輝立研究部快訊

4月14日 (星期二)

龍光地產(3380)
解構：
龍光地產(3380)繼續在粵港澳大灣區發揮其市場優勢，於2019年12月31日，集團擁有土地儲備3667萬平方米，平均土地儲備成本為每平方米4081元，按可銷售貨值計，粵港澳大灣區佔土地儲備約71%。城市更新業務成為集團業績增長新引擎，集團在深圳、惠州、東莞、珠海等城市擁有充足城市更新項目，估計可銷售價值為2890億元，項目質量高，孵化週期短，盈利可見性清晰。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.50，目標價$14.00，止蝕價$11.70

中順潔柔(002511.CH)
解構：
中順潔柔(002511.SZ)為國內知名的生活用紙生產商，旗下擁有“潔柔(C&S)”及“太陽”等生活用紙品牌，並在國內擁有多個生產基地。過去數年，公司收入持續穩健增長，未經審計的2019年財政年度銷售利潤增長超過42％，比2018年的增長增加約20個百分點，每股利潤收益上升約47％。同時全球新冠疫情的惡化，使個人衛生意識集體提高，衛生用品如生活用紙的需求激增。而公司的原材料庫存相對充足，加上主要原材料紙漿的價格維持在相對低位，都有利公司後市的成本控制。且公司也逐漸從疫情中回復，展望未來業績持續向好。
策略：
買入價$16.70，目標價$18.50，止蝕價$15.80

上海機場 (600009.CH) - 疫情衝擊短期業績，但利空或已透支
上海機場的業績快報顯示，19年公司實現營業收入109.44億元，同比增長17.52%；實現歸屬上市股東的淨利潤50.31億元，同比增長18.9%，合基本每股收益2.61元，同比增長18.64%；其中第三、四季度實現營收27.52，27.37億元，同比增長14.9%，14.1%，歸母淨利潤12.95，10.36億元，同比增加15.7%和下滑5.1%。......更多

油價重挫，航空股出現交易性機會

今年新冠疫情和减產協議破裂兩大利空因素衝擊，國際油價近期大幅暴跌。3月19日，美國WTI原油期貨自一月份62美元/桶左右的高點，累計下跌幅度達56%，至27.8美元/桶，最低跌至20.5美元/桶。布倫特自高點累計下跌53%，至32美元/桶，最低觸及26.35美元/桶，價格腰斬......更多

中國3月M2同比增長10.1%，預期8.5%，前值8.8%；新增人民幣貸款2.85萬億元，同比多增1.16萬億元。一季度社會融資規模增量累計爲11.08萬億元，比上年同期多2.47萬億元；3月末社會融資規模存量爲262.24萬億元，同比增長11.5%。央行調查統計司司長阮健弘表示，M2增速上升比較多，總體上有效支援疫情防控和經濟社會發展。
中國3月CPI同比上漲4.3%，預期增4.7%，前值增5.2%；其中豬肉價格上漲116.4%，影響CPI上漲約2.79個百分點。3月CPI環比由漲轉降1.2%，食品價格下降是主要帶動因素；3月PPI同比下降1.5%，預期降1.1%，前值降0.4%。PPI環比、同比降幅均有所擴大，受國際大宗商品價格下行等因素影響，原油、鋼材和有色金屬等行業産品價格降幅有所擴大。

國際財經
- 美國食品藥品管理局（FDA）：模型顯示美國新冠肺炎疫情非常接近峰值；5月1日是一個可能的目標日期，但現在就說這是一個正確日期還爲時過早。另據報道，美國首都華盛頓特區市長表示，預計疫情可能在6月出現峰值。
- 英國財政大臣蘇納克告知同僚，二季度英國GDP可能下降30%。
- 因新冠肺炎疫情而全國“封城”以後，印度經濟受到巨大影響，全國失業率升到43個月以來最高水準。印度政府正醞釀出臺新的刺激計劃拉動經濟，新一輪財政刺激方案很可能在4月14日左右推出。
主要巿場
- 日經225指數跌2.33%，報19043.40點。
- 4月13日，美國三大股指漲跌不一，道指跌1.39%報23390.77點，標普500跌1.01%報2761.63點，納指漲0.48%報8192.43點。卡特彼勒跌近9%，領跌道指。科技股普漲，蘋果漲近2%，亞馬遜漲超6%，特斯拉漲逾13%。美國疫情出現穩定迹象。高盛認爲，在政策支援之下，美股可能已經見底。
環球綜評

紐約尾盤，美元指數跌0.03%報99.4842，歐元兌美元跌0.24%報1.091，英鎊兌美元漲0.44%報1.2506，澳元兌美元漲0.53%報0.6382，美元兌日元跌0.65%報107.76，離岸人民幣兌美元跌97個基點報7.0542。

市況分析：周一COMEX黃金期貨收漲0.58%報1762.9美元/盎司，連漲兩日，創逾七年來新高。COMEX白銀期貨收跌2.42%報15.665美元/盎司。...... 更多

金山軟件 (3888.HK)
研究報告: 金山軟件(3888.HK)目標價28港元。金山軟件是中國領先的應用軟件和互聯網服務提供商，以辦公軟件及互聯網安全領域起家，陸續布局網絡游戲、移動互聯網出海及雲計算領域，完成了從PC互聯網到移動互聯網再到“雲+AI”的升級和轉型。公司網絡游戲業務穩健增長且現金流强勁、WPS流量變現及個人訂閱服務業務快速發展、雲服務業務潜力巨大、獵豹移動內容出海變現加速，四大業務為公司業績持續快速發展保駕護航。此外，金山辦公於11月18日正式在科創版上市，上市後金山軟件持有金山辦公52.71%的股份。2019年實現營業收入82.18億元（同比增長39%），母公擁有人應占虧損15.46億元，其中游戲，雲服務，辦公軟件實現收入占比分別為33%/47%/20%，雲計算收入占比由18年的38%提升至47%，成為收入主要貢獻力量。公司的辦公業務實現收入15.8億元，同比增長39.8%，實現營業利潤4.0億元。公司自2018年以來人員儲備快速擴張，截至2019年末，公司WPS業務員工人數為2267人，較2018年年初增長1123人，人員增長接近100%。在人員大規模擴張下，營業利潤率僅小幅下滑，僅下降4.6%，得益于收入高增長以及毛利率的提升（由2018年82.66%提升至2019年85.58%）。2019 年公司的游戲業務收入 27.5 億元，同比增長 7.8%，遠超2019 半年報時-10%的指引，主要原因是公司端游在四季度大幅增長所致：2019 年四季度公司《劍網 3》端游推出全新資料片，上綫後 30 天平均日活用戶增長 24%，創出 12 月份流水歷史新高。游戲行業是疫情受益板塊。2020年《劍歌行》、《指劍江湖》的更新版本有望上綫，游戲業務高增長將持續。金山雲2019年實現收入82億，同比增長74%，快于行業增速。金山雲大幅增長主要受益于移動視頻行業（如短視頻和直播等）快速發展，中國短視頻用戶規模超6億，整體市場規模達1000億；同時，公司將在新領域（如金融等）加强拓展，未來隨著不斷擴張，雲服務收入占比有望進一步提升。公司預期2020年底，2021年初能實現EBITDA盈虧平衡。

市況分析：日經225指數跌2.33%，報19043.40點。......更多

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