輝立研究部快訊

5月4日 (星期一)

中糧包裝(906)
解構：
中糧包裝(906)主要從事食品、飲料及日化產品等消費品所使用包裝產品的生產與銷售，深度覆蓋茶飲料、碳酸飲料、果蔬飲料、啤酒、乳製品、日化等消費品包裝市場。此外亦提供包括高科技包裝設計、印刷、物流及全方位客戶服務等在內的綜合包裝解決方案。集團公布與加多寶集團簽訂回購協議解決就清遠加多寶草本增資協議所引起的糾紛，可大幅提升現金流且優化資產配置，令集團可以更好地專注於消費品包裝主業，顯著改善盈利能力並提高股東回報。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.68，目標價$2.95，止蝕價$2.54

比亞迪股份(1211)
解構：
公司首季純利1.13億元人民幣，同比減少85%，介於5000萬至1.5億元人民幣的指引區間上端。公司預期，今年上半年純利介於16億至18億元人民幣，意味著第二季的純利同比增長111%至139%。公司近期推出全新一代刀片電池產品，解決了電池續航問題，未來有望擴大外供比例。公司的電池、晶片、商用車業務的分拆上市業務也在進行中。
策略：
買入價$47.50，目標價$55.00，止蝕價$43.00

濰柴動力 (2338.HK) - 逆周期政策力保基建類需求保持高位
2019年中國重卡行業高景氣度延續，根據中汽協數據，全年重卡銷量117.4萬輛再創歷史新高。受此帶動，濰柴動力的發動機銷量全年達到74.2萬台，同比增長10.1%；陝重汽重卡整車銷量16.1萬輛，同比增長5.2%；法士特變速箱銷量100.2萬台，同比增長10.2%。......更多

新能源汽車產業鏈迎來投資機會

中國汽車工業協會公布，3月中國新能源汽車產銷分別完成5.0萬輛和5.3萬輛，環比分別增長381.6%和301.3%；同比分別下降56.5%和53.2%，較2月份降幅分別收窄 35.3和 35.8 個百分點。目前主機廠與經銷商基本實現全面復工，中汽協統計的 23 家整車生產基地已實現全面復工，消�......更多

中國發改委透露，到2025年，長江三角洲地區一體化交通基礎設施網路總體形成，基本建成“軌道上的長三角”，鐵路密度達到507公里/萬平方公里，省際公路通達能力進一步提升，高速公路密度達到500公里/萬平方公里。
德國最大通信運營商德國電信希望加強同華爲的合作關係。德國電信董事會成員兼德國公司總經理迪爾克•韋斯納表示，如果想要實現今年年底前新建兩千座LTE基站的目標，就需要華爲的參與。他強調，若排除華爲，則德國電信無法快速解決5G信號覆蓋問題。
中國央行日前發佈資料顯示，3月末，中國本外幣涉農貸款餘額36.74萬億元，同比增長9%，比上月末高0.9個百分點；一季度增加1.72萬億元，同比多增5214億元。

國際財經
- 美聯儲卡普蘭：美國二季度GDP同比可能萎縮30%，全年可能萎縮4.5%-5%；美國失業率可能高達20%，到年底可能爲8%-10%；利率將在長期內維持在低水平，美聯儲需要做得更多來渡過這一時期。
- 美國4月Markit製造業PMI終值36.1，爲2009年3月以來最低水平，預期36.7，初值36.9。同時美國4月ISM製造業PMI爲41.5，創2009年4月以來最低水平，預期36.9，前值49.1；3月營建支出環比增0.9%，預期降3.5%，前值下修至降2.5%。
- 日本首相安倍晉三當天和經濟再生擔當相及厚生勞動相進行會談後，初步決定將國家緊急狀態延長至5月31日，隨後將向政府諮詢委員會正式提交該方案。
主要巿場
- 上周五，日經225收跌2.84%報收19619。
- 上周五，避險情緒升溫，美國三大股指大幅收跌，標普500指數11大板塊無一上漲。截至收盤，道指跌2.55%報23723.69點，標普500指數跌2.81%報2830.71點，納指跌3.2%報8604.95點。CEO稱股價太高,特斯拉暴跌逾10%；吉利德科學尾盤跌幅縮窄，收跌4.8%。上周美股小幅下跌，道指周跌0.22%，標普500指數周跌0.21%，納指周跌0.34%。
環球綜評

上周五紐約尾盤，美元指數漲0.04%報99.0536，上周跌1.19%，結束兩周連漲。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.24%報1.0981，英鎊兌美元跌0.85%報1.2487，澳元兌美元跌1.43%報0.6419，美元兌日元跌0.24%報106.9，離岸人民幣兌美元現跌555個基點報7.1368。

市況分析：上週五避險情緒回升，對新型冠狀病毒大流行及其對全球經濟的影響再次引起人們的擔憂，提振了對黃金的避險需求。 COMEX黃金期貨收漲0.94%報1710.2美元/盎司，唯上週跌1.46%；COMEX白銀期貨收漲0.61%報15.07美元/盎司，上週跌2.46%。過去一周黃金期貨連跌數日, 跌穿了自全球疫情爆發以來的上升支援線，揭示資金動向依然未明。黃金價格有機會在未來一周反覆嘗試過去兩周形成的平行軌道。...... 更多

日本郵船（9101）
1885年, 公司通過郵便汽船三菱會社和共同運輸會社的合併而成立, 擁有一般貨物運輸業務(包括定期船運業務, 空運業務和物流業務), 不定期專用船業務, 以及其他業務(包括房地產業務等)。公司於1月31日公佈2020財年首3季(2019年4-12月)業績。收入比去年同期減少9.5%至1兆2532億日元。營業利潤為去年同期7.1倍的324.69億日元。公司終止定期集裝箱船運業務, 並於去年同期錄得相關的一次性費用, 而今年則沒有此費用, 加上不定期專用船業務中, 汽車運送服務的配船效率提升, 也帶動了總營業利潤按年上升。全年業績目標方面, 收入目標為比去年減少9.3%至1兆6600億日元。營業利潤目標為去年3.3倍的370億日元。原油期貨價格急跌. 公司有望受惠原油成本下跌。在美國, 為應付不斷累積的原油庫存, 預期對大型油輪的需求會上升。另外, 如新型肺炎疫情開始緩和, 經濟活動有望逐漸重開, 物流需求有望復甦。Target Price : 1,440 yenBuy Price : 1,244 yenCut-Loss : 1,091 yen

拓普集團 (601689.CH)
研究報告: 拓普集團(601689.CH)目標價26元人民幣。公司是汽車NVH領域的行業龍頭，擁有與整車廠同步設計能力，公司的橡膠減震和隔音產品銷售額和市場份額均位列國內第一。汽車底盤業務上，公司是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝為數不多的製造商。公司近年來開發了大量產品陸續投放市場，預計輕量化底盤項目是近期公司保持高速增長最重要的引擎。雖然屬民營企業，公司始終堅持職業經理人模式，實行資訊化管理，鼓勵內部創業，堅持自主創新，不斷拓展新品，升級設備，研發支出占收入比例由2011年的3.6%提高至2018年的4.8%，研發人員的也由2011年的365人擴充至2018年的1326人，占總員工比重由2011年的11.7%提升至2018年的17.12%，每年獲得大量專利，確保公司的技術水平的領先優勢。憑藉領先的研發技術、製造技術、質量管理和全球供應能力，拓普集團與全球多家著名汽車製造商建立了良好的技術合作關係，已成為奧迪、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、保時捷、大眾等汽車製造商的全球供應商，也是佛吉亞、法雷奧、本特勒等知名集成供應商的配套供應商。2015年和2016年公司相繼公告獲得通用汽車E2XX平臺和GEM全球平臺共計27億元的訂單，產品生命周期分別為8年和6年。於國內市場，圍繞國內六大汽車產業集群設立了研發、銷售、倉儲及製造基地，深度綁定吉利汽車，並開拓了北汽、上汽、長城、一汽、廣汽、比亞迪等自主品牌。2016年公司成為了特斯拉輕量化底盤的定點供應商，特斯拉在上海的超級工廠一期產能 25 萬台，預計 2019年底2020年初年投產，未來有望放量。公司預告，預計2019年實現歸母淨利潤4.51~5.41億元，同比-41%~-28%；扣非後歸母淨利潤4.16~5.06億元，同比-25%~-39%，主要由於受到行業景氣度極端下滑、主要客戶吉利汽車和上海通用產品綫調整的影響。不過公司第四季度業績改善，令全年業績下滑幅度由前三季度的下降50%明顯收窄。四季度特斯拉上海工廠的新訂單是主要動力。我們認為憑藉在傳統業務的技術實力和客戶關係，公司未來有望在新興業務（輕量化底盤/汽車電子業務）領域獲得新的新能源車企的增量訂單，特斯拉上海工廠將繼續為公司帶來突破性進展。

市況分析：擔憂日本有第二波疫情的跡象，市場憂慮情緒回升，上週五，日經225收跌2.84%報收19619。雖日經指數在上週四升穿50天移動平均線，並一舉穿越20000點的心理關口，週漲1.86%。可20000點也同時觸及自低位反彈的0.5黃金分割率，有一定阻力。因此在疫情未完全解決，未有重大利好消息及足夠信心支援下，預測反彈升勢趨平。......更多

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