輝立研究部快訊

3月2日 (星期一)

華寶國際(336)
解構：
華寶國際(336)的經營分為四個主要營運分部﹕香精；煙用原料；香原料；調味品。集團在江西鷹潭設立江西省華寶孔雀食品科技，並將上海華寶孔雀香精的生產營運整體遷移至江西孔雀並實現生產，有助增强在食品用香精領域的競爭力，並可更好實現食品用香精資源的整合和協同。另一方面，集團已完成江西香海生物科技一期項目建設，一期項目的核心產品呋喃酮及硫噻唑已實現量產。二期項目已經完成一部分，將生產更多種類的香原料產品。三期項目也已經開始動工，隨著江西香海的建設，集團香原料業務將實現集中化、規模化生產。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.00，目標價$3.35，止蝕價$2.80

中國光大水務(1857)
解構：
公司發佈全年業績，錄得收入55.5億港元，同比增長16%；除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利16.5億港元，同比增長15%；公司權益持有人應佔盈利8.3348億港元，同比增長23%；每股基本盈利為30.07港仙，較去年增加4.49港仙。公司共取得18個新項目並簽署1個現有項目的補充協議，其中包括1個原水保護項目、13個污水處理項目、3個中水回用項目、1個污水管網項目及1個現有污水處理項目的補充協議。此外，公司承接2個EPC項目及1個委托運營項目。新增規模為日處理污水655,000立方米、日供中水85,000立方米、日供水600,000立方米、日污泥處理處置規模200噸。
策略：
買入價$1.65，目標價$1.98，止蝕價$1.50

疫情加快汽車行業扶持政策出臺

今年新冠疫情衝擊下，汽車行業的生產和銷售受到嚴重影響疫情，中斷了2019年4季度開始的車市復蘇步伐。汽車4S店的購買消費因隔離措施而斷流，上游零部件供應商企業未完全復工又影響了整車生產商復工生產。根據乘聯會最新公布的數據�......更多

中國2月官方製造業PMI爲35.7，前值50；2月非製造業PMI爲29.6，前值54.1，表明受疫情衝擊，非製造業經濟總體回落明顯。統計局指出，受新冠肺炎疫情衝擊，2月中國採購經理指數明顯回落，但目前企業復工率回升較快，生産經營活動正有序恢復，將推動3月份採購經理指數上升。
財政部、稅務總局明確支援個體工商戶復工複業增值稅政策：自3月1日至5月31日，湖北省增值稅小規模納稅人，適用3%徵收率的應稅銷售收入，免征增值稅；適用3%預征率的預繳增值稅專案，暫停預繳增值稅；其他地區減按1%徵收率徵收增值稅。

國際財經
- 世衛組織總幹事譚德塞在日內瓦宣佈，將新冠肺炎全球風險級別提高爲“非常高”。此前，新冠肺炎全球風險級別爲“高風險”。
- 歐盟成員國衛生部長將於3月6日舉行部長級峰會，共同研討應對新冠肺炎病毒的相關措施，擬定歐洲統一的防禦政策，有效遏制疫情擴散。
- 報道稱，特朗普政府官員正在就應對這種冠型病毒的經濟措施進行初步討論，他們考慮的選項之一是尋求有針對性的減稅方案。
- 日本首相安倍晉三表示：今後兩周左右，爲阻止新冠肺炎疫情在國內蔓延，應採取一切手段；將利用超過2700億日元（約合人民幣175億元）的預備費，用十天左右制定第二輪緊急對策；將推進萬全準備，使東京奧運會成爲對運動員及觀"886;而言是安全、安心的大賽。
主要巿場
- 日經收漲3.67%，報收21142。
- 周五美國三大股指收盤漲跌不一，道指收跌逾350點，盤中則再度暴跌千點，截至收盤，道指跌1.39%報25409.36點，標普500跌0.82%報2954.22點，納指漲0.01%報8567.37點。市場擔心新冠病毒的迅速傳播可能對全球經濟造成重大破壞。多國上報首例新冠肺炎病例。美聯儲主席鮑威爾稱正在密切監控肺炎疫情，將採取適當的行動。本周美股創2008年金融危機以來的最差一周表現。道指一周跌12.36%，納指跌10.54%，標普500指數跌11.49%，三大股指均創下2008年10月以來的最大單周跌幅。2月，道指跌10.07%，納指跌6.38%，標普500指數跌8.41%。
環球綜評

周五紐約尾盤，美元指數跌0.28%報98.133，周跌1.22%，創去年6月以來最大周跌幅，2月累計上漲0.8%。歐元兌美元漲0.28%報1.103，英鎊兌美元跌0.55%報1.2819，澳元兌美元跌0.95%報0.6508，美元兌日元跌1.65%報107.785，離岸人民幣兌美元315個基點報6.9789。

市況分析：周五，COMEX黃金期貨收跌3.4%報1587.3美元/盎司，創近7年最大跌幅，周跌3.73%，2月基本持平；COMEX白銀期貨收跌5.95%報16.68美元/盎司，周跌10%，2月累計下跌7.4%。分析師稱，投資者紛紛拋售貴金屬換取現金，以彌補股市的損失。由於市場擔心新冠病毒疫情蔓延及其對全球經濟的影響，周五股市繼續暴跌。...... 更多

不二製油集團（2607）
於1950年由伊藤忠商事 (8001)出資成立。主要產品包括油脂製品﹑糖果和麵包原材料和大豆製品。公司獨創出只溶在口不溶在手類型的朱古力產品，在零售市場上有一定評價。公司於2月4日公佈2020財年首3季業績 (2019年4-12月)。銷售額比去年同期增長28.6%至2914.99億日元。營業利潤比去年同期增長4.4%至166.4億日元。雖然朱古力供應鏈業務方面, 巴西貨幣里拉的貶值擠壓了收入並造成海外原材料成本控制壓力等，最終令營業利潤減少, 但植物油脂分部, 乳化及發酵材料業務, 以及大豆加工材料分部的營業利潤均錄得上升。全年計劃方面, 銷售額和營業利潤目標分別為4300億和255億日元。由於子公司的會計期變更, 因此沒有公佈與去年水平比較的變動幅度。MosBurger (8153) 公佈會於今年夏天開始在日本全國推出素肉漢堡包, 使用的素肉會以大豆為主要原材料。大型食用肉企業也開始進入家庭素肉市場, 公司正致力開拓的大豆肉類市場, 整體規模有望快速增長。Target Price : 2,800 yenBuy Price : 2,610 yenCut-Loss : 2,500 yen

通用環球醫療 (2666.HK)
研究報告: 通用環球醫療(2666.HK)目標價6.91港元。通用環球醫療集團有限公司是一家專注於中國高速發展的大健康產業的多元化醫療健康企業，於2015年在香港上市，其最大股東為中國通用技術（集團）控股有限責任公司，是由中央直接管理的國有骨幹企業，是國資委批准的3家以醫療健康為主業的央企之一，也是《財富》世界500強企業。公司近年來不斷拓展醫療行業資源，逐步確立了以醫療服務為核心，同步發展醫療金融、醫療技術服務、醫療信息化、醫養結合及醫療健康保險的醫療健康產業一體化發展戰略。公司業務涉及兩大板塊，其中金融與諮詢板塊包括融資租賃、諮詢服務（行業、設備及融資諮詢和科室升級諮詢）及醫療設備銷售等業務，而醫院集團板塊包括綜合醫療服務和醫院運營管理服務等業務。2019年前三個季度，公司業績保持穩定增長，其中營業收入為49.86億元，同比增長53.28%，期內溢利為14.37億元，同比增長22.71%，股東應佔溢利較去年同期亦增長超過10%。金融與諮詢業務方面，淨息差和淨利差較去年有所增长，不良資產率也相對穩定，撥備覆蓋率仍維持在穩健水平；醫院集團業務方面，公司繼續推進國有企業辦醫療機構的剝離承接工作，同時積極進行合作醫療機構的融合管理工作，以逐步建立全國性醫療服務網絡。截止2019年底，公司通過股權控制的形式，合共與近50家醫療機構完成簽約，合計開放床位數估計超過1.4萬張，預計將於2020年完成大部分醫院的並表工作。公司管理層預計，未來3到5年內合計開放床位數將達到約3萬張，醫院集團板塊的收入佔比將達到50%以上。2019年12月，公司增資陽泉煤業旗下陽煤醫院管理公司，成為該公司的控股股東，持股51%。陽煤醫院管理公司為4間標的醫院的舉辦人，標的醫院位於山西省陽泉市，為非營利性法人，實際開放床位超過2,100張，2017及2018年總計溢利分別為6313萬元及1357萬元，截止2019年10月30日的帳面資產值約為3.62億元。其中，陽泉煤業總醫院為一家實際開放床位1,155張的三級甲等綜合性醫院，該院財務表現良好，在規模、聲譽、地理位置及財務狀況等方面具有競爭優勢。鑒於公司並表醫院逐步增加，收入與資產規模穩步增長，盈利能力及資產質量維持較好水平，我們對公司未來醫療資源的進一步整合及產業鏈協同發展持樂觀態度，建議重新關注股份。我們採用SOTP進行估值，並考慮到公司主營業務間之影響，調整目標價為6.91港幣，對應FY19/FY20/FY21 8.33x/6.54x/5.61x PE，較現價（HKD 5.46 as of February 18, 2020）有+26.48 %的升幅，給予“買入”評級。風險提示：醫院並表進展不及預期；新簽約醫院增長不及預期；匯率風險；行業政策風險。

市況分析：日經收漲3.67%，報收21142。......更多

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