輝立研究部快訊

3月5日 (星期四)

豐盛服務集團(331)
解構：
豐盛服務(331)主要有四個業務分部﹕(i)機電工程；(ii)環境管理服務；(iii)設施服務；(iv)物業及設施管理服務。於截至2019年12月31日止中期業績，實現收入24.203億港元，較上年同期減少4.4%。股東應佔溢利為1.44億元,增長3.7%，主要反映穩定的毛利貢獻及一般及行政開支的整體節省。中期股息更大幅增加26.7%，派息比率由上年同期的32.6%顯著提升至54.1%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.75，目標價$4.20，止蝕價$3.55

中國軟件國際(354)
解構：
中國軟件國際是中國領先的大型綜合性軟件與信息服務企業，成立以來陸續與微軟、華為、騰訊等大客戶建立戰略合作關係至今。華為是公司第一大客戶，營收占比達到 53%。近年來公司通過整合原有業務，開啟雲智能業務新板塊進行轉型升級，該業務板塊發展迅速、毛利率高，成為公司重要盈利來源。未來自主可控和華為的研發外包持續增長將驅動業績重回高增長。
策略：
買入價$4.70，目標價$6.50，止蝕價$3.70

光大水務 (1857.HK) - 2019全年業績超預期，價量齊升促發展
截止2019年，公司共投資持有1個原水保護項目、3個供水項目、96個市政污水處理項目、12個工業廢水處理項目、1個滲濾液處理項目、8個中水回用項目、6個流域治理項目及2個污水源熱泵項目，同時承接2個EPC項目及1個委托運營項目。設計總規模為日供水85萬立方米、日處理污水514.16萬立方米、日供中水20.66萬立方米；污水源熱泵項目可為29.5萬平方米面積提供供熱及製冷服務。其中包含101個運營項目、1個建成完工項目、14個在建項目以及16個籌建項目，其中籌建項目日水處理規模達115萬立方米。......更多

疫情加快汽車行業扶持政策出臺

今年新冠疫情衝擊下，汽車行業的生產和銷售受到嚴重影響疫情，中斷了2019年4季度開始的車市復蘇步伐。汽車4S店的購買消費因隔離措施而斷流，上游零部件供應商企業未完全復工又影響了整車生產商復工生產。根據乘聯會最新公布的數據，2020年2月上半月，國內乘用車零售銷量......更多

2月財新中國服務業PMI爲26.5，爲2005年11月調查開展以來首次落入榮枯分界線以下。2月財新中國綜合PMI爲27.5，大幅下降24.4個百分點，創歷史新低。莫尼塔鍾正生表示，近期針對製造業、小微企業和受疫情影響較大行業的支援政策，對製造業産生較明顯效果；服務業所遭受的現金流損失更多是難以彌補的。
香港金管局將基準利率下調50個基點至1.50%。香港金管局稱，將繼續監控市場狀況，維持港元匯率穩定；確保港元穩定符合聯繫匯率制度；未來的疫情變化還有許多不確定性，金融市場仍有“非常大的波動”。資料顯示，香港2月製造業PMI降至紀錄低點33.1，前值46.8。
澳門金管局宣佈，下調貼現窗基本利率50個基點至1.5%。由於澳門元與港元挂鈎，爲了維持港澳聯繫匯率制度的有效運作，兩地政策性息率變動必須基本一致。

國際財經
- 美國大選初選的“超級星期二”，民主黨參選人、前副總統拜登成爲黨內初選的大贏家，他拿下14個州當中的9個州的選票，其中包括第二大票倉德克薩斯州。
- 美聯儲發佈的褐皮書報告稱，有迹象表明，升級的冠狀病毒疫情已經開始影響美國的商業情緒，儘管在過去幾周美國經濟以緩和到溫和的速度增長。
- 加拿大央行下調基準利率50個基點至1.25%，爲2015年7月以來首次降息。
主要巿場
- 日經收漲0.08%，報收21100。
- 周三美國三大股指收盤暴漲，道指漲超1170點，漲幅4.5%；納指漲3.85%，標普500指數漲4.22%。聯合健康漲超10%，領漲道指。蘋果漲超4%。晶片股大漲，美光科技漲6.8%，英偉達、AMD均漲7%。截至收盤，道指漲4.53%報27090.86點，標普500漲4.22%報3130.12點，納指漲3.85%報9018.09點。美國民主黨競選人、前副總統拜登在總統候選人初選中贏得大勝，提振了市場信心。
環球綜評

市況分析：周三紐約尾盤，美元指數漲0.19%報97.3672，歐元兌美元跌0.3%報1.1136，英鎊兌美元漲0.45%報1.2872，澳元兌美元漲0.63%報0.6626，美元兌日元漲0.39%報107.545，離岸人民幣兌美元漲259個基點報6.9233。

市況分析：周三COMEX黃金期貨收跌0.41%報1637.7美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.13%報17.21美元/盎司。...... 更多

Aeon Financial Services（8570）
公司於1981年作為吉之島 (現時的Aeon [8267]) 的子公司而成立, 主要負責Aeon集團的金融服務業務。2019年4月1日, 公司業務進行企業化 (原先是銀行持股公司), 會計年度結束日也由3月31日變為2月的最後一天。公司於2月14日公佈2020財年首3季(2019年4-12月)業績。營業收入比去年同期增長9.8%至3561.2億日元。營業利潤比去年同期減少17.3%至431.39億日元。日本政府鼓勵電子支付, 公司強化對新加入會員的服務, 推動收入增長, 但由於東盟和香港業務的不良貸款撥備增加, 拖累整體營業利潤下降。2020財年全年計劃方面, 營業收入和營業利潤目標分別為4300億和700億日元。由於會計期改變, 公司沒有公佈與前年水平相比的增長率。日本政府召開「未來投資會議」, 會議中討論到日本和亞洲各國之間的二維碼規格逐漸接軌,日本國內統一的二維碼技術規格 (JPQR)在海外會更加普及, 其海外發展也被納入在成長戰略計劃內。在活用東盟市場各國之間的商貿活動和資金流動相關數據方面, 公司有望扮演重要角色。Target Price : 1,850 yenBuy Price : 1,712 yenCut-Loss : 1,655 yen

通用環球醫療 (2666.HK)
研究報告: 通用環球醫療(2666.HK)目標價6.91港元。通用環球醫療集團有限公司是一家專注於中國高速發展的大健康產業的多元化醫療健康企業，於2015年在香港上市，其最大股東為中國通用技術（集團）控股有限責任公司，是由中央直接管理的國有骨幹企業，是國資委批准的3家以醫療健康為主業的央企之一，也是《財富》世界500強企業。公司近年來不斷拓展醫療行業資源，逐步確立了以醫療服務為核心，同步發展醫療金融、醫療技術服務、醫療信息化、醫養結合及醫療健康保險的醫療健康產業一體化發展戰略。公司業務涉及兩大板塊，其中金融與諮詢板塊包括融資租賃、諮詢服務（行業、設備及融資諮詢和科室升級諮詢）及醫療設備銷售等業務，而醫院集團板塊包括綜合醫療服務和醫院運營管理服務等業務。2019年前三個季度，公司業績保持穩定增長，其中營業收入為49.86億元，同比增長53.28%，期內溢利為14.37億元，同比增長22.71%，股東應佔溢利較去年同期亦增長超過10%。金融與諮詢業務方面，淨息差和淨利差較去年有所增长，不良資產率也相對穩定，撥備覆蓋率仍維持在穩健水平；醫院集團業務方面，公司繼續推進國有企業辦醫療機構的剝離承接工作，同時積極進行合作醫療機構的融合管理工作，以逐步建立全國性醫療服務網絡。截止2019年底，公司通過股權控制的形式，合共與近50家醫療機構完成簽約，合計開放床位數估計超過1.4萬張，預計將於2020年完成大部分醫院的並表工作。公司管理層預計，未來3到5年內合計開放床位數將達到約3萬張，醫院集團板塊的收入佔比將達到50%以上。2019年12月，公司增資陽泉煤業旗下陽煤醫院管理公司，成為該公司的控股股東，持股51%。陽煤醫院管理公司為4間標的醫院的舉辦人，標的醫院位於山西省陽泉市，為非營利性法人，實際開放床位超過2,100張，2017及2018年總計溢利分別為6313萬元及1357萬元，截止2019年10月30日的帳面資產值約為3.62億元。其中，陽泉煤業總醫院為一家實際開放床位1,155張的三級甲等綜合性醫院，該院財務表現良好，在規模、聲譽、地理位置及財務狀況等方面具有競爭優勢。鑒於公司並表醫院逐步增加，收入與資產規模穩步增長，盈利能力及資產質量維持較好水平，我們對公司未來醫療資源的進一步整合及產業鏈協同發展持樂觀態度，建議重新關注股份。我們採用SOTP進行估值，並考慮到公司主營業務間之影響，調整目標價為6.91港幣，對應FY19/FY20/FY21 8.33x/6.54x/5.61x PE，較現價（HKD 5.46 as of February 18, 2020）有+26.48 %的升幅，給予“買入”評級。風險提示：醫院並表進展不及預期；新簽約醫院增長不及預期；匯率風險；行業政策風險。

市況分析：日經收漲0.08%，報收21100。......更多

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