輝立研究部快訊

4月22日 (星期三)

IGG(799)
解構：
IGG是一家全球性的網絡遊戲開發商及營運商，總部設在新加坡，於美國及中國都設有辦事處。以免費遊戲配合商城的模式提供多語言的網頁及手機遊戲，擁有《王國紀元》等知名遊戲。雖然去年全年業績未如理想，營業額6.68億美元，按年跌10.8%；純利1.65億美元，按年跌12.9%，拖累股價下滑。但公司去年下半年淨利比上半年環比增長了33%，同時公司保持高息派，合計派息30.6港仙，派息率30%；亦累計回購超過2704萬美元。隨着新冠病毒疫情令全球及歐美地區停工，更多人留守家中，公司業務主要服務非太市場，預測遊戲時間將增加，刺激上半年收入，為公司中期業績帶來正面影響。預測現時股價已反映去年業績負面因素，加上吸引的市盈率，股價有望在短期內回暖。
策略：
買入價$4.60，目標價$5.20，止蝕價$4.35

永達汽車 (3669.HK) - 豪車占比穩步提升
永達汽車2019年的營業收入為627.1億元，同比增長13.4%；股東應占溢利達到14.73億元，同比增長17.6%，每股盈利0.80元。考慮到疫情或有反復，以及潛在的收購兼並機會，出於謹慎原因，管理層宣佈暫時不派末期息，但若後續情況樂觀將在今年中期派發不低於30%的股息。......更多

新能源汽車產業鏈迎來投資機會

中國汽車工業協會公布，3月中國新能源汽車產銷分別完成5.0萬輛和5.3萬輛，環比分別增長381.6%和301.3%；同比分別下降56.5%和53.2%，較2月份降幅分別收窄 35.3和 35.8 個百分點。目前主機廠與經銷商基本實現全面復工，中汽協統計的 23 家整車生產基地已實現全面復工，消�......更多

中國國務院常務會議決定，將普惠金融考核權重提升至10%以上，同時降低中小銀行撥備覆蓋率20個百分點。部署加大對貧困人口、低保人員和失業人員的幫扶保障力度，並明確幫助服務業小微企業和個體工商戶緩解房租壓力的措施。
中國人社部：22個省份簽署基本養老保險基金委託投資合同，累計到賬資金9253億元；1-3月全國城鎮新增就業229萬人，同比減少95萬人，3月份環比降幅收窄；3月份城鎮調查失業率5.9%，環比小幅回落；一季度三項社會保險基金收入1.21萬億元，支出1.33萬億元。
湖北省一季度GDP同比下降39.2%，固定資産投資下降82.8%。湖北省統計局表示，今年一季度極其特殊，不能與常規年份作簡單比較；隨著疫情防控形勢持續好轉，復工複産複商複市有序推進，最困難時期已經過去，影響短期且總體可控。

國際財經
- 美國參議院21日通過規模爲4840億美元的追加救助資金，該法案接下來將交給"886;議院審議通過。美國上個月通過的3500億美元小企業救助資金半個月就告罄，目前急需資金補充。同時美國政府3490億美元的小企業援助貸款計劃僅用13天就到達放款額度上限，但美國獨立企業聯盟（NFIB）對自己成員企業的調查顯示，截至4月17日，只有約20%申請到貸款的小企業收到錢。
- 義大利總理宣佈該國將於5月4日逐步解封，重新開啓經濟社會生活。義大利新冠肺炎疫情應急委員會專員表示，在重新開放社會經濟生活的問題上，不應該急於做出決定。
- 美國3月成屋銷售年化總數爲527萬戶，年化環比降8.5%，創2015年11月以來最大降幅，預期爲530萬戶。全美地産經紀商協會首席經濟學家預計，銷售活動在未來幾個月內將下降多達30%甚至40%。
主要巿場
- 周二，日經225收跌1.97%報收19280.78。
- 周二，美股連跌兩日，截至收盤，道指跌2.67%報23018.88點，標普500跌3.07%報2736.56點，納指跌3.48%報8263.23點。默克集團、波音均跌逾5%，領跌道指。科技股普跌，蘋果跌超3%，微軟跌超4%，特斯拉跌近8%。原油期貨連續第二日重挫。有報道稱OPEC或在5月份討論進一步減産問題。
環球綜評

周二紐約尾盤，美元指數漲0.25%報100.2209，非美貨幣全線走低，歐元兌美元跌0.05%報1.0859，英鎊兌美元跌1.12%報1.2295，澳元兌美元跌0.86%報0.6282，美元兌日元漲0.13%報107.76，離岸人民幣兌美元跌125個基點報7.1035。

市況分析：週二COMEX黃金期貨收跌0.53％報1702.2美元/突破，COMEX白銀期貨收跌4.29％報15.075美元/匯率。...... 更多

LAC（3857）
現時的LAC集團透過舊LAC和A&I System於2007年的業務合併而成立, 經營保安解決方案服務(SSS)和系統整合服務(SIS)兩項業務。公司於2月7日公佈2020財年首3季(2019年4-12月)業績。銷售額比去年同期增長7.5%至288.1億日元。營業利潤比去年同期減少66.7%至3.7億日元。保安解決方案服務業務產品銷售量增加, 加上系統整合服務業務的軟件和硬件銷售量也有增長, 推動總收入增加, 但開設新營業據點的投資戰略和內部資訊科技系統更新帶來費用, 導致總營業利潤減少。管理層下調全年目標。由於新服務和新開發項目進度緩慢, 新銷售額目標為比去年增長4.6%至 405億日元, 較原來目標440億日元低。新營業利潤目標為比去年減少30.3%至16.5億日元, 較原來目標25億日元低。新型肺炎疫情持續蔓延, 員工在家遙距工作, 加上企業更多利用Zoom等視像會議軟件. 為資訊安全帶來潛在風險, 用家因而需要加強科技保安, 公司有望從中受惠。Target Price : 1,150 yenBuy Price : 870 yenCut-Loss : 700 yen

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.80港元。2019年重卡行業高景氣度延續，根據中汽協數據，全年重卡銷量117.4萬輛再創歷史新高。濰柴動力的發動機銷量全年達到74.2萬台，同比增長10.1%；陝重汽重卡整車銷量16.1萬輛，同比增長5.2%；法士特變速箱銷量100.2萬台，同比增長10.2%。濰柴動力2019年實現營收1744億元，同比增長9.5%，歸母淨利潤91億元，同比增長5.2%，略低于預期，主要因為第四季度公司淨利潤20.47億元，同比下滑22.9%。第四季度為了大力推廣國六排放車型和國六發動機，搶占市場份額濰柴動力加大促銷推廣力度，導致的短期成本費用提升，此外，四季度貴金屬原材料價格的上漲令發動機毛利率下降。目前貴金屬價格已較去年四季度回落，公司也通過投入研發實現了降低貴金屬使用量，目前單台貴金屬使用量已經降低20-30%。預計隨著復工後產量回升，毛利率將回升至正常水平。收入層面上，2019年濰柴動力的發動機實現營收457.6億元，同比增長14.7%；陝重汽錄得收入544.0億元，同比增長6.4%；法士特實現營收151.1億元，同比增長8.5%。受益于歷史訂單釋放，KION實現收入671.8億元，同比增長11.0%。利潤貢獻上，2019年發動機淨利潤73.6億元，同比增長9.2%，其中Q4 18.6億元，同比下滑15.2%，主要受毛利率下滑影響；陝重汽淨利潤12.6億元，同比增長6.4%，法士特淨利潤13.3億元，同比增長1.2%，KION淨利潤26.5億元，同比增長3.3%。費用率基本平穩，期間費用率合計13.54%，同比小幅上升0.19個百分點。研發費用同比增21%或9.08億元至52.3億元，主要投入在電控領域，進一步提高產品競爭力。期末分紅率降低5個點至25%，主要是為了應對疫情或有反復的影響，增强公司的抗風險能力，未來疫情負面影響結束後，分紅比例將恢復。為了提振經濟，政府正在加大逆周期調節政策的力度，財政部擴大地方政府專項債券發行規模，多省市密集出臺投資計劃，基建投資增速有望回升，後續將拉動工程類重卡需求。三月底國務院宣布將以中央財政，采取以獎代補，支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底减按銷售額0.5%徵收增值稅。預計將促進國三及以下柴油車淘汰國三車加速淘汰促進更新需求，推動重卡銷量位于較高水平。最新數據顯示：3月工程機械需求强勢反彈，漲價反應供求再平衡。總體來看，疫情對國內影響主要集中在1-2月份，3月份以來隨著基建需求快速回升，地產開工恢復，工程機械前期壓抑的需求快速釋放。濰柴和中國重汽之間的深度合作正在推進，未來濰柴將受益于市占率提升帶來的規模效應。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，有助于平滑原有業務受國內重卡行業的周期波動影響，業務結構將更加均衡。

市況分析：週二，日經225收跌1.97％報收19280.78。......更多

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