輝立研究部快訊

4月2日 (星期四)

華潤水泥控股(1313)
解構：
華潤水泥(1313)積極探索產業鏈延伸的機會，以發揮水泥、混凝土、骨料與裝配式建築業務的協同優勢，推進產業一體化發展，進一步鞏固核心競爭優勢。過去一年，集團在骨料、裝配式建築及人造石材等新業務均取得突破。至於核心水泥業務，集團持續推行精益管理，推動重點節能技改項目，截至去年底，已完成所有水泥生產基地及粉磨站包裝機以及移動裝車機收塵系統的技術升級，提高計量精度，降低運行成本，並進一步提升營運效率及經濟效益。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.65，目標價$9.50，止蝕價$8.20

恆瑞醫藥(600276)
解構：
公司是一家從事醫藥創新和高品質藥品研發、生產及推廣的醫藥健康企業，共有全球員工20000餘人，是國內知名的抗腫瘤藥、手術用藥和造影劑的供應商，也是國家抗腫瘤藥技術創新產學研聯盟牽頭單位，建有國家靶向藥物工程技術研究中心、博士後科研工作站。公司已有5個創新藥艾瑞昔布、阿帕替尼、19K、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗獲批上市，一批創新藥正在臨床開發，並有多個創新藥在美國開展臨床實驗。在創新藥開發上，公司每年都有創新藥申請臨床試驗。2019年，公司實現營業收入232.89億元，比去年同期增長了33.70%；歸屬于母公司所有者的淨利潤53.28億元，比去年同期增長了31.05%。
策略：
買入價￥86.00，目標價￥97.00，止蝕價￥80.00

研究部三月研究報告回顧
於本月本人更新了四篇公司報告，分別是分別是敏實集團(425.HK)，廣汽集團(2238.HK)，三花智控(002050.CH)，和中炬高新(600872.CH)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。於其中，我們更推薦中炬高新。......更多

油價重挫，航空股出現交易性機會

今年新冠疫情和减產協議破裂兩大利空因素衝擊，國際油價近期大幅暴跌。3月19日，美國WTI原油期貨自一月份62美元/桶左右的高點，累計下跌幅度達56%，至27.8美元/桶，最低跌至20.5美元/桶。布倫特自高點累計下跌53%，至32美元/桶，最低觸及26.35美元/桶，價格腰斬......更多

國務院決定，將新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長2年；中央財政採取以獎代補，支援京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車；對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅。
證監會支援疫情防控措施升級，對兩類企業加速IPO和再融資審核。近期監管層通知券商，爲促進疫情防控，現擬對符合條件的兩類企業的和再融資申請加快審核：第一類爲疫情嚴重地區企業；第二類爲疫情防控領域企業。相關企業保薦機構要爲上述兩類企業出具專項核查報告。

國際財經
- 美聯儲周三宣佈，對某些投資的關鍵杠杆計算進行豁免，暫時放鬆對大型銀行的杠杆規則，這是美聯儲應對新冠肺炎疫情造成的經濟放緩的部分努力；現在，大型銀行在計算其補充性杠杆率的時候，可以將持有的美國國債和存款從中剔除。
- 美國3月Markit製造業PMI終值爲48.5，預期爲48，初值爲49.2。
- 歐元區2月失業率爲7.3%，預期爲7.4%，前值爲7.4%。
- 歐元區一系列3月製造業PMI公佈：歐元區終值爲44.5，預期爲44.7，初值爲44.8。英國I爲47.8，預期爲47，前值爲48。法國終值爲43.2，預期爲42.9，前值爲42.9。義大利爲40.3，預期40.5，前值48.7，創2009年4月以來最低水平。西班牙爲45.7，創2013年4月以來最低水平，預期44，前值50.4。
主要巿場
- 日經收跌4.5%，報收18065。
- 道指跌4.44%報20943.51點，標普500跌4.41%報2470.5點，納指跌4.41%報7360.58點。美國冠狀病毒確診超20萬例，美國總統特朗普警告稱未來兩周將“非常艱難”。波音大跌12.4%，美國運通跌超9%，領跌道指。沃爾瑪漲0.56%，爲道指成分股中唯一上漲個股。蘋果、穀歌均跌超5%，特斯拉跌超8%。歐股全線收低，德國DAX指數跌3.94%。
環球綜評

紐約尾盤，美元指數漲0.51%報99.4556，歐元兌美元跌0.65%報1.0964，英鎊兌美元跌0.32%報1.2368，澳元兌美元跌1.05%報0.6073，美元兌日元跌0.37%報107.16，離岸人民幣兌美元跌289個基點報7.1228。

市況分析：周三COMEX黃金期貨收漲0.43%報1603.4美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌0.71%報14.055美元/盎司。...... 更多

五糧液 (000858.CH)
研究報告: 五糧液(000858.CH)目標價125.00人民幣元。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業為核心主業，公司擁有窖池3.2萬餘口，擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間，具有年產白酒20萬噸的生產能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子（孫）公司管理運營白酒主業，和小部分印刷、包裝等其他業務。其中，“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合並而成，並由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長，强化對系列酒的統一管理，堅持深化聚焦戰略。2019年前三季度公司實現營收371.02億元，同比增長26.84%；歸母淨利潤125.44億元，同比增長32.11%。受益于核心產品量價齊升，毛利率及淨利率分別為73.8%、35.4%，較去年同期分別增長0.3、1.3個百分點，盈利能力穩步提升；經營活動產生的現金流量淨額為161.9億元，同比增加317.64%。三季度預收賬款充裕，為58.7億元，增長140.4%。2017 年 5 月，新任董事長李曙光提出了“二次創業”的戰略。擬通過提升價格，處理不規範經銷商，保障渠道利潤；通過“百城千縣萬店”、“五糧 e 店”等進行渠道精細化管理，加强對終端的掌控力。2018 年，為實現五糧液集團 2019 年跨越千億臺階的目標，李曙光董事長提出了“補短板、拉長板、升級新動能”的戰略思路。補短板包括補渠道短板（數字化賦能、控盤分利、加强渠道扁平化及終端掌控力、提高經銷商盈利水平）、補組織短板（組織市場化、管理扁平化）、補系列酒短板（梳理產品結構，縮减辨識度低的產品）、及補機制短板（遵循市場價值規律、政策連續性）。拉長板為推動產品結構升級（推出升級版水晶瓶五糧液、超高端產品五糧液 501）及拉升品牌高度（借助高端新品等加强品牌傳播、極致品質）。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液，出廠價提升至約 889 元/瓶，2019 年初至今，經銷商信心充足，動銷良好，渠道庫存低，第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶，第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面，公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿產品進行了清退和下架處理，提高了產品辨識度及品牌力。我們預計，隨著五糧液市場消費需求持續擴大，產品供不應求愈發明顯，市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿產品進行清退處理、推出高端產品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善，業績有望不斷釋放，給予推薦。

市況分析：日經收跌4.5%，報收18065。......更多

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