輝立研究部快訊

5月15日 (星期五)

信義光能(968)
解構：
信義光能(968)主要從事銷售及製造太陽能玻璃及太陽能發電場業務，為把握市場增長及擴大市場份額，集團已積極加快產能擴張，並準備於2020年新增4條太陽能玻璃生產線，總產能為4000噸/日，從而將總日熔量由7800噸增加至11800噸.除擴充產能外，集團將繼續優化其規模及技術優勢，精簡及自動化生產流程，並開發新產品以提升其競爭力。作為減低原材料成本上漲的措施，集團正於廣西開發一座低鐵硅砂礦，預期該礦場可於今年第三季度開始營運，有助集團進一步提升成本競爭力及確保原材料的長期穩定供應。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.44，目標價$6.16，止蝕價$5.10

耐世特(1316)
解構：
公司為全球領先的轉向及動力傳動供貨商之一，主要產品為：轉向系統及零部件，包括EPS、HPS及轉向管柱；及動力傳動系統及零部件，包括半軸、中間傳動軸及傳動軸萬向節。公司的產品可用於小型客車至全尺寸貨車等各類汽車。受新冠疫情影響，公司北美工廠已全面停工，預計2020年業績將受到影響，拖累公司股價。但公司長期競爭力依舊存在，股價已經低估。
策略：
買入價$4.16，目標價$5.00，止蝕價$3.40

比亞迪 (1211.HK) - 多點開花，二季度業績顯著改善
比亞迪2019年實現營業收入1217.8億元，同比基本持平；歸母淨利潤同比下滑42%至16億元。每股收益0.50元，每股派息0.06元。四個季度，公司的淨利潤分別為7.5億/7.05億/1.2億/0.4億元，同比分別+236.4%/+24.5%/-80.6%/-84%。盈利前高後低特徵明顯，與因補貼政策退坡和國六標準切換導致的新能源汽車行業景氣度波動一致。......更多

“新基建”重回軌道投放持續增加

受新冠疫情影響，經過多次延宕，十三屆全國人大三次會議終落實於5月22日在北京召開，先前中國發改委更表明將研究出台推動新型基礎設施發展的指導文件，並首次明確定出“新基建”範圍，主要包括5G，區塊鏈，智能計算中心等信息基礎設施、智慧能源基礎設施或融合基礎設......更多

央行等四部門發佈《關於金融支援粵港澳大灣區建設的意見》，從促進粵港澳大灣區跨境貿易和投融資便利化、擴大金融業對外開放等五個方面提出26條具體措施，進一步推進合作。允許港澳機構投資者通過合格境外有限合夥人（QFLP）參與投資粵港澳大灣區內地私募股權投資基金和創業投資企業（基金），有序推進合格境內有限合夥人（QDLP）和合格境內投資企業（QDIE）試點，支援內地私募股權投資基金境外投資。
中芯國際回應“美國設備商出口限制”事件稱，公司遵守規則，完全合規。此前有媒體報道，美國設備商LAM（泛林半導體）和AMAT（應用材料）給國內晶圓代工廠發函，表示不能將購買其設備用於生産加工軍用産品。
比亞迪回應“10億美元加州口罩認證未過”報道：口罩質量沒問題，公司將按照要求於5月底或6月初完成資格認證。
2019年17個GDP萬億城市房地産投資依存度出爐，從房地産開發投資占GDP比重看，鄭州28.9%、杭州22.1%、佛山20%，分局前三甲；北京、上海、深圳、無錫依存度較低，均不到12%。北京對房地産投資依存度最低。

國際財經
- 美國4月非農就業人口減少2050萬人次，預期減少2250萬人次，創下史上最大降幅，此外，失業率飆升至14.7%，同樣創下自1940年代二戰結束後的最高水準。過去6周失業人數累計已超3000萬人次。但值得注意的是，78%的失業人群認爲失業只是暫時的，等待疫情過後將重新回到工作崗位。這一消息也一定程度上提振了市場情緒。
- 英國央行行長貝利：當前不考慮負利率，但永遠不排除任何可能性總是明智的做法；不認爲刺激措施將推高通脹。英國政府正起草計劃減少對美國農產品進口的關稅，來推進自貿協定談判進程。
- 日本央行行長黑田東彥：預計日本經濟將出現負增長；現在沒有必要降息，將保持當前低利率，如果疫情影響擴大，可能降息；日本央行達成2%物價目標立場沒有改變。
主要巿場
- 日經225指數跌1.74%，報19914.78點。前一天鮑威爾否定了美聯儲實行負利率的可能，避險氛圍催動日元走強。
- 周四美股低開高走，道指漲1.62%報23625.34點，標普500漲1.15%報2852.5點，納指漲0.91%報8943.72點。美國運通漲超7%，思科漲4.5%，紛紛領漲道指。銀行股普漲，富國銀行漲近7%，摩根大通漲超4%。美國大型科技股集體上漲，蘋果漲0.61%，亞馬遜漲0.88%，奈飛漲0.84%，穀歌漲0.63%，Facebook漲0.83%，微軟漲0.43%。超過八成的企業已披露一季度財報，疫情帶來的負面影響逐漸在業績中顯現，由於投資者對一季度慘澹業績已有一定程度上的預期，風險市場波動相對較小。
環球綜評

周四，紐約尾盤，美元指數漲0.06%報100.2835，歐元兌美元跌0.13%報1.0804，英鎊兌美元跌0%報1.2236，澳元兌美元漲0.1%報0.6462，美元兌日元漲0.21%報107.255，離岸人民幣兌美元漲8個基點報7.1106。美元壓制因素仍存，不宜追高。

市況分析：周四COMEX黃金期貨收漲1.28%報1738.3美元/盎司，連漲三日；COMEX白銀期貨收漲3.41%報16.205美元/盎司。短綫金價或維持震蕩，但美聯儲負利率將成爲未來美聯儲提振經濟的選項之一，對貴金屬形成中長期支撐。...... 更多

藍光嘉寶服務 (2606.HK)
研究報告: 藍光嘉寶服務(2606.HK)目標價55港元。公司是藍光發展旗下的物業管理公司，為國內物業管理業的龍頭之一，在2019年物業服務百強企業中分別名列四川省第1位及全國第11位，總在管面積7360萬平方米，合同面積1.17億平方米，擁有三大業務板塊：物業管理服務、諮詢服務及相關增值服務，分佔2019年收入54%、24%及21%。物管方面專注住宅業務，在去年更舉辦了超過20000多場針對物管服務能力提升的培訓活動，務求增加員工專業性，加強優質服務質素。同時增值服務方面亦好好地把握了數字化轉型的升級浪潮，推出了增值服務應用程式－「嘉寶生活家」，累計吸引超過79萬名用戶，平台提供了一站式的增值服務，如清潔、裝修、代理及經紀等，從而推動了增值服務分部收入的34.9%同比增長，為集團建構了更健康豐富的結構及盈利模式。去年公司收入維持高增長，收入及毛利分別同比上升43.4%及56.2%，更錄得36.2%的毛利率，同比上升3個百份點，連續四年維持在32%以上的水平。當中諮詢服務分部業務更錄得特高增長，分部收入達5.11億元人民幣，同比增長121%，全年屬母公司利潤為4.29億，同比上升32.63%，雖然利潤增長幅度有所減慢，但淨利率依然穩健上升，達收入21%。近年公司在管面積及合同面積規模亦增長快速，2019年分別增加1109萬平方米及4334萬平方米，規模同比上升18%及59%,，且新增合約面積渠道多元化，關聯公司、第三方發展商、市場化招標及合資公司分別佔2019年新增合同面積25%、16%、56%、3%，其中公司市場化在管面積過去四年複合增長率達99.6%，大大減低依賴關聯公司及單一增長渠道的風險。同時公司積極地透過併購擴展業務，自2016年起至2019年末，先後併購8家物業服務公司，本年初也以7520萬元代價完成三宗收購，為公司增加23個在管項目，合共348.9萬平方米管理面積。公司更透露將會繼續不時地收購其他物業管理項目及服務提供商，進一步擴展公司規模及戰略板塊，未來業績有望繼續高速增長。雖藍光嘉寶未如其他物業管理公司般倚靠關聯公司的銷售項目作為拓展新增合約面積的主要手段，會一定程度地減低了公司盈利的可預測性，但相對而言業績也更加有效地反應市場的經營環境及競爭性。公司擁有穩定的現金流，且手頭上擁有充足的現金資源；持有15.37億元人民幣現金及現金等價物，公司亦表示正積極尋找具價值及發展潛力的收購目標，有助業務突破。我們認為現時股價已反映公司較上市同業增長落後的基本因素影響，認為公司有實力進一步擴展其業務規模並增加其市場份額，配合公司的多元化業務，相信公司盈利前景及估值仍被市場低估，期待公司後市表現。

市況分析：日經225指數跌1.74%，報19914.78點。前一天鮑威爾否定了美聯儲實行負利率的可能，避險氛圍催動日元走強。......更多

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