輝立研究部快訊

3月10日 (星期二)

中手游(302)
解構：
中手游(302)主要從事IP遊戲營運及發行，並聚焦於與著名文化產品及藝術作品有關的IP（例如來自受歡迎的動畫、小說和電影的主角或人物），該等IP具有龐大的粉絲群體、市場認受性和商業價值。集團發出了盈喜，預期截至2019年12月31日止年度經調整純利將較2018年度(3.4億元人民幣)錄得約70%至85%增長，主要由於推出了多款受歡迎的新遊戲，現有遊戲表現強勁，以及來自於2018年收購的兩間營運附屬公司的貢獻。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.37，目標價$3.70，止蝕價$3.20

中國鐵塔(788)
解構：
中國鐵塔是全球規模最大的通信鐵塔基礎設施供應商，三大業務包括塔類業務(宏站業務、微站業務)、室分業務和跨行業站址應用與信息服務，目前公司管理的站址規模達到196.75萬個(全球份額為44.43%)。我們預計今年疫情過後，運營商的5G 資本支出有望明顯增加，2020-2022年的複合年增長率將達到15%，2020年新建5G基站數量有望達到60-70萬個，公司有望首先受益。
策略：
買入價$1.80，目標價$2.30，止蝕價$1.50

光大水務 (1857.HK) - 2019全年業績超預期，價量齊升促發展
截止2019年，公司共投資持有1個原水保護項目、3個供水項目、96個市政污水處理項目、12個工業廢水處理項目、1個滲濾液處理項目、8個中水回用項目、6個流域治理項目及2個污水源熱泵項目，同時承接2個EPC項目及1個委托運營項目。設計總規模為日供水85萬立方米、日處理污水514.16萬立方米、日供中水20.66萬立方米；污水源熱泵項目可為29.5萬平方米面積提供供熱及製冷服務。其中包含101個運營項目、1個建成完工項目、14個在建項目以及16個籌建項目，其中籌建項目日水處理規模達115萬立方米。......更多

疫情加快汽車行業扶持政策出臺

今年新冠疫情衝擊下，汽車行業的生產和銷售受到嚴重影響疫情，中斷了2019年4季度開始的車市復蘇步伐。汽車4S店的購買消費因隔離措施而斷流，上游零部件供應商企業未完全復工又影響了整車生產商復工生產。根據乘聯會最新公布的數據，2020年2月上半月，國內乘用車零售銷量......更多

由鍾南山院士團隊與瀋陽自動化研究所聯合發起的新型智慧化咽拭子採樣機器人系統研發完成，並在首期臨床試驗中實現對受試者的有效採樣且採樣力度均勻，取得階段性進展。
央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，周一不開展逆回購操作。當日無逆回購到期。 Shibor短端品種明顯上行，隔夜品種上行22.6bp報1.5880%。
交通運輸部、發改委發佈通知，決定將貨物港務費、港口設施保安費兩項港口經營服務性收費標準分別降低20%；取消非油輪貨船強制應急回應服務及收費。民航局發佈通知，降低境內、港澳臺地區及外國航空公司機場、空管收費標準。一類、二類機場起降費收費標準基準價降低10%，免收停場費；航路費（飛越飛行除外）收費標準降低10%。境內航空公司境內航班航空煤油進銷差價基準價降低8%。

國際財經
- 世衛組織表示，截至歐洲中部時間3月9日上午10時（北京時間17時），全球除中國的共104個國家/領地/地區確診新冠肺炎28674例（新增3949例），死亡共計686例（新增202例），新增3個國家（孟加拉國、阿爾巴尼亞、巴拉圭）上報新冠肺炎病例。
- 美聯儲上調隔夜回購和定期回購操作規模。美聯儲稱，隔夜回購操作規模至少從1000億美元增至1500億美元，本周定期回購操作將從200億美元增至450億美元。
- 歐元區3月Sentix投資者信心指數爲-17.1，預期爲-11.1，前值爲5.2。德國1月季調後工業産出環比增3%，預期增1.7%，前值降3.5%修正爲降2.2%。
主要巿場
- 日經收跌5.38%，報收19632。
- 周一美國三大股指均收跌逾7%，盤中史上第二次觸發熔斷。道指狂瀉逾2000點，收跌7.8%，創2008年以來最大單日跌幅。標普500指數跌7.61%，納指跌7.29%。石油股遭重挫，雪佛龍跌超15%，領跌道指。摩根大通跌13.7%，波音跌13.4%，蘋果跌近8%。截至收盤，道指跌7.79%報23851.02點，標普500指數跌7.61%報2746.56點，納指跌7.29%報7950.68點。沙特發起價格戰使油價暴跌，令近來遭受新冠病毒疫情打擊的全球金融市場更加動蕩。
環球綜評

周一紐約尾盤，美元指數跌1.12%報95.0404，創2018年10月以來新低。歐元兌美元漲1.49%報1.1453，英鎊兌美元漲0.56%報1.3122，澳元兌美元跌0.77%報0.6586，美元兌日元跌2.86%報102.36，離岸人民幣兌美元跌224個基點報6.9524。

市況分析：周一COMEX黃金期貨收漲0.49%報1680.6美元/盎司，續創七年以來新高；COMEX白銀期貨收跌1.47%報17.01美元/盎司。...... 更多

帝國纖維（3302）
創辦人於1887年創業, 及後於1907年成立公司的前身- 帝國製麻。公司主要經營兩個業務: i) 綜合防災業務(產品包括各種消防喉﹑防災機械﹑搜索機械﹑警報機器等) , 以及 ii) 纖維業務(產品包括麻和機能纖維)。公司於2月14日公佈2019年全年業績。銷售額比去年增長19.3%至353.93億日元。營業利潤比去年增長25.4%至56.12億日元。來自防災業務的銷售額按年增長31.4%至282.35億日元, 帶動總銷售額和總營業利潤增長。大型防災材料和機場保安器材市場擴大, 救援車輛和機場化學消防車的銷售台數也錄得增長。雖然去年實際業績大幅高於300億日元的銷售額目標和45億日元的營業利潤目標, 但管理層考慮到去年業績受短暫性因素推動, 對2020年業績的正面影響力消退, 因此訂下今年的銷售額目標為比去年減少9.6%至320億日元;營業利潤目標為比去年減少34.1%至37億日元。社會關注水災對居民生命和財產安全的威脅, 有望支持用於應對水災的大型排水系統產品需求。另外, 防災業務方面, 新型肺炎持續擴散, 可關注公司用於防治傳染病的相關產品和去污染產品的銷售表現。Target Price : 2,000 yenBuy Price : 1,800 yenCut-Loss : 1,700 yen

金山軟件 (3888.HK)
研究報告: 金山軟件(3888.HK)目標價34.00港元。金山軟件是中國領先的應用軟件和互聯網服務提供商，以辦公軟件及互聯網安全領域起家，陸續布局網絡游戲、移動互聯網出海及雲計算領域，完成了從PC互聯網到移動互聯網再到“雲+AI”的升級和轉型。公司網絡游戲業務穩健增長且現金流强勁、WPS流量變現及個人訂閱服務業務快速發展、雲服務業務潜力巨大、獵豹移動內容出海變現加速，四大業務為公司業績持續快速發展保駕護航。2019三季度公司營收達20.22億元（人民幣，下同），同比增長32%，環比增長8%。毛利為人民幣822.9百萬元，較上年同期增長18%，較上季度增長 15%。毛利率為41%，較上年同期下降了四個百分點，較上季度上升了三個百分點。毛利率同比的下降主要反映了集團業務組合的變化。毛利率環比的提升主要由于雲業務運營效率的提升。母公司擁有人應佔溢利0.36億元。Q3遊戲收入6.64億元，同比下降2%。收益同比下降主要由現有游戲的收益下降導致，部分被今年新手游的收益貢獻所抵銷。現有網游《劍網3》年底將迎來更新。由公司自主研發的二次元手游《雙生視界》已于日本上綫，不久也將登陸國內。此外，公司還儲備了三款新手游，預計在2020年上線。隨著舊游戲的更新以及手游多元化產品戰略的推進，預計2020年遊戲業務有望迎來復甦。Q3雲服務收入9.76億元，較上年同期增長62%，較上季度增長6% 。雲業務仍保持強勁增長,主要受視頻雲及企業雲驅動。同時，Q3雲業務毛利率轉正。目前金山雲不斷拓展游戲雲、政務雲、金融雲等領域，相信雲業務仍能保持高速增長，完成管理層全年70%的增長指引難度不大。 11月14日公司發佈公告稱擬將金山雲分拆上市，但暫未公佈更多信息。Q3金山辦公收入3.81億元，同比增長50%，主要來自WPS Office個人版增值服務收益的強勁增長。 WPS的用戶活躍度及付費用戶數持續攀升，Q3付費會員數同比大幅增加120%，預計全年能錄得40%的增長。 WPS也正式發布國際版布局海外市場。此外，金山辦公進一步開拓政企用戶市場，國內授權軟件業務預計將錄得强勁提升。此外，金山辦公於11月18日正式在科創版上市，上市後金山軟件持有金山辦公52.71%的股份。預計公司2019/2020年收入為78.2億元/100.6億元，調整後淨利潤為-14.4億元/1.87億元。目標價為34港元，“買入”評級。

市況分析：日經收跌5.38%，報收19632。......更多

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