擴張自身產能，上海張江高科技園區約42,000平方英尺新生物分析實驗室投入運營；美國700 Pennsylvania Drive, Exton, PA的實驗室面積擴大約10,000平方英尺，於12月底投入運營；美國Exton, PA租賃71,000平方英尺的新設施，裝修完成後用於擴張 CMC和生物分析業務。公司亦通過併購擴大現有業務及產能。公司通過上述業務線新建或升級的舉措，希望能夠藉助BRI及RMI擴張加拿大和北美西岸業務，建立橫跨北美及中國的DMPK中心，通過控制方達蘇州的大部分股份從而擴張於中國的CMC服務能力和業務，並通過上海張江科技園的新實驗室建立中國的DMPK團隊及業務線，擴大產能，把握市場機遇，不斷促進中國及美國業務的增長。杭州泰格醫藥科技股份有限公司（股票代碼：300347）是一家專注於為新藥研發提供臨床試驗全過程專業服務的合同研究組織（CRO），主要為國內外醫藥和醫療器械創新企業提供創新藥、醫療器械及生物技術相關產品的臨床研究全過程專業服務，旨在為客戶降低研發風險、縮短研發週期、節約研發經費，推進產品市場化進程，讓患者早日用上更新、更優的醫藥和醫療產品。泰格集團與公司業務劃分明確且具有協同增效效應，公司與泰格集團建立合作關係。收益於與泰格集團的協同效應，公司能夠向中國客戶提供從I期至IV期的全面臨床試驗支持解決方案，而泰格集團的客戶亦可獲得公司的服務，特別是生物分析服務。我們預測公司FY19/FY20/FY21年營業收入分別為美元1.13/1.50/1.88億元，同比增長35.96%/32.85%/25.01%；毛利為美元4678/6277/7925萬元，股東應佔淨利為美元2137/2837/3555萬元；對應EPS分別為美元0.01/0.02/0.02元。我們得到目標價5.45港幣，較現價（HKD4.57 as of February 14, 2020）有+19.26%的升幅，給予“增持”評級。風險提示：醫藥行業研發投入不及預期；產能增長不及預期；行業政策風險。

市況分析：日經收漲0.89%，報收23400。......更多

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