輝立研究部快訊

3月13日 (星期五)

愛康醫療(1789)
解構：
愛康醫療(1789)主要從事設計開發、生產及銷售骨關節植入物及相關產品，亦從事3D打印產品業務，並為首家在中國市場推出國家藥監局批准的3D打印金屬植入物的骨科公司。集團早前發出了盈喜，預期截至2019年12月31日止年度收入將較2018年度錄得超過50%的增幅，股東應佔溢利將錄得超過80%增幅，主要由於關節手術的開展進一步滲透至更多中國內地醫院而帶來強勁的中國市場需求，以及集團憑藉技術及產品質量不斷改良，其產品取得外國品牌產品的若干市場份額，加上規模效應及採取有效成本控制措施。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$15.00，目標價$17.00，止蝕價$14.00

平安好醫生(1833)
解構：
平安好醫生是中國最大規模的互聯網醫療健康平臺，通過移動平臺，公司提供在綫醫療健康服務，如家庭醫生服務、消費型醫療服務、健康商城以及健康管理和互動。公司已成立具有覆蓋全國的醫療健康服務提供商網絡，涵蓋約3,100家醫院(包括逾1,000家三級甲等醫院)以及約1,100家體檢中心、500家牙科診所及7,500家藥店。公司的家庭醫生服務、移動平臺及服務提供商網絡使公司成為重要的在綫門戶入口，組成了公司充滿活力的醫療健康生態系統。公司的用戶群和用戶參與度的廣度和深度、技術實力和服務提供商網絡形成了實質性的競爭壁壘。
策略：
買入價$68.00，目標價$80.00，止蝕價$61.00

廣汽集團 (2238.HK) - 短期打壓較大，但長期趨勢不變
2019年中國汽車市場下行，整體下降9%。廣汽集團憑藉旗下強勢的日系品牌，表現好於行業，全年實現銷量206.22萬輛，同比下滑約4%。其中，“兩田”依舊保持著較強的增長勢頭。廣汽本田銷量77.1萬輛，同比增長4%；暢銷車型中，第十代雅閣月均銷量接近2萬輛，淩派、繽智等車型年度銷量都超過了10萬輛。廣汽豐田全年銷量68.2萬輛，同比增長17.6%，遠高於行業平均；重磅車型雷淩、凱美瑞，CHR、漢蘭達均在各自細分市場熱賣。......更多

疫情加快汽車行業扶持政策出臺

今年新冠疫情衝擊下，汽車行業的生產和銷售受到嚴重影響疫情，中斷了2019年4季度開始的車市復蘇步伐。汽車4S店的購買消費因隔離措施而斷流，上游零部件供應商企業未完全復工又影響了整車生產商復工生產。根據乘聯會最新公布的數據，2020年2月上半月，國內乘用車零售銷量......更多

國務院發佈《關於授權和委託用地審批權的決定》：將國務院可以授權的永久基本農田以外的農用地轉爲建設用地審批事項授權各省、自治區、直轄市人民政府批准；首批試點省份爲北京、天津、上海、江蘇、浙江、安徽、廣東、重慶，試點期限1年，具體實施方案由試點省份人民政府制訂並報自然資源部備案。
央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，周四不開展逆回購操作，當日無逆回購到期。Shibor多數下行，隔夜品種下行45.4bp報1.6640%，7天期上行0.9bp報2.3090%，14天期下行0.4bp報2.0350%，1個月期下行1.5bp報2.13%。
業內人士透露，國家大基金二期3月底應該可以開始實質投資。接近華芯投資（國家大基金管理人）人士表示，正在努力按這個目標推進。

國際財經
- 世衛組織每日疫情報告顯示，截至歐洲中部時間12日10時（北京時間12日17時），中國以外新冠肺炎確診病例較前一日增加6703例，達到44067例；中國以外死亡病例較前一日增加310例，達到1440例。全球範圍內，新冠肺炎確診病例較前一日增加6729例，達到125048例；死亡病例較前一日增加321例，達到4613例。
- 紐約聯儲宣佈了至少1.22萬億美元的資産購買計劃：提供價值5000億美元的3個月回購操作，外加5000億美元的1個月市場操作，以及在兩周內完成至少2200億美元的操作。
- 加拿大央行宣佈擴大購債專案和固定期限回購操作。加拿大央行：措施主要是爲了支撐市場運作；將臨時增加6個月和12個月期固定期限回購操作。
主要巿場
- 日經收跌4.41%，報收18559。
- 周四美國三大股指收盤跌幅均超9.4%，跌入技術性熊市，並創1987年10月以來最大單日跌幅。道指收跌逾2300點，跌幅爲9.99%；標普500指數跌9.51%，納指跌9.43%。波音跌18%，領跌道指。截至收盤，道指跌9.99%報21200.62點，標普500指數跌9.51%報2480.64點，納指跌9.43%報7201.8點。
環球綜評

周四紐約尾盤，美元指數漲0.91%報97.4481，創2018年6月以來最大單日漲幅。非美貨幣全線走低，歐元兌美元跌0.75%報1.1185，英鎊兌美元跌1.98%報1.2567，澳元兌美元跌3.83%報0.6236，美元兌日元漲0.13%報104.64，離岸人民幣兌美元跌584個基點報7.0274。

市況分析：周四COMEX黃金期貨收跌4.04%報1575.9美元/盎司，創一個月以來新低；COMEX白銀期貨收跌5.73%報15.815美元/盎司。美國暴跌導致交易商爭相出售貴金屬頭寸以換取現金。...... 更多

Ines（9742）
公司於1964年成立, 提供的一條龍服務範圍涵蓋資訊系統, 網絡設計和開發, 及至系統運作後的營運,保養和維護。供應予地方自治體的線上綜合行政系統「WebRings」為其核心產品。公司於1月30日公佈2020財年首3季 (2019年4-12月)業績。銷售額比去年同期增長12.5%至297.13億日元。營業利潤比去年同期增長83.7%至22.14億日元。為配合各項法規修訂, 公共部門需要更換或修改現有系統, 加上公營機構外包(Business Process Outsourcing= BPO)業務擴大, 兩項因素推動收入增長。另外, 公司不再參與無利潤之項目, 推動營業利潤上升。公司於1月30日向上修訂全年計劃。新銷售額目標為425億日元, 比前年增長11.4% (原來計劃420億日元)。新營業利潤目標為30億日元, 比前年增長38.3% (原來計劃20億日元)。總銷售額中的 38.2%是來自公共部門。據2月26日的報導, 於日本全國1700個地方自治體使用的住民紀錄, 地方稅和護理保險等行政系統格式開始進行統一化。公司在服務地方自治體方面有很強的優勢, 未來來自地方自治體的訂單有望上升。Target Price : 1,571 yenBuy Price : 1,421 yenCut-Loss : 1,326 yen

金山軟件 (3888.HK)
研究報告: 金山軟件(3888.HK)目標價34.00港元。金山軟件是中國領先的應用軟件和互聯網服務提供商，以辦公軟件及互聯網安全領域起家，陸續布局網絡游戲、移動互聯網出海及雲計算領域，完成了從PC互聯網到移動互聯網再到“雲+AI”的升級和轉型。公司網絡游戲業務穩健增長且現金流强勁、WPS流量變現及個人訂閱服務業務快速發展、雲服務業務潜力巨大、獵豹移動內容出海變現加速，四大業務為公司業績持續快速發展保駕護航。2019三季度公司營收達20.22億元（人民幣，下同），同比增長32%，環比增長8%。毛利為人民幣822.9百萬元，較上年同期增長18%，較上季度增長 15%。毛利率為41%，較上年同期下降了四個百分點，較上季度上升了三個百分點。毛利率同比的下降主要反映了集團業務組合的變化。毛利率環比的提升主要由于雲業務運營效率的提升。母公司擁有人應佔溢利0.36億元。Q3遊戲收入6.64億元，同比下降2%。收益同比下降主要由現有游戲的收益下降導致，部分被今年新手游的收益貢獻所抵銷。現有網游《劍網3》年底將迎來更新。由公司自主研發的二次元手游《雙生視界》已于日本上綫，不久也將登陸國內。此外，公司還儲備了三款新手游，預計在2020年上線。隨著舊游戲的更新以及手游多元化產品戰略的推進，預計2020年遊戲業務有望迎來復甦。Q3雲服務收入9.76億元，較上年同期增長62%，較上季度增長6% 。雲業務仍保持強勁增長,主要受視頻雲及企業雲驅動。同時，Q3雲業務毛利率轉正。目前金山雲不斷拓展游戲雲、政務雲、金融雲等領域，相信雲業務仍能保持高速增長，完成管理層全年70%的增長指引難度不大。 11月14日公司發佈公告稱擬將金山雲分拆上市，但暫未公佈更多信息。Q3金山辦公收入3.81億元，同比增長50%，主要來自WPS Office個人版增值服務收益的強勁增長。 WPS的用戶活躍度及付費用戶數持續攀升，Q3付費會員數同比大幅增加120%，預計全年能錄得40%的增長。 WPS也正式發布國際版布局海外市場。此外，金山辦公進一步開拓政企用戶市場，國內授權軟件業務預計將錄得强勁提升。此外，金山辦公於11月18日正式在科創版上市，上市後金山軟件持有金山辦公52.71%的股份。預計公司2019/2020年收入為78.2億元/100.6億元，調整後淨利潤為-14.4億元/1.87億元。目標價為34港元，“買入”評級。

市況分析：日經收跌4.41%，報收18559。......更多

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