輝立研究部快訊

5月14日 (星期四)

遠大醫藥(512)
解構：
遠大醫藥(512)主要從事研發、製造及銷售醫藥製劑和醫療器械、生物技術產品和健康產品、以及精品原料藥，其核心醫藥及器械產品主要用於心腦血管急救治療領域、呼吸、耳鼻喉及眼科(五官科)治療領域，以及選擇性內放射腫瘤治療領域。集團之發展策略為通過內部研發和外部投資收購等形式，擴充其主要治療領域的產品種類和產品儲備。於2019年，集團共進行了五項重大投資與收購活動，除了進一步強化現有核心治療領域創新產品儲備外，還有助加速提高研發實力，加快國際化布局，為長遠發展提供動力。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.40，目標價$6.00，止蝕價$5.10

匯川技術(300124)
解構：
2020年一季度，公司實現營收15.48億元，同比增長40.69%；實現歸母淨利潤1.72億元，同比增長33.57%。一季度訂單情况超預期，公司新增訂單 16.7 億，同比增長35%，其中工控+電梯+機器人 14.9 億、同比增長38%，估計工控訂單同比增長40%以上。受益于醫療設備訂單增長迅速，預計今年工控行業繼續復蘇。2020 年公司的目標是收入同比增長 20-40%、歸母淨利潤同比增長 20-40%。
策略：
買入價￥34.00，目標價￥38.60，止蝕價￥31.00

比亞迪 (1211.HK) - 多點開花，二季度業績顯著改善
比亞迪2019年實現營業收入1217.8億元，同比基本持平；歸母淨利潤同比下滑42%至16億元。每股收益0.50元，每股派息0.06元。四個季度，公司的淨利潤分別為7.5億/7.05億/1.2億/0.4億元，同比分別+236.4%/+24.5%/-80.6%/-84%。盈利前高後低特徵明顯，與因補貼政策退坡和國六標準切換導致的新能源汽車行業景氣度波動一致。......更多

“新基建”重回軌道投放持續增加

受新冠疫情影響，經過多次延宕，十三屆全國人大三次會議終落實於5月22日在北京召開，先前中國發改委更表明將研究出台推動新型基礎設施發展的指導文件，並首次明確定出“新基建”範圍，主要包括5G，區塊鏈，智能計算中心等信息基礎設施、智慧能源基礎設施或融合基礎設......更多

吉林市副市長要求，對吉林市城區比照高風險地區，實行提級管理。吉林市衛健委公告，停運所有客運班線、旅遊包車，貨運車輛正常通行。前往外地人員須持48小時內自費核酸檢測陰性報告並嚴格自我隔離後，方可登記出城。根據吉林省新型冠狀病毒疫情防控工作要求，自5月13日6時起至另有通知時止，暫時停辦吉林站始發及經由旅客列車的旅客乘車業務。
武漢市將發佈促進汽車消費的實施細則，對從細則發佈之日起至12月31日期間，購買武漢市企業生産且在武漢市銷售、上牌落戶的乘用車，由武漢市政府給予一定比例的補貼，其中，燃油乘用車每輛車按銷售價格的3%，5000元封頂；新能源乘用車每輛1萬元。
騰訊控股一季度淨利潤288.96億元，同比增長6%；收入1080.65億元，增長26%；網路遊戲收入增長31%至372.98億元；金融科技及企業服務收入增長22%。一季度末微信及WeChat合併月活躍賬戶數達12.025億，環比增3.2%。

國際財經
- 美聯儲主席鮑威爾就當前經濟問題發表講話時表示，美國經濟前景存在高度不確定性，美聯儲將會動用一切政策工具直至經濟復蘇，但不會採取負利率政策。
- 二十國集團貿易和投資部長將于5月14日舉行特別視頻會議，就3月30日部長會議以來所取得的工作進展做階段性總結，並就如何繼續應對新冠肺炎疫情、加強對多邊貿易體系的支援等議題繼續討論。
- 國際貨幣基金組織（IMF）表示，IMF執行董事會已收到智利政府爲期兩年約238億美元貸款援助請求，IMF總裁有意建議批准智利貸款請求。
主要巿場
- 日經225指數跌0.49%，報20267.05點。在世界各國出現疫情二次爆發迹象的背景下，金融市場避險情緒再次升溫。
- 周三美國三大股指集體收跌，道指跌2.17%報23247.97點，標普500跌1.75%報2820點，納指跌1.55%報8863.17點。國運通跌超6%，埃克森美孚跌近5%，紛紛領跌道指。航空股普跌，美國航空跌5.6%，達美航空跌7.66%，西南航空跌近5%。鮑威爾警告經濟下行風險顯著，暗示不會實行負利率政策。市場憂慮疫情反彈且經濟復蘇受阻，建議入市態度審慎。
環球綜評

周三紐約尾盤，美元指數漲0.21%報100.2207，歐元兌美元跌0.28%報1.0819，英鎊兌美元跌0.16%報1.2236，澳元兌美元跌0.25%報0.6456，美元兌日元跌0.11%報107.025，離岸人民幣兌美元跌33個基點報7.1114。美元壓制因素仍存，不宜追高。

市況分析：周三COMEX黃金期貨收漲0.97%報1723.4美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.32%報15.76美元/盎司。短綫金價或維持震蕩，但美聯儲負利率將成爲未來美聯儲提振經濟的選項之一，對貴金屬形成中長期支撐。...... 更多

藍光嘉寶服務 (2606.HK)
研究報告: 藍光嘉寶服務(2606.HK)目標價55港元。公司是藍光發展旗下的物業管理公司，為國內物業管理業的龍頭之一，在2019年物業服務百強企業中分別名列四川省第1位及全國第11位，總在管面積7360萬平方米，合同面積1.17億平方米，擁有三大業務板塊：物業管理服務、諮詢服務及相關增值服務，分佔2019年收入54%、24%及21%。物管方面專注住宅業務，在去年更舉辦了超過20000多場針對物管服務能力提升的培訓活動，務求增加員工專業性，加強優質服務質素。同時增值服務方面亦好好地把握了數字化轉型的升級浪潮，推出了增值服務應用程式－「嘉寶生活家」，累計吸引超過79萬名用戶，平台提供了一站式的增值服務，如清潔、裝修、代理及經紀等，從而推動了增值服務分部收入的34.9%同比增長，為集團建構了更健康豐富的結構及盈利模式。去年公司收入維持高增長，收入及毛利分別同比上升43.4%及56.2%，更錄得36.2%的毛利率，同比上升3個百份點，連續四年維持在32%以上的水平。當中諮詢服務分部業務更錄得特高增長，分部收入達5.11億元人民幣，同比增長121%，全年屬母公司利潤為4.29億，同比上升32.63%，雖然利潤增長幅度有所減慢，但淨利率依然穩健上升，達收入21%。近年公司在管面積及合同面積規模亦增長快速，2019年分別增加1109萬平方米及4334萬平方米，規模同比上升18%及59%,，且新增合約面積渠道多元化，關聯公司、第三方發展商、市場化招標及合資公司分別佔2019年新增合同面積25%、16%、56%、3%，其中公司市場化在管面積過去四年複合增長率達99.6%，大大減低依賴關聯公司及單一增長渠道的風險。同時公司積極地透過併購擴展業務，自2016年起至2019年末，先後併購8家物業服務公司，本年初也以7520萬元代價完成三宗收購，為公司增加23個在管項目，合共348.9萬平方米管理面積。公司更透露將會繼續不時地收購其他物業管理項目及服務提供商，進一步擴展公司規模及戰略板塊，未來業績有望繼續高速增長。雖藍光嘉寶未如其他物業管理公司般倚靠關聯公司的銷售項目作為拓展新增合約面積的主要手段，會一定程度地減低了公司盈利的可預測性，但相對而言業績也更加有效地反應市場的經營環境及競爭性。公司擁有穩定的現金流，且手頭上擁有充足的現金資源；持有15.37億元人民幣現金及現金等價物，公司亦表示正積極尋找具價值及發展潛力的收購目標，有助業務突破。我們認為現時股價已反映公司較上市同業增長落後的基本因素影響，認為公司有實力進一步擴展其業務規模並增加其市場份額，配合公司的多元化業務，相信公司盈利前景及估值仍被市場低估，期待公司後市表現。

市況分析：日經225指數跌0.49%，報20267.05點。在世界各國出現疫情二次爆發迹象的背景下，金融市場避險情緒再次升溫。......更多

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