輝立研究部快訊

3月24日 (星期二)

中國生物製藥(1177)
解構：
公司為中國醫藥行業龍頭企業，擁有豐富產品綫，專注於肝病、抗腫瘤、鎮痛和呼吸等十個治療領域，涉足研發管綫儲備富足。依託於強大的研發能力，不斷推陳出新，大批量1類新藥臨床正快速推進(預計2021年後每年2~3個創新藥獲批上市)，將在未來幾年密集收穫新品種，實現高速增長。
策略：
買入價$9.30，目標價$11.40，止蝕價$8.20

三花智控 (002050.CH) - 製冷業務龍頭地位穩固，新業務潛力巨大
公司成立於1994年，2005年於深交所上市。公司發起人張亞波父子三人是公司的實際控制人合計占公司約60%的股份，持股較為集中，股權結構穩定。2012年公司收購德國亞威科進入洗碗機、咖啡機、洗衣機等白色家電零部件市場。2015年和2017年通過定向增發注入大股東的微通道業務和汽車零部件業務。至此，公司形成了國內國外兩大市場（分區域），家電零部件和汽車熱管理零部件兩大板塊（分行業）；製冷/微通道/汽車零部件/亞威科四大業務單元（分產品），收入占比55%/11%/13%/10%（2018年數據）。......更多

油價重挫，航空股出現交易性機會

今年新冠疫情和减產協議破裂兩大利空因素衝擊，國際油價近期大幅暴跌。3月19日，美國WTI原油期貨自一月份62美元/桶左右的高點，累計下跌幅度達56%，至27.8美元/桶，最低跌至20.5美元/桶。布倫特自高點累計下跌53%，至32美元/桶，最低觸及26.35美元/桶，價格腰斬......更多

發改委表示，大資料、遠端醫療、電子商務、移動支付等爲疫情防控和復工複産都發揮了巨大作用；未來一段時期，數位經濟將成爲拉動經濟增長的一個重要引擎，各行業各領域數位化轉型步伐將大大加快。
廣東省商務廳表示，考慮目前全球疫情發展態勢，特別是境外疫情輸入風險較高，第127屆春季廣交會確定不會在4月15日如期舉辦。
央行：初步統計，2019年末，我國金融業機構總資産爲318.69萬億元，同比增長8.6%；其中，銀行業機構總資産爲290萬億元，增長8.1%；金融業機構總負債爲289.43萬億元，增長8.1%；其中，銀行業機構總負債爲265.54萬億元，增長7.7%。

國際財經
- 美聯儲宣佈開放式量化寬鬆政策，包括開放式的資産購買，本周每天都將購買750億美元國債和500億美元機構住房抵押貸款支援證券，擴大貨幣市場流動性便利規模；爲企業債新設兩個流動性工具；將很快宣佈“主體街商業貸款專案”以支撐中小型企業貸款。爲確保市場運行和貨幣政策傳導，將不限量按需買入美債和MBS。交銀國際董事總經理洪灝點評稱，美聯儲壓上全部賭注，開啓無限量、無底線QE，這是一個歷史性時刻。
- 國際貨幣基金組織預計2020年全球經濟將出現萎縮，2021年將復蘇；需要做出更多努力，尤其是在財政方面；經濟衰退的糟糕程度預計將至少達到全球金融危機的程度。
主要巿場
- 日經收漲2.02%，報收16887。
- 美國三大股指集體收跌，道指收跌約600點，納指跌0.27%，標普500指數跌近3%。聯合技術跌超9%，領跌道指。蘋果跌超2%。晶片股大漲，英代爾漲超8%，AMD漲超5%。標普500指數抹去特朗普上臺以來的所有漲幅。波音大漲近12%，此前宣佈關停華盛頓州普吉特灣的生産業務。奈飛漲8.24%，此前獲貝雅上調目標價至415美元。截至收盤，道指跌3.04%報18591.93點，標普500跌2.93%報2237.4點，納指跌0.27%報6860.67點。標普500指數抹去特朗普上臺以來的所有漲幅。美聯儲宣佈無限量寬鬆措施。
環球綜評

周一紐約尾盤，美元指數漲0.05%報102.4528，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.34%報1.0725，英鎊兌美元跌0.94%報1.1543，澳元兌美元漲0.34%報0.5824，美元兌日元漲0.38%報111.24，離岸人民幣兌美元漲80個基點報7.1198。

市況分析：周一COMEX黃金期貨收漲5.26%報1566.3美元/盎司，創2009年以來最大單日漲幅。COMEX白銀期貨收漲7.47%報13.31美元/盎司。美聯儲宣佈無限量寬鬆政策，將無限制購買美國國債和抵押支援證券，令金價得到提振。...... 更多

金山軟件 (3888.HK)
研究報告: 金山軟件(3888.HK)目標價26.00港元。金山軟件是中國領先的應用軟件和互聯網服務提供商，以辦公軟件及互聯網安全領域起家，陸續佈局網絡遊戲、移動互聯網出海及雲計算領域，完成了從PC互聯網到移動互聯網再到“雲+AI”的升級和轉型。公司網絡遊戲業務穩健增長且現金流強勁、WPS流量變現及個人訂閱服務業務快速發展、雲服務業務潛力巨大、獵豹移動內容出海變現加速，四大業務為公司業績持續快速發展保駕護航。2019三季度公司營收達20.22億元（人民幣，下同），同比增長32%，環比增長8%。毛利為人民幣822.9百萬元，較上年同期增長18%，較上季度增長 15%。毛利率為41%，較上年同期下降了四個百分點，較上季度上升了三個百分點。毛利率同比的下降主要反映了集團業務組合的變化。毛利率環比的提升主要由於雲業務運營效率的提升。母公司擁有人應佔溢利0.36億元。Q3遊戲收入6.64億元，同比下降2%。收益同比下降主要由現有遊戲的收益下降導致，部分被今年新手遊的收益貢獻所抵銷。現有網遊《劍網3》年底將迎來更新。由公司自主研發的二次元手遊《雙生視界》已於日本上綫，不久也將登陸國內。此外，公司還儲備了三款新手遊，預計在2020年上線。隨著舊遊戲的更新以及手遊多元化產品戰略的推進，預計2020年遊戲業務有望迎來復甦。Q3雲服務收入9.76億元，較上年同期增長62%，較上季度增長6% 。雲業務仍保持強勁增長,主要受視頻雲及企業雲驅動。同時，Q3雲業務毛利率轉正。目前金山雲不斷拓展遊戲雲、政務雲、金融雲等領域，相信雲業務仍能保持高速增長，完成管理層全年70%的增長指引難度不大。 11月14日公司發佈公告稱擬將金山雲分拆上市，但暫未公佈更多資訊。Q3金山辦公收入3.81億元，同比增長50%，主要來自WPS Office個人版增值服務收益的強勁增長。 WPS的用戶活躍度及付費用戶數持續攀升，Q3付費會員數同比大幅增加120%，預計全年能錄得40%的增長。 WPS也正式發布國際版佈局海外市場。此外，金山辦公進一步開拓政企用戶市場，國內授權軟件業務預計將錄得強勁提升。此外，金山辦公於11月18日正式在科創版上市，上市後金山軟件持有金山辦公52.71%的股份。

市況分析：日經收漲2.02%，報收16887。......更多

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