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橫濱冷凍(2874) 公司於1948年成立, 擁有水產品和農畜產品等的「冷藏和冷凍保管業務」、食品加工, 銷售和出入口等的「食品銷售業務」, 以及房地產租賃等業務。公司也於綜合渡假村候選選址地點的 大阪(夢洲), 以及橫濱擁有物流中心。公司於2月13日公佈2020財年首季(2019年10-12月)業績。銷售額比去年同期減少15.5% 至316.67億日元。營業利潤比去年同期減少5%至11.56億日元。以農產品為中心的食品庫存水平持續處於高水平, 帶動保管費收入增加, 但食品銷售業務中, 由於日本國內的鮭鱒魚庫存上升, 拖累價格下跌, 加上螃蟹價格也出現下滑, 令總銷售額和總營業利潤下跌。2020財年全年計劃方面, 銷售額目標為比去年減少2.2%至1430億日元。營業利潤目標為比去年增加13.1%至54億日元。非洲豬瘟在中國蔓延, 進口商提早採購食用肉, 進口需求持續增加。受惠於跨太平洋夥伴關係協定 (TPP) 和日歐經濟合作協定 (EPA), 食用肉產品關稅下調, 帶動進口量上升, 冷藏倉庫在首都圈和橫濱明顯不足。公司於2020年2月在茨城縣筑波市開設大型冷藏倉庫, 以滿足東京地區對貨物的強勁需求。Target Price : 911 yenBuy Price : 822 yenCut-Loss : 733 yen |
五糧液 (000858.CH) 研究報告: 五糧液(000858.CH)目標價125.00人民幣元。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業為核心主業,公司擁有窖池3.2萬餘口,擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間,具有年產白酒20萬噸的生產能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子(孫)公司管理運營白酒主業,和小部分印刷、包裝等其他業務。其中,“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合並而成,並由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長,强化對系列酒的統一管理,堅持深化聚焦戰略。2019年前三季度公司實現營收371.02億元,同比增長26.84%;歸母淨利潤125.44億元,同比增長32.11%。受益于核心產品量價齊升,毛利率及淨利率分別為73.8%、35.4%,較去年同期分別增長0.3、1.3個百分點,盈利能力穩步提升;經營活動產生的現金流量淨額為161.9億元,同比增加317.64%。三季度預收賬款充裕,為58.7億元,增長140.4%。2017 年 5 月,新任董事長李曙光提出了“二次創業”的戰略。擬通過提升價格,處理不規範經銷商,保障渠道利潤;通過“百城千縣萬店”、“五糧 e 店”等進行渠道精細化管理,加强對終端的掌控力。2018 年,為實現五糧液集團 2019 年跨越千億臺階的目標,李曙光董事長提出了“補短板、拉長板、升級新動能”的戰略思路。補短板包括補渠道短板(數字化賦能、控盤分利、加强渠道扁平化及終端掌控力、提高經銷商盈利水平)、補組織短板(組織市場化、管理扁平化)、補系列酒短板(梳理產品結構,縮减辨識度低的產品)、及補機制短板(遵循市場價值規律、政策連續性)。拉長板為推動產品結構升級(推出升級版水晶瓶五糧液、超高端產品五糧液 501)及拉升品牌高度(借助高端新品等加强品牌傳播、極致品質)。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液,出廠價提升至約 889 元/瓶,2019 年初至今,經銷商信心充足,動銷良好,渠道庫存低,第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶,第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面,公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿產品進行了清退和下架處理,提高了產品辨識度及品牌力。我們預計,隨著五糧液市場消費需求持續擴大,產品供不應求愈發明顯,市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿產品進行清退處理、推出高端產品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善,業績有望不斷釋放,給予推薦。 |
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