輝立研究部快訊

4月3日 (星期五)

中國通信服務(552)
解構：
中通信服務(552)圍繞國內非營運商集客市場、國內電信運營商市場、海外市場三大渠道，面向「新一代綜合智慧服務商」定位。於截至2019年12月31日止年度，中通信服務實現經營收入1174.13億元人民幣，同比增長10.6%。股東應佔利潤為30.39億元，增長5.1%；每股盈利為0.44元，增長5%；自由現金流為42.43億元，增長17.4%，盈利現金比率保持在健康與較高水平。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.50，目標價$6.20，止蝕價$5.10

耐世特(1316)
解構：
公司為全球領先的轉向及動力傳動供貨商之一，主要產品為：轉向系統及零部件，包括EPS、HPS及轉向管柱；及動力傳動系統及零部件，包括半軸、中間傳動軸及傳動軸萬向節。公司的產品可用於小型客車至全尺寸貨車等各類汽車。受新冠疫情影響，公司北美工廠已全面停工，預計2020年業績將受到影響，拖累公司股價。但公司長期競爭力依舊存在，股價已經低估。
策略：
買入價$3.00，目標價$5.00，止蝕價$2.00

研究部三月研究報告回顧
於本月本人更新了四篇公司報告，分別是分別是敏實集團(425.HK)，廣汽集團(2238.HK)，三花智控(002050.CH)，和中炬高新(600872.CH)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。於其中，我們更推薦中炬高新。......更多

油價重挫，航空股出現交易性機會

今年新冠疫情和减產協議破裂兩大利空因素衝擊，國際油價近期大幅暴跌。3月19日，美國WTI原油期貨自一月份62美元/桶左右的高點，累計下跌幅度達56%，至27.8美元/桶，最低跌至20.5美元/桶。布倫特自高點累計下跌53%，至32美元/桶，最低觸及26.35美元/桶，價格腰斬......更多

民航局：針對在疫情嚴重國家確需回國的留學人員，及時啓動重大運輸航空保障機制，確保接運海外留學生回國任務的圓滿完成。
國家衛健委：各級各類醫療衛生機構一旦發現無症狀感染者，要在兩個小時之內進行網路直報，同時在24小時之內完成流行病學調查。
中國物流與採購聯合會：3月份中國物流業景氣指數爲51.5%，環比回升25.3個百分點；中國倉儲指數爲52.7%，回升13.7個百分點。

國際財經
- 美國國會預算辦公室表示，美國第二季度失業率預計將超過10%；第二季度美國10年期國債收益率預計將低於1%；預計第二季度美國GDP萎縮7%以上。
- 美國3月28日當周初請失業金人數664.8萬，再創歷史新高，預期350萬，前值由328.3萬上修至331萬人。
- 歐元區2月PPI同比降1.3%，預期降0.7%，前值降0.5%；環比降0.6%，預期降0.2%，前值升0.4%。
主要巿場
- 日經收跌1.37%，報收17818。
- 周四美國三大股指集體收漲，道指漲2.24%報21413.44點，標普500漲2.28%報2526.9點，納指漲1.72%報7487.31點。瑞幸咖啡收跌逾75%。石油股普漲，雪佛龍漲11.11%，埃克森美孚漲7.62%。國際油價突然飆升帶動風險資産全面上漲。
環球綜評

周四，紐約尾盤，美元指數漲0.65%報100.1006，歐元兌美元跌0.97%報1.0857，英鎊兌美元漲0.24%報1.2397，澳元兌美元跌0.23%報0.606，美元兌日元漲0.67%報107.88，離岸人民幣兌美元漲302個基點報7.0926。

市況分析：周四COMEX黃金期貨收漲2.75%報1635.2美元/盎司，連漲兩日；COMEX白銀期貨收漲4.62%報14.63美元/盎司。...... 更多

五糧液 (000858.CH)
研究報告: 五糧液(000858.CH)目標價125.00人民幣元。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業為核心主業，公司擁有窖池3.2萬餘口，擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間，具有年產白酒20萬噸的生產能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子（孫）公司管理運營白酒主業，和小部分印刷、包裝等其他業務。其中，“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合並而成，並由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長，强化對系列酒的統一管理，堅持深化聚焦戰略。2019年前三季度公司實現營收371.02億元，同比增長26.84%；歸母淨利潤125.44億元，同比增長32.11%。受益于核心產品量價齊升，毛利率及淨利率分別為73.8%、35.4%，較去年同期分別增長0.3、1.3個百分點，盈利能力穩步提升；經營活動產生的現金流量淨額為161.9億元，同比增加317.64%。三季度預收賬款充裕，為58.7億元，增長140.4%。2017 年 5 月，新任董事長李曙光提出了“二次創業”的戰略。擬通過提升價格，處理不規範經銷商，保障渠道利潤；通過“百城千縣萬店”、“五糧 e 店”等進行渠道精細化管理，加强對終端的掌控力。2018 年，為實現五糧液集團 2019 年跨越千億臺階的目標，李曙光董事長提出了“補短板、拉長板、升級新動能”的戰略思路。補短板包括補渠道短板（數字化賦能、控盤分利、加强渠道扁平化及終端掌控力、提高經銷商盈利水平）、補組織短板（組織市場化、管理扁平化）、補系列酒短板（梳理產品結構，縮减辨識度低的產品）、及補機制短板（遵循市場價值規律、政策連續性）。拉長板為推動產品結構升級（推出升級版水晶瓶五糧液、超高端產品五糧液 501）及拉升品牌高度（借助高端新品等加强品牌傳播、極致品質）。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液，出廠價提升至約 889 元/瓶，2019 年初至今，經銷商信心充足，動銷良好，渠道庫存低，第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶，第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面，公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿產品進行了清退和下架處理，提高了產品辨識度及品牌力。我們預計，隨著五糧液市場消費需求持續擴大，產品供不應求愈發明顯，市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿產品進行清退處理、推出高端產品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善，業績有望不斷釋放，給予推薦。

市況分析：日經收跌1.37%，報收17818。......更多

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