輝立研究部快訊

2月28日 (星期五)

粵豐環保(1381)
解構：
於2020年1月20日，公司附屬公司粵豐科維已獲位於遼寧省營口市的營口垃圾焚燒發電廠PPP的特許經營權，該項目每日城市生活垃圾處理能力將達2,250噸。營口垃圾焚燒發電廠將分兩個階段興建，其中第一階段的處理能力為1,500噸，第二階段的處理能力為750噸。垃圾處理費用預計為66元每噸，而建設成本為約50~60元每噸，公司截止目前處理能力合計預計約為42,680噸，處理能力穩步提升。我們仍然看好垃圾焚燒發電企業在2020年的表現，而相關政策的出臺一定程度上也緩解了投資者關於板塊國補退坡的擔心。而粵豐環保優質的在手項目及與上實的合作，通過藉助長江三角洲發展規劃及長江大保護等政策加持，我們預計2020年公司仍會有穩健的業績表現。
策略：
買入價$3.70，目標價$4.70，止蝕價$3.50

疫情影響下線上服務需求爆發，留意遠程辦公板塊機會

2019年底，中國爆發新型冠狀肺炎，2020年1月30日，因應各國皆開始回報出現傳染案例，世界衛生組織正式宣布此次疫情為國際關注的公共衛生緊急事件。中國政府為應對此次肺炎採取了各項疫情防控措施，而為了降低人員流動導致的風險，各個公司號召員工�......更多

世界"910;生組織總幹事譚德塞表示，新型冠狀病毒疫情已到決定性時刻，敦促各國加倍努力，有效遏制疫情蔓延。他指出，此次疫情有發展成大流行的可能，現在不是恐懼的時候，而是採取行動防止感染和拯救生命的時候。世"910;官員表示，他們正與今年東京奧運會的組辦方密切合作，但認為不會很快就是否按原計劃在7月舉辦奧運會作出任何決定。

國際財經
- 因應新冠肺炎疫情可能衝擊全球經濟，摩根大通與高盛同時調低美國標準普爾500指數成分股企業的盈利增長預測。高盛周四下調標指成分股每股盈利總值預測5.2%，至165美元，盈利水平與去年相若；明年預測降4.4%，至175美元，相當於有6%升幅。高盛的預測低於主要大行的預測平均值。高盛策略師David Kostin在報告中表示，預期疫情將導致中國首季經濟活動顯著減少，中國對美國進口貨的需求將集中在低端貨品，全球供應鏈也會受干擾，美國經濟活動將放緩，以及不明朗因素持續，因此決定調低藍籌盈利增長預測。
主要巿場
- 亞股普遍疲弱，日本和南韓股市分別低收2.1%及1.1%。
- 全球多國出現新冠肺炎爆發，美國疫情亦恐淪陷，市場恐慌情緒升溫，美股再遭狂沽，道指周四狂瀉逾千點，失守26000關；道指繼本星期連跌3日蒸發2035點，周四市仍挫1190點或4.42%，報25766點，單日點數跌幅為歷來最大。微軟急挫逾7%，蘋果和英特爾都跳水超過6%。標指下滑4.42%，收報2978點，挫穿200天移動平均線，並且與道指同樣只用6個交易日時間，便較高位累計回落超過10%，技術上齊墜調整區。納指都跌4.61%，收報8566點，同樣進入調整區，晶片股超微(AMD)和輝達(Nvidia)分別跌逾7%和5%。歐股全面向下，英法德股市跌幅皆逾3%，旅遊休閒股瀉半成，德國正研究推出財政刺激措施。
環球綜評

減息預期令美元受壓，美滙指數尾段跌0.54%，報98.46，創兩周以來最低。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格跌1.5美元，收市報1,661.4美元/盎司。...... 更多

日本可再生能源基建基金（9283）
這基礎建設基金於2016年成立, 並在翌年於東京證券交易所上市。RJ Investment為其成立策劃人兼資產管理公司。經營可再生能源業務的Renewable Japan為基金的出資者。截至2019年7月的半年期業績(2019年2-7月) 方面, 營業收入比上一半年期 (2018年8月-2019年1月)增長33.5%至12.19億日元。營業利潤比上一半年期增長30%至3.78億日元。期內由於錄得6百萬日元的浮動租金收入, 又削減了6百萬日元的新基金單位發行等費用, 結果每基金單位分派達3297日元，比公司原來計劃高出97日元。截至2020年1月的半年期業績目標方面, 營業收入目標為比上一半年期(2019年2-7月)增長31.9%至16.09億日元。營業利潤目標為比上一半年期增長19%至4.5億日元。Renewable Japan 於2019年3月與東急不動產加強資本業務合作。雙方合作範圍不限於太陽能發電業務, 更會擴展至陸上和海上風力發電, 生物質能源, 以及次世代可再生能源業務。是次合作有望加強業務增長的基礎。Target Price : 111,000 yenBuy Price : 105,000 yenCut-Loss : 103,000 yen

拓普集團 (601689.CH)
研究報告: 拓普集團(601689.CH)目標價26.00元人民幣。拓普集團的主營業務包括汽車動力底盤系統、飾件系統、智慧駕駛控制系統等汽車零部件的研發與製造。目前公司已經形成NVH（減震降噪）/隔音/輕量化底盤/汽車電子四大產品綫，5000多個產品。公司在汽車零部件行業中起家於汽車NVH（減震降噪）領域（橡膠減震器和隔音產品），2015年在上海交易所IPO上市，2017年公司通過並購快速切入汽車輕量化底盤領域，通過定向增發募資助力進入汽車電子領域。實際控制人即創始人鄔建樹先生直接持有0.68%的公司股份，並通過邁科國際控股（香港）有限公司持有公司47,840萬股，持股比例65.75%，合計控股66.43%。其他股東中，全國社保基金113組合持股1.84%、全國社保基金418組合持股1.28%、基本養老基金802組合持股0.65%、陸股通持股1.05%。公司是汽車NVH領域的行業龍頭，擁有與整車廠同步設計能力，公司的橡膠減震和隔音產品銷售額和市場份額均位列國內第一。汽車底盤業務上，公司是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝為數不多的製造商。公司近年來開發了大量產品陸續投放市場，預計輕量化底盤項目是近期公司保持高速增長最重要的引擎。雖然屬民營企業，公司始終堅持職業經理人模式，實行資訊化管理，鼓勵內部創業，堅持自主創新，不斷拓展新品，升級設備，研發支出占收入比例由2011年的3.6%提高至2018年的4.8%，研發人員的也由2011年的365人擴充至2018年的1326人，占總員工比重由2011年的11.7%提升至2018年的17.12%，每年獲得大量專利，確保公司的技術水平的領先優勢。憑藉領先的研發技術、製造技術、質量管理和全球供應能力，拓普集團與全球多家著名汽車製造商建立了良好的技術合作關係，已成為奧迪、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、保時捷、大眾等汽車製造商的全球供應商，也是佛吉亞、法雷奧、本特勒等知名集成供應商的配套供應商。2015年和2016年公司相繼公告獲得通用汽車E2XX平臺和GEM全球平臺共計27億元的訂單，產品生命周期分別為8年和6年。於國內市場，圍繞國內六大汽車產業集群設立了研發、銷售、倉儲及製造基地，深度綁定吉利汽車，並開拓了北汽、上汽、長城、一汽、廣汽、比亞迪等自主品牌。2016年公司成為了特斯拉輕量化底盤的定點供應商，特斯拉在上海的超級工廠一期產能 25 萬台，預計 2019年底2020年初年投產，未來有望放量。2019年上半年，由於受到行業景氣度極端下滑、主要客戶吉利汽車和上海通用產品綫調整的影響，拓普集團實現收入 24.38 億元，同比下滑20.7%，歸母淨利潤 2.11 億，同比下降51.76%。下遊客戶銷量下滑、降價壓力加大以及折舊增加拖累毛利率水平。我們認為憑藉在傳統業務的技術實力和客戶關係，公司未來有望在新興業務（輕量化底盤/汽車電子業務）領域獲得新的新能源車企的增量訂單，特斯拉上海工廠的投產也將為公司帶來突破性進展。

亞股普遍疲弱，日本和南韓股市分別低收2.1%及1.1%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。