輝立研究部快訊

4月28日 (星期二)

大成食品(3999)
解構：
大成食品(3999)主要從事飼料製造、雞肉加工及加工食品供應，於今年第一季度，集團實現營業收入19.99億元人民幣，較去年同期增長10.7%。其中，集團國內飼料事業銷量和營業收入分別增長63.2%和64.8%，毛利增長123.4%；肉品事業放雛量、契約料量、宰雞量較去年同期均有顯著提升，營業收入增長8.7%，毛利增長約78.9%。股東應佔溢利大幅增長6358.5%至5102萬元；毛利率同比提升2.2個百分點至12.5%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$0.60，目標價$0.70，止蝕價$0.55

耐世特(1316)
解構：
公司為全球領先的轉向及動力傳動供貨商之一，主要產品為：轉向系統及零部件，包括EPS、HPS及轉向管柱；及動力傳動系統及零部件，包括半軸、中間傳動軸及傳動軸萬向節。公司的產品可用於小型客車至全尺寸貨車等各類汽車。受新冠疫情影響，公司北美工廠已全面停工，預計2020年業績將受到影響，拖累公司股價。但公司長期競爭力依舊存在，股價已經低估。
策略：
買入價$3.60，目標價$5.00，止蝕價$2.40

濰柴動力 (2338.HK) - 逆周期政策力保基建類需求保持高位
2019年中國重卡行業高景氣度延續，根據中汽協數據，全年重卡銷量117.4萬輛再創歷史新高。受此帶動，濰柴動力的發動機銷量全年達到74.2萬台，同比增長10.1%；陝重汽重卡整車銷量16.1萬輛，同比增長5.2%；法士特變速箱銷量100.2萬台，同比增長10.2%。......更多

新能源汽車產業鏈迎來投資機會

中國汽車工業協會公布，3月中國新能源汽車產銷分別完成5.0萬輛和5.3萬輛，環比分別增長381.6%和301.3%；同比分別下降56.5%和53.2%，較2月份降幅分別收窄 35.3和 35.8 個百分點。目前主機廠與經銷商基本實現全面復工，中汽協統計的 23 家整車生產基地已實現全面復工，消�......更多

統計局：1-3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額7814.5億元，同比下降36.7%；在41個工業大類行業中，39個行業利潤總額同比減少；雖然3月份規模以上工業企業利潤狀況有所改善，但工業企業利潤降幅仍然較大，盈利形勢仍不容樂觀。
中國物流與採購聯合會資料顯示，隨著復工複産加快推進，物流需求降幅收窄，物流活躍度回升明顯，整體呈現改善趨勢，3月份中國物流業景氣指數爲51.5%，比上月大幅回升25.3個百分點。
中央深改委審議通過《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》，證監會和深交所發佈《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》等一系列規則並公開徵求意見。證監會明確創業板改革並試點註冊制過渡期安排：即日起停止接收創業板IPO申請，繼續接收再融資和並購重組申請；註冊制實施之日起終止對尚未審核通過的IPO、再融資及並購重組申請的審核，在審企業移交深交所；創業板再融資、並購重組涉及證券公開發行的，與IPO同步實施註冊制。創業板試點註冊制改革後，新上市企業前五日不設漲跌幅，之後漲跌幅限制調整爲20%，存量企業同步擴幅。

國際財經
- 日本央行公佈最新利率決議，仍然維持基準利率在-0.1%不變。但日本央行表示，將購買無限量的日本國債，取消購買每種公司債券的上限，將增加購買企業債券和商業票據的規模。
- 美聯儲：將合格市政債券的到期時間延長至36個月；將把市政貸款工具擴展到更小的縣市；將考慮擴大市政流動性工具，把可發行收益債券的有限政府實體納入其中；在市政流動性貸款工具下，以350億美元的國庫證券提供至多5000億美元的貸款；市政流動性工具的調整將允許更多的實體能夠借貸。
- 歐洲銀行業將迎來監管機構的第四輪資本救濟。知情人士稱，歐盟委員會計劃宣佈一系列措施，其中包括放鬆銀行業計算杠杆率的方法。
- 歐洲銀行業將迎來監管機構的第四輪資本救濟。知情人士稱，歐盟委員會計劃宣佈一系列措施，其中包括放鬆銀行業計算杠杆率的方法。
主要巿場
- 日經225指數漲2.71%，報19783點，其中海運、鋼鐵、有色金屬板塊漲幅居前，僅公用事業板塊下跌。
- 道指漲1.51%報24133.78點，標普500指數漲1.47%報2878.48點，納指漲1.11%報8730.16點。標普500指數11大板塊全線上漲，金融板塊領漲3.6%，房地産板塊漲3%，原材料、工業板塊亦漲勢不俗，日常消費板塊和電信通訊業務板塊漲幅墊底。
環球綜評

周一紐約尾盤，美元指數漲0.2%報100.05，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.06%報1.0829，英鎊兌美元漲0.5%報1.2429，澳元兌美元漲1.11%報0.6464，美元兌日元跌0.23%報107.26，離岸人民幣兌美元跌16個基點報7.0922。

市況分析：周一COMEX黃金期貨收跌0.66%報1724.2美元/盎司；COMEX白銀期貨收跌0.1%報15.43美元/盎司。美債收益率上升、多國解除應對冠狀病毒疫情的措施，提振市場風險偏好情緒，對金價造成打壓。...... 更多

匯川技術 (300124.CH)
研究報告: 匯川技術(300124.CH)目標價34.4人民幣元。匯川技術是一家專注於工業自動化控制產品的中高端設備製造商，公司以變頻器起家，經過十幾年的努力，憑籍持續的研發投入基礎上提升的核心技術實力，疊加對市場機遇的把握以及資產收購，不斷擴大業務領域和市場份額，依次開發了通用變頻器、電梯用一體化機、伺服驅動機、新能源汽車電控系統，軌道交通牽引系統和工業機器人。在工業自動化產品方面，公司是國內最大的中低壓變頻器與伺服系統供應商；公司的起步產品低壓變頻器的市場份額從2008年的第13名（1.8%）上升到2016年的第三名（6%），僅次於ABB和西門子，是自主品牌中的佼佼者。在電梯行業，公司已經成為行業領先的電梯一體化控制器供應商；在新能源汽車領域，公司已經成為我國新能源汽車電機控制器的領軍企業，是宇通客車的獨家電控系統供應商。2007年至2016年間，公司的營業收入和淨利潤的複合增長率分別高達41.7%和39.1%，公司的核心研發優勢確保了產品的毛利率始終保持在超過40%的高位，淨利率維持在20%以上。匯川技術的年報快報顯示，2019年預計全年營收67.55~79.30億元，同增15%~35%；歸母淨利潤8.75~11.09億，同比下降5%~25%。同時，公司預告2020Q1業績，預計實現（未經審計，下同）營業收入14.85~15.95億元（同比+35%~45%），預計實現歸母淨利潤1.68~1.94億元（同比+30%~50%）。2019年前三季度公司綜合毛利率同比減少4.9個百分點，剔除並表，毛利率同比減少約2.5個百分點。主要因為軌交業務等低毛利率業務占比提升，新能源車業務毛利率下滑，以及通用自動化業務行業不景氣競爭加劇所致。前三季度電梯一體化穩健增長，前三季度實現營收10.3億元（同比+11.9%），同時毛利率增長。電液伺服同比下滑6.3%，新能源汽車下滑23.5%，軌交增長135%，工業機器人增長16.9%。九月起匯川技術的自動化訂單出現好轉，注塑機訂單也從Q3起恢復增長。展望未來，先進製造業自動化升級有望率先回暖並帶動公司通用自動化業務。伺服、PLC新平臺產品已經推出，基於德國PA的CNC平臺產品有望陸續推出。新能源汽車業務將隨著定點項目逐步放量而改善回升。同時公司治理組織變革正深度推進，降本增效成果有望逐步顯現。

市況分析：日經225指數漲2.71%，報19783點，其中海運、鋼鐵、有色金屬板塊漲幅居前，僅公用事業板塊下跌。......更多

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