輝立研究部快訊

2月21日 (星期五)

紫金礦業(2899)
解構：
紫金礦業公開發行募集80億元用於置換收購銅鋅金資源公司Nevsun的100%股權(作價93.6億元)。未來三年產量，到2022年公司礦產金、鋅、銅、銀、鐵精礦分別達到49-54噸、38-42萬噸，67-74萬噸、242-269噸，299-332萬噸，其中礦銅複合增長率達到21.9-26%。公司積極佈局海外將陸續迎來收穫期，有望成為全球資源龍頭。
策略：
買入價$3.70，目標價$4.30，止蝕價$3.30

通用環球醫療 (2666.HK) - 多樣化醫療服務業態轉型穩步進行，建議重新關注
通用環球醫療集團有限公司是一家專注於中國高速發展的大健康產業的多元化醫療健康企業，於2015年在香港上市，其最大股東為中國通用技術（集團）控股有限責任公司，是由中央直接管理的國有骨幹企業，是國資委批准的3家以醫療健康為主業的央企之一，也是《財富》世界500強企業。公司近年來不斷拓展醫療行業資源，逐步確立了以醫療服務為核心，同步發展醫療金融、醫療技術服務、醫療資訊化、醫養結合及醫療健康保險的醫療健康產業一體化發展戰略。公司業務涉及兩大板塊，其中金融與諮詢板塊包括融資租賃、諮詢服務（行業、設備及融資諮詢和科室升級諮詢）及醫療設備銷售等業務，而醫院集團板塊包括綜合醫療服務和醫院運營管理服務等業務。......更多

疫情影響下線上服務需求爆發，留意遠程辦公板塊機會

2019年底，中國爆發新型冠狀肺炎，2020年1月30日，因應各國皆開始回報出現傳染案例，世界衛生組織正式宣布此次疫情為國際關注的公共衛生緊急事件。中國政府為應對此次肺炎採取了各項疫情防控措施，而為了降低人員流動導致的風險，各個公司號召員工�......更多

中國1月金融資料全面超預期，社融、新增貸款規模均創新高。1月M2同比增長8.4%，預期8.6%，前值8.7%；M1增速爲0，爲該指標有統計以來首次。社會融資規模增量爲5.07萬億元，預期42863億元，前值21030億元；新增貸款爲33400億元，預期28211.1億元，前值11400億元。
2月LPR報價出爐：1年期品種報4.05%，上次爲4.15%；5年期以上品種報4.75%，上次爲4.80%。
人社部稱，階段性減免三項社保費用預計總額在5000億以上，可以保證各項社保支出按時支付。2020年企業職工基本養老保險的基金中央調劑比例將提高到4%，進一步加大對困難地區的支援力度。

國際財經
- 美國2月費城聯儲製造業指數爲36.7，預期12，前值17；就業指數爲9.8，爲去年8月來新低，前值19.3；新訂單指數爲33.6，爲2018年5月以新高，前值18.2。
- 美國2月15日當周初請失業金人數爲21萬人，預期21萬人，前值從20.5萬人修正爲20.6萬人；初請失業金人數四周均值爲20.9萬人，前值21.2萬人。2月8日當周續請失業金人數爲172.6萬人，預期172萬人，前值從169.8萬人修正爲170.1萬人。
- 德國1月PPI環比升0.8%，預期升0.2%，前值升0.1%；同比升0.2%，預期降0.4%，前值降0.2%。3月Gfk消費者信心指數爲9.8，預期爲9.8，前值爲9.8。
主要巿場
- 日經收漲0.34%，報收23479。
- 周四美國三大股指集體收跌，道指跌逾120點，標普500指數跌0.38%。英代爾跌2.5%，高盛跌近2%，領跌道指。科技股普跌，蘋果跌超1%，特斯拉跌近2%。截至收盤，道指跌0.44%報29219.98點，標普500跌0.38%報3373.23點，納指跌0.67%報9750.97點。
環球綜評

周四紐約尾盤，美元指數漲0.26%報99.8892，歐元兌美元跌0.21%報1.0785，英鎊兌美元跌0.3%報1.2883，澳元兌美元跌0.95%報0.6613，美元兌日元漲0.65%報112.1，離岸人民幣兌美元現跌319個基點報7.0451。

市況分析：COMEX黃金期貨收漲0.65%報1622.3美元/盎司，連漲五日，創七年新高。COMEX白銀期貨收漲0.19%報18.345美元/盎司。...... 更多

Mercari（4385）
公司於2013年成立, 擁有並經營個人對個人(C2C) 手機交易平台「Mercari」, 以及Mercari JP(日本), Mercari US(美國), 和電子支付工具「Merpay」。公司於2月6日公佈2020財年上半年業績(2019年7-12月)。銷售額比去年同期增長38.7%至329.93億日元。營業虧損則由去年同期的36.54億日元擴大至139.06億日元。雖然Mercari JP的經調整營業利潤同比上升50%, 但自2019年2月起, 公司與 Mericari US合作開發「Merpay」, 相關項目的前期投資支出增加, 影響業績。公司沒有公佈全年計劃。「Merpay」業務方面, 公司希望透過與NTT Docomo (9437)在dPoint的業務合作, 以及和Origami進行業務整合後, 與信金中央金庫的業務合作, 把「Mericari」和「Merpay」定位為「超級應用程式」, 加快用戶基礎的擴張。相對於已在台灣和泰國受當地用戶歡迎的Line, 如 Mericari US發展良好, 「Mericari」和「Merpay」有望成為業務版圖涵蓋美國的超級應用程式。Target Price : 2,391 yenBuy Price : 2,001 yenCut-Loss : 1,798 yen

方達控股 (1521.HK)
研究報告: 方達控股(1521.HK)目標價5.45港元。方達控股是快速增長的合同研究機構，提供貫穿整個藥物發現和開發過程的一體化、科學驅動的研究、分析和開發服務，協助醫藥公司實現藥物開發目標。公司於美國和中國均擁有業務，能有效把握兩個市場的增長機遇。公司實施“兩國一制”的方式，確保客戶在中國和美國都享有同等的質量標準、操作流程及系統，同時也能為客戶就兩國的藥物開發法規及要求提供詳盡且經驗豐富的解讀。公司通過在兩個國家共享技術專長和人員，利用對兩個監管體系的熟悉來為客戶藥物發現及開發目標服務。公司不斷擴張自身產能，上海張江高科技園區約42,000平方英尺新生物分析實驗室投入運營；美國700 Pennsylvania Drive, Exton, PA的實驗室面積擴大約10,000平方英尺，於12月底投入運營；美國Exton, PA租賃71,000平方英尺的新設施，裝修完成後用於擴張 CMC和生物分析業務。公司亦通過併購擴大現有業務及產能。公司通過上述業務線新建或升級的舉措，希望能夠藉助BRI及RMI擴張加拿大和北美西岸業務，建立橫跨北美及中國的DMPK中心，通過控制方達蘇州的大部分股份從而擴張於中國的CMC服務能力和業務，並通過上海張江科技園的新實驗室建立中國的DMPK團隊及業務線，擴大產能，把握市場機遇，不斷促進中國及美國業務的增長。杭州泰格醫藥科技股份有限公司（股票代碼：300347）是一家專注於為新藥研發提供臨床試驗全過程專業服務的合同研究組織（CRO），主要為國內外醫藥和醫療器械創新企業提供創新藥、醫療器械及生物技術相關產品的臨床研究全過程專業服務，旨在為客戶降低研發風險、縮短研發週期、節約研發經費，推進產品市場化進程，讓患者早日用上更新、更優的醫藥和醫療產品。泰格集團與公司業務劃分明確且具有協同增效效應，公司與泰格集團建立合作關係。收益於與泰格集團的協同效應，公司能夠向中國客戶提供從I期至IV期的全面臨床試驗支持解決方案，而泰格集團的客戶亦可獲得公司的服務，特別是生物分析服務。我們預測公司FY19/FY20/FY21年營業收入分別為美元1.13/1.50/1.88億元，同比增長35.96%/32.85%/25.01%；毛利為美元4678/6277/7925萬元，股東應佔淨利為美元2137/2837/3555萬元；對應EPS分別為美元0.01/0.02/0.02元。我們得到目標價5.45港幣，較現價（HKD4.57 as of February 14, 2020）有+19.26%的升幅，給予“增持”評級。風險提示：醫藥行業研發投入不及預期；產能增長不及預期；行業政策風險。

市況分析：日經收漲0.34%，報收23479。......更多

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