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ITOCHU Advance Logistics Investment Corporation(3493) 此房地產信託基金(REIT) 投資於物流設施, 在2018年5月成立, 並於同年9月上市。其出資人伊藤忠商事, 擅於在生活消費相關業務的經營中融合物流。位於千葉縣的「i Missions Park 印西」為其旗艦設施。該REIT於3月16日公佈截至2020年1月的半年期業績。營業收入比上一半年期(截至2019年7月)增長2.4%至17.59億日元。營業利潤比上期增長3.6%至8.39億日元。包括超額利潤的每單位分配比上期增長3.6%至2395日元。該REIT與伊藤忠集團合作, 截至2020年1月末的資產整體利用率達100%, 推動業績。截至2020年7月半年期業績目標方面, 營業收入目標為比上一半年期增加36.7%至24.05億日元。營業利潤目標比上期增加39.9%至11.73億日元。包括超額利潤的每單位分配目標為比上期減少0.5%至2382日元。以該REIT於5月7日的收市價計算. 目標分派息率為3.87%。現時基金價格對比淨資產(NAV)有9%的溢價。該REIT以穩健的財務管理為基本方針, 儘管融資成本上升, 盈利能力也有望維持。Target Price : 132,000 yenBuy Price : 116,000 yenCut-Loss : 109,000 yen |
五糧液 (000858.CH) 研究報告: 五糧液(000858.CH)目標價165元人民幣。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業為核心主業,公司擁有窖池3.2萬餘口,擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間,具有年產白酒20萬噸的生產能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子(孫)公司管理運營白酒主業,和小部分印刷、包裝等其他業務。其中,“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合並而成,並由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長,强化對系列酒的統一管理,堅持深化聚焦戰略。公司2019年實現營業收入501.18億元,歸母淨利潤174.02億元,分別增長25.20%和30.02%。圓滿完成2019年經營目標,總收入超越500億元大關。2019年度銷售淨利率36.37%,同比增加1.30pct,銷售毛利率為74.46%,同比增加0.66pct,盈利能力穩步提升。其中,高價位酒/中低位酒營收同比+31.4%、-12.3%,營收占比分別為79.2%/13.2%,營收占比同比+3.7pct/-5.7pct,產品結構持續優化,推動公司酒類產品毛利率達到79.95%,同比提升2.4pct。一季度經營業績實現了開門紅,2020Q1 實現營業收入202.38億元,同比增長15.05%,歸母淨利潤77.04億元,同比增長18.98%。毛利率同比提升0.7pct,淨利率同比提升1.3pct。疫情衝擊之下,公司加快市場復工複產和渠道精細化管控,終端動銷和經銷商信心逐步好轉,五糧液普五批價自3月下旬企穩回升。預計疫情後流動性改善和投資力度加大將拉升白酒需求。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液,出廠價提升至約 889 元/瓶,2019 年初至今,經銷商信心充足,動銷良好,渠道庫存低,第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶,第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面,公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿產品進行了清退和下架處理,提高了產品辨識度及品牌力。我們預計,隨著五糧液市場消費需求持續擴大,產品供不應求愈發明顯,市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿產品進行清退處理、推出高端產品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善,業績有望不斷釋放,給予推薦。 |
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