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富士菲林(4901) 公司於1934年成立, 主要經營相片和圖片相關的「影像解決方案業務」, 與健康(預防,診斷和治療)相關的「健康護理和物料解決方案業務」, 以及專門印刷產品與文件解決方案的全資子公司「富士Xerox」三大業務。公司於2月6日公佈2020財年首3季業績(2019年4-12月)。銷售額比去年同期減少4%至1兆7283億日元。營業利潤比去年同期減少4.2%至1516.35億日元。醫療系統, 生物合同開發與加工外包(CDMO)和再生醫療業務錄得增長, 但相片成像, 光學和電子映像, 以及文件解決方案業務增長乏力, 拖累總銷售額和總營業利潤下跌。公司向下調整全年目標。銷售額目標由原先的2兆4350億日元下調至按年下跌2.5%的2兆3700億日元。營業利潤目標由原先的2400億日元下調至按年增長4.8%的2200億日元。中國科學技術部於3月17日公佈, 經過臨床研究, 由公司旗下富山化學研發的「Avigan」宣佈在治療新型肺炎病毒的臨床研究中有療效, 預期已獲專利授權的中國浙江海正藥業將會開始大量生產仿製藥。Target Price : 5,326 yenBuy Price : 4,632 yenCut-Loss : 4,251 yen |
五糧液 (000858.CH) 研究報告: 五糧液(000858.CH)目標價125.00人民幣元。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業為核心主業,公司擁有窖池3.2萬餘口,擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間,具有年產白酒20萬噸的生產能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子(孫)公司管理運營白酒主業,和小部分印刷、包裝等其他業務。其中,“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合並而成,並由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長,强化對系列酒的統一管理,堅持深化聚焦戰略。2019年前三季度公司實現營收371.02億元,同比增長26.84%;歸母淨利潤125.44億元,同比增長32.11%。受益于核心產品量價齊升,毛利率及淨利率分別為73.8%、35.4%,較去年同期分別增長0.3、1.3個百分點,盈利能力穩步提升;經營活動產生的現金流量淨額為161.9億元,同比增加317.64%。三季度預收賬款充裕,為58.7億元,增長140.4%。2017 年 5 月,新任董事長李曙光提出了“二次創業”的戰略。擬通過提升價格,處理不規範經銷商,保障渠道利潤;通過“百城千縣萬店”、“五糧 e 店”等進行渠道精細化管理,加强對終端的掌控力。2018 年,為實現五糧液集團 2019 年跨越千億臺階的目標,李曙光董事長提出了“補短板、拉長板、升級新動能”的戰略思路。補短板包括補渠道短板(數字化賦能、控盤分利、加强渠道扁平化及終端掌控力、提高經銷商盈利水平)、補組織短板(組織市場化、管理扁平化)、補系列酒短板(梳理產品結構,縮减辨識度低的產品)、及補機制短板(遵循市場價值規律、政策連續性)。拉長板為推動產品結構升級(推出升級版水晶瓶五糧液、超高端產品五糧液 501)及拉升品牌高度(借助高端新品等加强品牌傳播、極致品質)。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液,出廠價提升至約 889 元/瓶,2019 年初至今,經銷商信心充足,動銷良好,渠道庫存低,第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶,第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面,公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿產品進行了清退和下架處理,提高了產品辨識度及品牌力。我們預計,隨著五糧液市場消費需求持續擴大,產品供不應求愈發明顯,市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿產品進行清退處理、推出高端產品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善,業績有望不斷釋放,給予推薦。 |
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