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GLP J-REIT(3281) 此房地產信託基金(REIT)專門於物流設施, 在同類型的REIT當中規模最大, 其出資人為國際大型物流設施開發和經營企業普洛斯旗下的日本分公司。公司於10月16日公佈截止2019年8月的半年期(2019年3-8月) 業績。營業收入比上一個半年期(2018年9月-2019年2月)增長6.4%至198.91億日元。營業利潤比上一個半年期增長6.5%至108.52億日元。每基金單位分派比上一個半年期增長5.5%至2802日元(包括超額利潤分派294日元)。物業組合於期末的估值達7210.11億日元, 潛在收益率達23.4%。截至2020年2月的半年期(2019年9月-2020年2月)業績目標方面, 營業收入目標為比上一個半年期(2019年3-8月)減少5.5%的187.89億日元。營業利潤目標為比上一個半年期減少9.6%的98.11億日元。每基金單位分派目標為比上一個半年期減少8.3%的2570日元(包括超額利潤分派295日元)。以3月26日收市價計算, 預期全年分派息率為4.24%。網購和第三方物流(3PL)市場規模持續增長, 預期業界對物流設施的需求強勁, 設施供應緊張的情況仍會持續。Target Price : 135,000 yenBuy Price : 118,000 yenCut-Loss : 95,000 yen |
拓普集團 (601689.CH) 研究報告: 拓普集團(601689.CH)目標價23.60人民幣元。公司是汽車NVH領域的行業龍頭,擁有與整車廠同步設計能力,公司的橡膠減震和隔音產品銷售額和市場份額均位列國內第一。汽車底盤業務上,公司是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝為數不多的製造商。公司近年來開發了大量產品陸續投放市場,預計輕量化底盤項目是近期公司保持高速增長最重要的引擎。雖然屬民營企業,公司始終堅持職業經理人模式,實行資訊化管理,鼓勵內部創業,堅持自主創新,不斷拓展新品,升級設備,研發支出占收入比例由2011年的3.6%提高至2018年的4.8%,研發人員的也由2011年的365人擴充至2018年的1326人,占總員工比重由2011年的11.7%提升至2018年的17.12%,每年獲得大量專利,確保公司的技術水平的領先優勢。憑藉領先的研發技術、製造技術、質量管理和全球供應能力,拓普集團與全球多家著名汽車製造商建立了良好的技術合作關係,已成為奧迪、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、保時捷、大眾等汽車製造商的全球供應商,也是佛吉亞、法雷奧、本特勒等知名集成供應商的配套供應商。2015年和2016年公司相繼公告獲得通用汽車E2XX平臺和GEM全球平臺共計27億元的訂單,產品生命周期分別為8年和6年。於國內市場,圍繞國內六大汽車產業集群設立了研發、銷售、倉儲及製造基地,深度綁定吉利汽車,並開拓了北汽、上汽、長城、一汽、廣汽、比亞迪等自主品牌。2016年公司成為了特斯拉輕量化底盤的定點供應商,特斯拉在上海的超級工廠一期產能 25 萬台,預計 2019年底2020年初 年投產,未來有望放量。公司發布2019年業績預告,預計2019年實現歸母淨利潤4.51~5.41億元,同比-41%~-28%;扣非後歸母淨利潤4.16~5.06億元,同比-25%~-39%,主要由於受到行業景氣度極端下滑、主要客戶吉利汽車和上海通用產品綫調整的影響。不過公司第四季度業績改善,令全年業績下滑幅度由前三季度的下降50%明顯收窄。四季度特斯拉上海工廠的新訂單是主要動力。我們認為憑藉在傳統業務的技術實力和客戶關係,公司未來有望在新興業務(輕量化底盤/汽車電子業務)領域獲得新的新能源車企的增量訂單,特斯拉上海工廠將繼續為公司帶來突破性進展。 |
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