輝立研究部快訊

4月6日 (星期一)

麗珠醫藥(1513)
解構：
麗珠醫藥(1513)以醫藥產品的研發、生產及銷售為主業，產品涵蓋製劑產品、原料藥和中間體及診斷試劑及設備，並在抗腫瘤用藥、輔助生殖用藥、消化道用藥、精神用藥及神經用藥等多個治療領域方面形成了一定的市場優勢。現階段公司在進一步聚焦生物藥品研發的同時，啟動了細胞治療業務領域的研究開發，將不斷加強原料－製劑一體化。於截至2019年12月31日止年度，集團實現營業收入93.84億元人民幣，同比增長5.91%。股東應佔淨利潤為13.02億元，增長20.39%；若剔除非經常性損益項目收益，集團主營業務實現股東應佔淨利潤為11.91億元，增長25.79%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$28.50，目標價$31.00，止蝕價$27.00

比亞迪股份(1211)
解構：
近日比亞迪對外宣佈成立5家以“弗迪”命名的全資子公司，分別為弗迪電池、弗迪視覺、弗迪科技、弗迪動力、弗迪模具，進一步加快新能源汽車核心零部件的對外銷售。除了動力電池供應，弗迪公司還包含新能源汽車零部件在內的所有制造，覆蓋範圍更廣。
策略：
買入價$37.50，目標價$41.80，止蝕價$35.00

上海機場 (600009.CH) - 疫情衝擊短期業績，但利空或已透支
上海機場的業績快報顯示，19年公司實現營業收入109.44億元，同比增長17.52%；實現歸屬上市股東的淨利潤50.31億元，同比增長18.9%，合基本每股收益2.61元，同比增長18.64%；其中第三、四季度實現營收27.52，27.37億元，同比增長14.9%，14.1%，歸母淨利潤12.95，10.36億元，同比增加15.7%和下滑5.1%。......更多

油價重挫，航空股出現交易性機會

今年新冠疫情和减產協議破裂兩大利空因素衝擊，國際油價近期大幅暴跌。3月19日，美國WTI原油期貨自一月份62美元/桶左右的高點，累計下跌幅度達56%，至27.8美元/桶，最低跌至20.5美元/桶。布倫特自高點累計下跌53%，至32美元/桶，最低觸及26.35美元/桶，價格腰斬......更多

中國央行決定，4月將對中小銀行定向降准1個百分點，於4月15日和5月15日分兩次行，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元；同時央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，4月3日不開展逆回購操作。Wind資料顯示，當日無逆回購到期，資金面延續寬鬆，Shibor全線下行。本周央行公開市場淨投放700億元。
香港3月滙豐製造業PMI爲34.9，前值33.1。香港金管局將推出一系列措施增加銀行體系流動性，以確保銀行有充裕資金支援本地經濟活動。下調銀行現有監管儲備水平一半，釋放超過2000億港元借貸空間。
中國科技部表示，將進一步加大前沿技術研發和關鍵核心技術的攻關支援力度，重點包括先進計算、核心軟體、人工智慧等，支撐國家新型基礎設施建設。同時結合疫情防控，針對智慧醫療，特別是人工智慧技術在藥物研發等方面應用，通過“新一代人工智慧”重大專案，支援一批研究專案。

國際財經
- 美國"886;議院議長佩洛西計劃在4月晚些時候提出新一輪針對疫情的刺激方案。
- 美國總統特朗普4日頒佈行政令，要求成立“美國通信服務業外國參與審查委員會”，該委員會將協助聯邦通信委員會“對由外國參與引起的涉及公"886;利益的國家安全和執法問題進行審查”。
- 據俄羅斯衛星通訊社，特朗普表示，沙特願意討論每日減産1000萬桶以上石油的方案。另據新浪，印度油長普拉丹和美國能源部長討論了油市問題。
主要巿場
- 上周五，日經225收漲0.01%，報收17820。
- 上周五美國三大股指均收跌逾1.5%。截止收盤，道指收跌逾360點，跌1.69%報21052.53點，標普500跌1.51%報2488.65點，納指跌1.53%報7373.08點；特斯拉逆市上升5.6%，瑞幸咖啡再度大跌近16%。美國3月非農就業人數下降70.1萬，顯示疫情對美國經濟的損害比預測的更嚴重。上周道指跌2.7%，納指跌1.72%，標普500指數跌2.08%。
環球綜評

上周五紐約尾盤，美元指數漲0.53%報100.6305，本周漲2.35%；歐元兌美元跌0.53%報1.0799，英鎊兌美元跌1.02%報1.227，澳元兌美元跌1.09%報0.5993，美元兌日元漲0.64%報108.57，離岸人民幣兌美元跌176個基點報7.1102。

市況分析：上週五COMEX黃金期貨收漲0.68%報1648.8美元/盎司，上週跌0.32%；COMEX白銀期貨收跌0.88%報14.525美元/盎司，上週跌0.06%。...... 更多

伊藤忠食品（2692）
公司於1918年成立, 並於1982年與現時的母公司伊藤忠商事（8001）進行資本和業務合作。母公司目前持有公司50.7%股份。公司作為食品批發零售企業, 經營酒類和食品的批發零售, 以及相關產品的保存和運輸等相關業務。公司於1月30日公佈2020財年首3季業績(2019年4-12月)業績。銷售額比去年同期減少1.8%至5186.28億日元。營業利潤比去年同期減少6.8%至36.43億日元。公司與零售組織商戶的商業往來加強, 帶動交易量上升, 但啤酒產品銷售表現不佳, 拖累總銷售額減少。雖然銷售管理費用按年減少3.4%, 但毛利減少,也拖累總營業利潤下跌。全年目標方面, 銷售額目標為比去年增長4.9%的7000億日元。營業利潤目標為比去年增長16.3%的47億日元。為了深耕並擴展現有核心業務, 公司與糖果批發企業Confex 集團合作, 並向PrimaHam (2281)出資。另外, 由於新型肺炎疫情持續蔓延, 東京都政府呼籲市民如非必要, 於週末不要外出, 平日晚間也應避免外出。市民或會因此囤積食品。Target Price : 4,683 yenBuy Price : 4,360 yenCut-Loss : 3,797 yen

拓普集團 (601689.CH)
研究報告: 拓普集團(601689.CH)目標價23.60人民幣元。公司是汽車NVH領域的行業龍頭，擁有與整車廠同步設計能力，公司的橡膠減震和隔音產品銷售額和市場份額均位列國內第一。汽車底盤業務上，公司是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝為數不多的製造商。公司近年來開發了大量產品陸續投放市場，預計輕量化底盤項目是近期公司保持高速增長最重要的引擎。雖然屬民營企業，公司始終堅持職業經理人模式，實行資訊化管理，鼓勵內部創業，堅持自主創新，不斷拓展新品，升級設備，研發支出占收入比例由2011年的3.6%提高至2018年的4.8%，研發人員的也由2011年的365人擴充至2018年的1326人，占總員工比重由2011年的11.7%提升至2018年的17.12%，每年獲得大量專利，確保公司的技術水平的領先優勢。憑藉領先的研發技術、製造技術、質量管理和全球供應能力，拓普集團與全球多家著名汽車製造商建立了良好的技術合作關係，已成為奧迪、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、保時捷、大眾等汽車製造商的全球供應商，也是佛吉亞、法雷奧、本特勒等知名集成供應商的配套供應商。2015年和2016年公司相繼公告獲得通用汽車E2XX平臺和GEM全球平臺共計27億元的訂單，產品生命周期分別為8年和6年。於國內市場，圍繞國內六大汽車產業集群設立了研發、銷售、倉儲及製造基地，深度綁定吉利汽車，並開拓了北汽、上汽、長城、一汽、廣汽、比亞迪等自主品牌。2016年公司成為了特斯拉輕量化底盤的定點供應商，特斯拉在上海的超級工廠一期產能 25 萬台，預計 2019年底2020年初年投產，未來有望放量。公司發布2019年業績預告，預計2019年實現歸母淨利潤4.51~5.41億元，同比-41%~-28%；扣非後歸母淨利潤4.16~5.06億元，同比-25%~-39%，主要由於受到行業景氣度極端下滑、主要客戶吉利汽車和上海通用產品綫調整的影響。不過公司第四季度業績改善，令全年業績下滑幅度由前三季度的下降50%明顯收窄。四季度特斯拉上海工廠的新訂單是主要動力。我們認為憑藉在傳統業務的技術實力和客戶關係，公司未來有望在新興業務（輕量化底盤/汽車電子業務）領域獲得新的新能源車企的增量訂單，特斯拉上海工廠將繼續為公司帶來突破性進展。

市況分析：上週五，日經225收漲0.01%，報收17820。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。