輝立研究部快訊

4月9日 (星期四)

天能動力(819)
解構：
天能動力(819)主要從事研發、生產及銷售高端環保電池、新能源電池及綠色可再生材料，集團堅持科技創新驅動綠色發展理念，形成了「鉛蓄電池+鋰電池」為主的綠色電池產品體系。於截至2019年12月31日止年度，集團實現銷售收入406.14億元人民幣，同比增長16.87%；股東應佔淨利潤為16.82億元，增長41.53%。每股基本盈利為1.49元人民幣，末期息每股39港仙，現價往績市盈率不足4倍，股息率超過6%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.90，目標價$6.55，止蝕價$5.50

奧園健康(3662)
解構：
奧園健康生活集團(3662.HK)主要提供物業管理服務及商業營運服務，同時提供康養及中醫等的增值服務，以符合國內日漸增長的需求。在2019年集團物業管理收入增長為45.6%，並擁有約1508萬平方米的在管面積，當中約90%為其控股公司中國奧園旗下的發展項目，且其控股公司的年銷售收入增長在過往3年保持在60%以上的水平。預測未來一年奧園健康的新增在管建築面積將有約40%的同比增長。隨著疫情在中國受控，輕資產的管理行業亦將會首當其衝地恢復。集團及其控股公司的穩健擴張，將帶動其盈利持續成長。
策略：
買入價$6.80，目標價$7.60，止蝕價$6.45

上海機場 (600009.CH) - 疫情衝擊短期業績，但利空或已透支
上海機場的業績快報顯示，19年公司實現營業收入109.44億元，同比增長17.52%；實現歸屬上市股東的淨利潤50.31億元，同比增長18.9%，合基本每股收益2.61元，同比增長18.64%；其中第三、四季度實現營收27.52，27.37億元，同比增長14.9%，14.1%，歸母淨利潤12.95，10.36億元，同比增加15.7%和下滑5.1%。......更多

油價重挫，航空股出現交易性機會

今年新冠疫情和减產協議破裂兩大利空因素衝擊，國際油價近期大幅暴跌。3月19日，美國WTI原油期貨自一月份62美元/桶左右的高點，累計下跌幅度達56%，至27.8美元/桶，最低跌至20.5美元/桶。布倫特自高點累計下跌53%，至32美元/桶，最低觸及26.35美元/桶，價格腰斬......更多

世貿組織預計，今年全球商品貿易總額將大幅下降13%-32%，下滑幅度可能超過金融危機，汽車和電子産品貿易將首當其衝；預計今年全球GDP將萎縮2.5%-8.8%，明年全球商品貿易總額將回升21%-24%。
香港宣佈推出第二輪總額達1375億港元防疫抗疫基金，主要目標是保就業，幫助企業度過難關。爲保障員工就業，此次第二輪防疫基金包含800億港元的保就業計劃，合資格雇主提供工資補貼，必須承諾接受補貼期間不能裁員。
央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，周三不開展逆回購操作。Wind資料顯示，當日無逆回購到期。Shibor多數下行，隔夜品種上行8.7bp報0.8930%。

國際財經
- 美聯儲會議紀要：前景充滿了“極大的”不確定性，零利率將保持至經濟消化疫情的打擊之後。會議紀要沒有提出新的前瞻性指引，但重申美聯儲希望在市場惡化的情況下採取“強而有力”的貨幣政策應對措施，防範冠狀病毒帶來的前所未有的風險。聯邦公開市場委員會認爲，美聯儲的彈藥還沒有耗盡，如果需要，可以通過資産購買和指導來做更多事情。
- 國際金融協會發佈資料顯示，隨著應對新冠肺炎應對措施全面啓動，全球債務負擔在2020年將急劇上升；3月全球政府債務飆升至2.1萬億美元，創歷史新高，爲2017-2019年平均水平0.9萬億美元兩倍多。
- 印度經濟監測中心資料顯示，過去兩周因印度封城造成至少有5000萬人失業，印度的城市失業率從兩周前的8.66%上升到目前的30.93%。
主要巿場
- 周三，日經225收漲2.13%，報收19353。
- 周三，三大股指集體收漲，道指漲近800點。截至收盤，道指漲3.44%報23433.57點，標普500漲3.41%報2749.98點，納指漲2.58%報8090.9點。蘋果漲2.56%。中概股好未來跌6.84%，跟誰學跌6.16%，愛奇藝跌4.57%。標普500指數和道指自3月23日低位以來反彈逾20%。
環球綜評

周三，紐約尾盤，美元指數漲0.18%報100.1456，歐元兌美元跌0.32%報1.0857，英鎊兌美元漲0.38%報1.2384，澳元兌美元漲0.97%報0.623，美元兌日元漲0.06%報108.84，離岸人民幣兌美元漲16個基點報7.0688。

市況分析：週三，COMEX黃金期貨收跌0.25%報1679.5美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌1.78%報15.205美元/盎司。...... 更多

Rakuten Inc（4755）
Rakuten Inc (4755.JT)（中譯：樂天），由三木谷浩史社長在1997年創業，在撥號上網、網速才56K的九十年代就開網店、做電商，並在2000年上市，2005年開始發行金融信用咭，至2016同時經營一支日本棒球隊、一支日本足球隊，更拿下西班牙班霸巴塞隆納胸口贊助商的位置，2020年又拿到牌照成為日本第四家電信局營運4G和5G業務。公司採取的樂天生態圈戰略（電商、支付、金服、物流、球隊、影音、電信局，全方位服務包圍用家），多年來保持快速增長，去年營收達116億美元，（阿里巴巴在上年度營收約708億美元）。3月27日剛發表的成績表，全年（1-12月）銷售額按年增加15%至新高1.2兆日元，營業利潤卻轉虧至428億日元，原因包括電信局服務由19年10月延期至20年4月、物流業務硬件的大額投資、及對NASDAQ上市的美國配車公司LYFT的投資損失。從地域來看，肺炎疫情令日本多地出現半封閉，可能刺激電商業務，但職業足球、棒球停賽又將打擊其營運，LYFT的在美國的配車業也未必樂觀。但展望2020，集團的電信局業務在日本正式上線，其革命性的低成本基站，有望幫助集團以價格優勢快速搶奪市場份額，進一步強化其樂天生態圈戰略。Rakuten Inc(4755)一手100股，入場費在83,000日元左右Target Price : 970 yenBuy Price : 786 yenCut-Loss : 652 yen

拓普集團 (601689.CH)
研究報告: 拓普集團(601689.CH)目標價23.60人民幣元。公司是汽車NVH領域的行業龍頭，擁有與整車廠同步設計能力，公司的橡膠減震和隔音產品銷售額和市場份額均位列國內第一。汽車底盤業務上，公司是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝為數不多的製造商。公司近年來開發了大量產品陸續投放市場，預計輕量化底盤項目是近期公司保持高速增長最重要的引擎。雖然屬民營企業，公司始終堅持職業經理人模式，實行資訊化管理，鼓勵內部創業，堅持自主創新，不斷拓展新品，升級設備，研發支出占收入比例由2011年的3.6%提高至2018年的4.8%，研發人員的也由2011年的365人擴充至2018年的1326人，占總員工比重由2011年的11.7%提升至2018年的17.12%，每年獲得大量專利，確保公司的技術水平的領先優勢。憑藉領先的研發技術、製造技術、質量管理和全球供應能力，拓普集團與全球多家著名汽車製造商建立了良好的技術合作關係，已成為奧迪、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、保時捷、大眾等汽車製造商的全球供應商，也是佛吉亞、法雷奧、本特勒等知名集成供應商的配套供應商。2015年和2016年公司相繼公告獲得通用汽車E2XX平臺和GEM全球平臺共計27億元的訂單，產品生命周期分別為8年和6年。於國內市場，圍繞國內六大汽車產業集群設立了研發、銷售、倉儲及製造基地，深度綁定吉利汽車，並開拓了北汽、上汽、長城、一汽、廣汽、比亞迪等自主品牌。2016年公司成為了特斯拉輕量化底盤的定點供應商，特斯拉在上海的超級工廠一期產能 25 萬台，預計 2019年底2020年初年投產，未來有望放量。公司發布2019年業績預告，預計2019年實現歸母淨利潤4.51~5.41億元，同比-41%~-28%；扣非後歸母淨利潤4.16~5.06億元，同比-25%~-39%，主要由於受到行業景氣度極端下滑、主要客戶吉利汽車和上海通用產品綫調整的影響。不過公司第四季度業績改善，令全年業績下滑幅度由前三季度的下降50%明顯收窄。四季度特斯拉上海工廠的新訂單是主要動力。我們認為憑藉在傳統業務的技術實力和客戶關係，公司未來有望在新興業務（輕量化底盤/汽車電子業務）領域獲得新的新能源車企的增量訂單，特斯拉上海工廠將繼續為公司帶來突破性進展。

市況分析：週三，日經225收漲2.13%，報收19353。......更多

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