輝立研究部快訊

4月1日 (星期三)

神威藥業(2877)
解構：
神威藥業(2877)主要從事研發、生產及銷售現代中藥注射液、軟膠囊及中藥配方顆粒產品。國家醫藥政策目前正朝著利好中醫藥行業的方向發展，促使國家醫保覆蓋更多中藥品種。另一方面，新型冠狀病毒疫情持續，全國各省市均發布了多項診療方案，集團目前共有8個藥品被納入多個省份的「新型冠狀病毒肺炎診療方案」推薦用藥目錄.今年首兩個月，集團總銷售額與去年同期相比上升8.7%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.70，目標價$6.50，止蝕價$5.30

高鑫零售(6808)
解構：
高鑫零售是擁有大賣場及高增長電商業務的中國領先零售商。集團以「歐尚」及「大潤發」兩大知名品牌經營大賣場業務。截至二零一九年十二月三十一日止，集團在全國29個省市自治區內232個城市共擁有486間門店。2019年公司同店增速-1.01％，降幅較2018年(-1.72%)有所縮窄，其中大潤發同店增速已經回正。公司 B2C 業務在業內領先，並持續快速增長，未來盈利能力有望繼續提升。
策略：
買入價$11.00，目標價$13.20，止蝕價$9.40

研究部三月研究報告回顧
於本月本人更新了四篇公司報告，分別是分別是敏實集團(425.HK)，廣汽集團(2238.HK)，三花智控(002050.CH)，和中炬高新(600872.CH)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。於其中，我們更推薦中炬高新。......更多

油價重挫，航空股出現交易性機會

今年新冠疫情和减產協議破裂兩大利空因素衝擊，國際油價近期大幅暴跌。3月19日，美國WTI原油期貨自一月份62美元/桶左右的高點，累計下跌幅度達56%，至27.8美元/桶，最低跌至20.5美元/桶。布倫特自高點累計下跌53%，至32美元/桶，最低觸及26.35美元/桶，價格腰斬......更多

中國採購經理指數3月環比回升，其中，製造業PMI爲52.0%，比上月回升16.3個百分點；非製造業商務活動指數爲52.3%，比上月回升22.7個百分點；綜合PMI産出指數爲53.0%，比上月回升24.1個百分點。
北京市金融監管局加大對外資金融機構支援力度。北京市金融監管局表示，截至目前，15家機構表示擬參與本市境外試點，春華資本、東方彙裏、橋水基金等7家機構提出了近20億美元試點額度需求。

國際財經
- 美聯儲宣佈，將爲外國和國際貨幣當局設立一項臨時回購協定安排，以幫助支援美國國債市場等金融市場平穩運行，從而維持對美國家庭和企業的信貸供應。分析人士認爲，美聯儲之所以建立這些互換額度，是因爲希望外國債權人能停止出售美國資産，不再抛售國債或其他以美元計價的資産。
- 歐洲新債券發行規模超過5000億歐元，創歷史最大季度發行規模。
- 通用汽車表示，下周預計將向前線工作人員交付首批2萬個口罩；一旦能夠滿負荷生産，預計每月能夠製造150萬個口罩。
主要巿場
- 日經收跌0.88%，報收18917。
- 周二美國三大股指集體收跌，截至收盤，道指跌1.84%報21917.16點，標普500跌1.6%報2584.59點，納指跌0.95%報7700.1點。道指3月跌13.74%，一季度跌23.2%；納指3月跌10.12%，一季度跌14.18%。美國運通跌逾5%，領跌道指。
環球綜評

周二，紐約尾盤，美元指數跌0.07%報98.9636，3月漲0.85%，一季度漲2.61%。英鎊兌美元跌0.09%報1.2407，一季度跌6.38%。歐元兌美元跌0.12%報1.1036，澳元兌美元跌0.54%報0.6138，美元兌日元跌0.25%報107.555，離岸人民幣兌美元漲211個基點報7.0939。

市況分析：周二COMEX黃金期貨收跌3.17%報1591.1美元/盎司，3月漲1.56%，一季度漲4.46%，連漲六個季度。COMEX白銀期貨收漲0.16%報14.155美元/盎司，3月跌13.99%，一季度跌21.01%。...... 更多

任天堂（7974）
公司於1889年以製作花牌創業, 於1947年開始骨牌啤牌類產品的製造銷售。現時以電子遊戲機為主要產品，同時對經營Pokémon等產品商標的“The Pokémon Company”公司持股32%。公司於1月30日公佈2020財年首3季業績(2019年4-12月)。銷售額比去年同期增加2.5%至1兆226億日元。營業利潤比去年同期增加19.5%至2629.3億日元。付費線上服務(Nintendo Switch Online)作全年度貢獻, 加上Nintendo Switch 機體和軟體銷售數量分別按年增長22.5%和30.1%, 帶動業績穩健增長。管理層向上修訂全年業績目標。雖然銷售額目標維持在按年增長4.1%的1.25兆日元不變, 但營業利潤目標由原先的2600億日元調升至按年增長20.1%的3000億日元。Nintendo Switch 運動遊戲「Ring Fit Adventure」受新型肺炎疫情影響而延遲生產, 但人們減少利用健身室, 並選擇在家中運動, 該遊戲可讓用家輕易地進行運動, 預期全球用家對遊戲的需求會保持強勁。Target Price : 39,590 yenBuy Price : 35,627 yenCut-Loss : 32,333 yen

五糧液 (000858.CH)
研究報告: 五糧液(000858.CH)目標價125.00人民幣元。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業為核心主業，公司擁有窖池3.2萬餘口，擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間，具有年產白酒20萬噸的生產能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子（孫）公司管理運營白酒主業，和小部分印刷、包裝等其他業務。其中，“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合並而成，並由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長，强化對系列酒的統一管理，堅持深化聚焦戰略。2019年前三季度公司實現營收371.02億元，同比增長26.84%；歸母淨利潤125.44億元，同比增長32.11%。受益于核心產品量價齊升，毛利率及淨利率分別為73.8%、35.4%，較去年同期分別增長0.3、1.3個百分點，盈利能力穩步提升；經營活動產生的現金流量淨額為161.9億元，同比增加317.64%。三季度預收賬款充裕，為58.7億元，增長140.4%。2017 年 5 月，新任董事長李曙光提出了“二次創業”的戰略。擬通過提升價格，處理不規範經銷商，保障渠道利潤；通過“百城千縣萬店”、“五糧 e 店”等進行渠道精細化管理，加强對終端的掌控力。2018 年，為實現五糧液集團 2019 年跨越千億臺階的目標，李曙光董事長提出了“補短板、拉長板、升級新動能”的戰略思路。補短板包括補渠道短板（數字化賦能、控盤分利、加强渠道扁平化及終端掌控力、提高經銷商盈利水平）、補組織短板（組織市場化、管理扁平化）、補系列酒短板（梳理產品結構，縮减辨識度低的產品）、及補機制短板（遵循市場價值規律、政策連續性）。拉長板為推動產品結構升級（推出升級版水晶瓶五糧液、超高端產品五糧液 501）及拉升品牌高度（借助高端新品等加强品牌傳播、極致品質）。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液，出廠價提升至約 889 元/瓶，2019 年初至今，經銷商信心充足，動銷良好，渠道庫存低，第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶，第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面，公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿產品進行了清退和下架處理，提高了產品辨識度及品牌力。我們預計，隨著五糧液市場消費需求持續擴大，產品供不應求愈發明顯，市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿產品進行清退處理、推出高端產品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善，業績有望不斷釋放，給予推薦。

市況分析：日經收跌0.88%，報收18917。......更多

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