輝立研究部快訊

5月5日 (星期二)

中石化煉化工程(2386)
解構：
中石化煉化工程(2386)主要從事設計及建設煉油、石油化工及新型煤化工程，其業務主要包括四個分部﹕設計、諮詢和技術許可；工程總承包；施工和設備製造。集團發揮產業鏈、業務鏈、技術鏈的整體優勢，加大市場開拓力度。於2019年度，集團新簽訂合同量為523.19億元，今年首季新簽訂合同總值為160.81億元。於今年3月 31日，集團未完成合同量為1,014.71億元，較2019年12月31日的949.93億元增長6.8%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.50，目標價$3.85，止蝕價$3.35

宇華教育(6169)
解構：
宇華教育(6169.HK)是在中國提供幼兒園至大學教育的大型民辦教育機構，擁有鄭州工商學院及湖南涉外經濟學院等中國頂尖民辦私立大學。集團在上週剛公佈的中期財政年度業績表現理想，收入12.6億元人民幣(下同)，按年增加57.4%；毛利7.32億元，同比上升60.4%，毛利率達58.1%，上升1.1個百分點。可惜由於環球經濟市場波動，公司可轉股債券及可轉股貸款按市值計算的估值淨虧損約4.54億元，令股東應佔利潤倒退94.8%，報1,723萬元。唯經調整本公司股權持有人應佔純利為人民幣4.95億元，同比增長45.3%。公司在去年更促成多宗拼購，包括入股名列前茅的民辦大學山東英才學院，進一步擴闊毛利率高的高等院校業務。預期未來一年集團也將有更多拼購項目，帶動市場預期向好。
策略：
買入價$7.35，目標價$8.10，止蝕價$7.00

研究部四月研究報告回顧
於本月本人更新了四篇公司報告，分別是分別是上海機場(600009.CH)，天能動力(819.HK)，永達汽車 (3669.HK)，和濰柴動力 (2338.HK)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。於其中，我們更推薦天能動力和永達汽車。......更多

新能源汽車產業鏈迎來投資機會

中國汽車工業協會公布，3月中國新能源汽車產銷分別完成5.0萬輛和5.3萬輛，環比分別增長381.6%和301.3%；同比分別下降56.5%和53.2%，較2月份降幅分別收窄 35.3和 35.8 個百分點。目前主機廠與經銷商基本實現全面復工，中汽協統計的 23 家整車生產基地已實現全面復工，消�......更多

香港一季度GDP同比降8.9%，創紀錄最大跌幅，預期降6.4%，前值降2.9%；環比降5.3%，預期降1.7%，前值降0.3%。香港一季度GDP同比降8.9%，創紀錄最大跌幅，預期降6.4%，前值降2.9%；環比降5.3%，預期降1.7%，前值降0.3%。
Wind資料顯示，A股已有2629家公司發佈現金分紅方案，合計分紅達12871億元，占A股公司2019年總盈利的34.01%。有24家上市公司的分紅總額超百億元，其中前5名都屬於銀行業，分別是工商銀行（936.64億元）、建設銀行（800.04億元）、農業銀行（636.62億元）、中國銀行（562.28億元）、招商銀行（302.64億元）。
文化和旅遊部公報5月4日全國接待國內遊客總人數1931.3萬人次，實現國內旅遊收入約81.8億元；5月1-4日國內遊客總人數1.04億人次，旅遊收入約432.3億元。

國際財經
- 紐約聯儲局表示鑒於疫情導致的經濟惡化，美聯儲資産負債表的前景具有“高度不確定性”。評級機構穆迪亦預料美國經濟將在2020年萎縮5.7%，可能會在2021年三季度恢復至新冠肺炎流行病爆發之前的水平。
- 歐元區4月製造業PMI終值爲33.4，錄得11年新低，預期33.6，初值33.6。歐元區5月Sentix投資者信心指數-41.8，預期-33.5，前值-42.9。當中德國4月製造業PMI終值爲34.5，萎縮速度創紀錄最大，預期34.4，初值34.4。法國4月製造業PMI終值爲31.5，預期31.5，初值31.5。
- 國際航空運輸協會表示對今年航空業的復蘇比較悲觀，到2020年底，全球航空運輸量將只有50%左右。
主要巿場
- 周一，日本休市，截至上周五收盤報收19619。
- 周一，美股三大指數悉數收漲，截至收盤，道指漲0.11%報23749.76點，標普500漲0.42%報2842.74點，納指漲1.23%報8710.72點。埃克森美孚漲近4%，領漲道指。科技股普漲，微軟漲2.45%，蘋果漲1.4%，特斯拉漲超8%。航空股普跌，美國航空跌7.7%。巴菲特承認已清空全部航空股，令航空股承壓。
環球綜評

周一紐約尾盤，美元指數漲0.44%報99.4887，歐元兌美元跌0.66%報1.0908，英鎊兌美元跌0.36%報1.2442，澳元兌美元漲0.1%報0.6426，美元兌日元跌0.16%報106.725，離岸人民幣兌美元漲62個基點報7.1306。

市況分析：避險情緒持續，週一COMEX黃金期貨收漲0.58%報1710.8美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌0.72%報14.83美元/盎司。黃金期貨價格在過去兩周形成的軌道上楔形收窄，在1700元位置形成了支撐，預測全球疫情未完全舒緩前短期內依然有一定支援。...... 更多

Kintetsu World Express（9375）
1970年, KNT剝離航空貨物業務部, 業務獨立, 公司因而成立。公司以貨物運輸業務(航空, 海上和鐵路)為中心, 提供國際物流服務。近鐵集團 (9041)為母公司。公司於2月7日公佈2020財年首3季(2019年4-12月)業績。收入比去年同期減少8.3%至4103.78億日元。營業利潤比去年同期增加0.8%至156.21億日元。環球經濟前景不明朗, 航空和海上貨物運輸需求都減少, 但新加坡全資子公司APL Logistics(APLL)致力改善營業利潤率, 帶動總營業利潤錄得增長。全年計劃方面, 收入目標為比去年減少7.9%至5450億日元。營業利潤目標為比去年減少11%至185億日元。由於管理層預期 APLL今年會錄得基礎業務系統相關減值損失,因此於3月24日把全年利潤預測由70億日元下調至25億日元。公司於2015年收購以物流業務為主的APLL, 並把業務擴展至覆蓋航空運輸和海上運輸兩大領域, 成為主力業務。原油價格低迷, 加上全球物流需求復甦, 將有利公司業績改善。Target Price : 1,630 yenBuy Price : 1,460 yenCut-Loss : 1,358 yen

拓普集團 (601689.CH)
研究報告: 拓普集團(601689.CH)目標價26元人民幣。公司是汽車NVH領域的行業龍頭，擁有與整車廠同步設計能力，公司的橡膠減震和隔音產品銷售額和市場份額均位列國內第一。汽車底盤業務上，公司是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝為數不多的製造商。公司近年來開發了大量產品陸續投放市場，預計輕量化底盤項目是近期公司保持高速增長最重要的引擎。雖然屬民營企業，公司始終堅持職業經理人模式，實行資訊化管理，鼓勵內部創業，堅持自主創新，不斷拓展新品，升級設備，研發支出占收入比例由2011年的3.6%提高至2018年的4.8%，研發人員的也由2011年的365人擴充至2018年的1326人，占總員工比重由2011年的11.7%提升至2018年的17.12%，每年獲得大量專利，確保公司的技術水平的領先優勢。憑藉領先的研發技術、製造技術、質量管理和全球供應能力，拓普集團與全球多家著名汽車製造商建立了良好的技術合作關係，已成為奧迪、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、保時捷、大眾等汽車製造商的全球供應商，也是佛吉亞、法雷奧、本特勒等知名集成供應商的配套供應商。2015年和2016年公司相繼公告獲得通用汽車E2XX平臺和GEM全球平臺共計27億元的訂單，產品生命周期分別為8年和6年。於國內市場，圍繞國內六大汽車產業集群設立了研發、銷售、倉儲及製造基地，深度綁定吉利汽車，並開拓了北汽、上汽、長城、一汽、廣汽、比亞迪等自主品牌。2016年公司成為了特斯拉輕量化底盤的定點供應商，特斯拉在上海的超級工廠一期產能 25 萬台，預計 2019年底2020年初年投產，未來有望放量。公司預告，預計2019年實現歸母淨利潤4.51~5.41億元，同比-41%~-28%；扣非後歸母淨利潤4.16~5.06億元，同比-25%~-39%，主要由於受到行業景氣度極端下滑、主要客戶吉利汽車和上海通用產品綫調整的影響。不過公司第四季度業績改善，令全年業績下滑幅度由前三季度的下降50%明顯收窄。四季度特斯拉上海工廠的新訂單是主要動力。我們認為憑藉在傳統業務的技術實力和客戶關係，公司未來有望在新興業務（輕量化底盤/汽車電子業務）領域獲得新的新能源車企的增量訂單，特斯拉上海工廠將繼續為公司帶來突破性進展。

市況分析：週一，日本休市，截至上週五收盤報收19619。......更多

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