輝立研究部快訊

4月21日 (星期二)

福萊特玻璃(6865)
解構：
福萊特玻璃(6865)主要從事生產及銷售光伏玻璃，在中國春節前後爆發新型冠狀病毒肺炎期間，集團的窑爐並未停工停產，玻璃的生產營運維持正常狀態。集團公布了今年第一季度營運數據，期內實現收入12.03億元人民幣，較去年同期增長29.13%；股東應佔淨利潤為2.15億元，增長97.01%。為了滿足市場需求，進一步提升市場佔有率，集團將加快越南生產基地和第二個安徽生產基地的建設進度，預計分別於2020年和2021年點火並投入營運。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.80，目標價$5.35，止蝕價$4.55

中國石油化工股份(386)
解構：
中國石油化工(0386.HK)，為國內龍頭能源化工企業之一，以中下游業務為主。隨著國內新冠肺炎疫情逐漸穩定，國內油品積累的消費需求有望在下半年快速釋放，減低集團化工及成品油庫存。去年公司總營收按年增2.6%至約2.97萬億元，純利跌8.7%至約575.9億元，全年每股派息0.31港元。雖然近期石油價格屢破新低，但估計公司估價己充分反映負面消息。加上受各石油輸出國減產措施帶動，全球原油供應有望逐漸減低，助控制原油價格波幅，有利公司海外上遊勘探業務。中石化業務穩健，中下游一體化，並具備完備銷售網絡，且低原油價格有利下游產品收益，有望對沖集團中上游業務受原油價格波幅的影響，為公司後市收入提振。
策略：
買入價$3.70，目標價$4.10，止蝕價$3.50

永達汽車 (3669.HK) - 豪車占比穩步提升
永達汽車2019年的營業收入為627.1億元，同比增長13.4%；股東應占溢利達到14.73億元，同比增長17.6%，每股盈利0.80元。考慮到疫情或有反復，以及潛在的收購兼並機會，出於謹慎原因，管理層宣佈暫時不派末期息，但若後續情況樂觀將在今年中期派發不低於30%的股息。......更多

新能源汽車產業鏈迎來投資機會

中國汽車工業協會公布，3月中國新能源汽車產銷分別完成5.0萬輛和5.3萬輛，環比分別增長381.6%和301.3%；同比分別下降56.5%和53.2%，較2月份降幅分別收窄 35.3和 35.8 個百分點。目前主機廠與經銷商基本實現全面復工，中汽協統計的 23 家整車生產基地已實現全面復工，消�......更多

國家發改委將研究出臺推動新型基礎設施發展指導文件，並首次明確“新基建”範圍；一是5G、區塊鏈、智慧計算中心等資訊基礎設施，二是智慧能源基礎設施等融合基礎設施，三是重大科技基礎設施等創新基礎設施。
評級機構惠譽將香港信用評級由“AA”轉爲“AA-”，將評級展望由“負面”轉爲“穩定”。香港特區政府回應表示，對惠譽下調香港信貸評級感到失望，該評級並未充分考慮香港經濟和金融市場的穩固基調。
國資委：中央企業一季度營業收入6萬億元，同比降11.8%，超過8成企業營業收入下滑；實現淨利潤1304億元，同比下降58.8%；堅定信心千方百計的完成今年目標；《國企改革三年行動方案》已經形成初步方案，正履行審批程式；要加大低效無效資産處置力度，加大在醫療衛生、人工智慧等新興産業佈局。

國際財經
- 西班牙央行：預計2020年經濟將萎縮6.8%-12.4%，預計2020年預算赤字將占GDP的7-11%；預計今年失業率在18.3%-21.7%之間，2021年在17.5%-19.9%之間。
- 美國財政部宣佈將部分關稅支付時間延長90天。美國此舉不適用於反傾銷和反補貼關稅，不適用於201、232和301貿易救濟。
- 日本財務省編制25.7萬億日元的額外預算，用於經濟刺激；將支付12.9萬億日元用於向家庭派發現金；日本2020財年的債券發行量將爲152.8萬億日元。
主要巿場
- 周一，日經225收漲1.15%報收19669。
- 周一，三大股指集體收跌，截至收盤，道指跌2.44%報23650.44點，標普500跌1.79%報2823.16點，納指跌1.03%報8560.73點。。波音跌6.7%，領跌道指。石油股普跌，埃克森美孚跌4.7%，雪佛龍跌4.2%。科技股漲跌不一，蘋果跌超2%，奈飛漲超3%。
環球綜評

周一紐約尾盤，美元指數漲0.25%報99.9675，歐元兌美元跌0.1%報1.0864，英鎊兌美元跌0.53%報1.2435，澳元兌美元跌0.42%報0.6336，美元兌日元漲0.08%報107.62，離岸人民幣兌美元跌125個基點報7.091。

市況分析：週一COMEX黃金期貨收漲0.8%報1712.4美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲1.49%報15.675美元/盎司。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.80港元。2019年重卡行業高景氣度延續，根據中汽協數據，全年重卡銷量117.4萬輛再創歷史新高。濰柴動力的發動機銷量全年達到74.2萬台，同比增長10.1%；陝重汽重卡整車銷量16.1萬輛，同比增長5.2%；法士特變速箱銷量100.2萬台，同比增長10.2%。濰柴動力2019年實現營收1744億元，同比增長9.5%，歸母淨利潤91億元，同比增長5.2%，略低于預期，主要因為第四季度公司淨利潤20.47億元，同比下滑22.9%。第四季度為了大力推廣國六排放車型和國六發動機，搶占市場份額濰柴動力加大促銷推廣力度，導致的短期成本費用提升，此外，四季度貴金屬原材料價格的上漲令發動機毛利率下降。目前貴金屬價格已較去年四季度回落，公司也通過投入研發實現了降低貴金屬使用量，目前單台貴金屬使用量已經降低20-30%。預計隨著復工後產量回升，毛利率將回升至正常水平。收入層面上，2019年濰柴動力的發動機實現營收457.6億元，同比增長14.7%；陝重汽錄得收入544.0億元，同比增長6.4%；法士特實現營收151.1億元，同比增長8.5%。受益于歷史訂單釋放，KION實現收入671.8億元，同比增長11.0%。利潤貢獻上，2019年發動機淨利潤73.6億元，同比增長9.2%，其中Q4 18.6億元，同比下滑15.2%，主要受毛利率下滑影響；陝重汽淨利潤12.6億元，同比增長6.4%，法士特淨利潤13.3億元，同比增長1.2%，KION淨利潤26.5億元，同比增長3.3%。費用率基本平穩，期間費用率合計13.54%，同比小幅上升0.19個百分點。研發費用同比增21%或9.08億元至52.3億元，主要投入在電控領域，進一步提高產品競爭力。期末分紅率降低5個點至25%，主要是為了應對疫情或有反復的影響，增强公司的抗風險能力，未來疫情負面影響結束後，分紅比例將恢復。為了提振經濟，政府正在加大逆周期調節政策的力度，財政部擴大地方政府專項債券發行規模，多省市密集出臺投資計劃，基建投資增速有望回升，後續將拉動工程類重卡需求。三月底國務院宣布將以中央財政，采取以獎代補，支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底减按銷售額0.5%徵收增值稅。預計將促進國三及以下柴油車淘汰國三車加速淘汰促進更新需求，推動重卡銷量位于較高水平。最新數據顯示：3月工程機械需求强勢反彈，漲價反應供求再平衡。總體來看，疫情對國內影響主要集中在1-2月份，3月份以來隨著基建需求快速回升，地產開工恢復，工程機械前期壓抑的需求快速釋放。濰柴和中國重汽之間的深度合作正在推進，未來濰柴將受益于市占率提升帶來的規模效應。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，有助于平滑原有業務受國內重卡行業的周期波動影響，業務結構將更加均衡。

市況分析：週一，日經225收漲1.15%報收19669。......更多

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