輝立研究部快訊

5月19日 (星期二)

順豐控股(002352.SZ)
解構：
公司是國內領先的快遞物流綜合服務商，截至2019年末，順豐控股已成功佈局全國45個城市的產業園項目，具有先發優勢。其中佈局物流場地土地面積7089畝，總規劃建築面積約418萬平方米，已建成建築面積約151萬平方米。2近期證監會與發改委聯合發文，提出優先支援基礎設施補短板行業，包括倉儲物流、收費公路等交通設施，推進收費公路REITs試點發行。
策略：
買入價￥44.00，目標價￥53.00，止蝕價￥39.00

威孚高科 (000581.CH) - 主業穩健，行業高景氣有望延續
威孚高科2019年實現總收入87.8億元，同比增長0.7%；實現歸母淨利潤22.7億元，同比下滑5.3%，扣非歸母淨利潤19.47億，同比降3.34%。每股盈利2.25元，去年同期為2.37元。業績略高於我們預期約1%。公司擬每股派發現金紅利1.1元，分紅派息率49%，保持高派息比例。......更多

“新基建”重回軌道投放持續增加

受新冠疫情影響，經過多次延宕，十三屆全國人大三次會議終落實於5月22日在北京召開，先前中國發改委更表明將研究出台推動新型基礎設施發展的指導文件，並首次明確定出“新基建”範圍，主要包括5G，區塊鏈，智能計算中心等信息基礎設施、智慧能源基礎設施或融合基礎設......更多

財政部公佈，1-4月，全國一般公共預算收入62133億元，同比下降14.5%。其中，稅收收入下降16.7%，證券交易印花稅649億元，增長20.1%。一般公共預算支出73596億元，下降2.7%。
銀保監會指出，影子銀行和交叉金融風險持續收斂；截至一季度末，同業理財餘額8460億元，較歷史峰值縮減87%；金融同業通道業務實收信託較歷史峰值下降近5萬億元。將持之以恒拆解高風險影子銀行業務，防止其死灰復燃。
上海市發改委、市財政局印發《消費者購買新能源汽車充電補助實施細則》，自4月23日至12月31日，對符合申領條件的消費者給予每人5000元充電補助。

國際財經
- 美聯儲主席鮑威爾：美聯儲彈藥尚未耗盡，如有需要可採取更多措施，負利率對美國來說可能不是一個合適或有用的政策；美國第二季度GDP可能萎縮20%-30%，“失業率峰值爲20%-25%”的預測大致正確；美聯儲將維持利率在接近零的水平，直至美國經濟重返正軌。
- 歐盟據稱考慮出臺5000億歐元針對新冠肺炎疫情的復蘇計劃。
- 歐洲央行首席經濟學家連恩：準備好使用所有工具進行調節，如果財政狀況過於緊張，或者個別債券市場壓力沒有反映經濟基本面，可以調整購買規模或期限；從當前角度來看，經濟活動不太可能在2021年前回到疫情前水平。
- 英國方面稱，在和美國貿易談判中，雙方都認爲有希望可以加速達成全面自由貿易協定；將在6月15日至6月26日與美國進行關鍵的第二輪貿易談判。
主要巿場
- 日經225指數漲0.48%，報20133.73點。在美國主要經濟指標走低以及中美貿易關係對立程度加劇的背景下，短期呈現避險性日元走高壓力較大的行情。
- 周一美股連漲三日，道指漲3.85%報24597.37點，標普500漲3.15%報2953.91點，納指漲2.44%報9234.83點。Moderna冠狀病毒疫苗試驗取得積極效果的消息令市場情緒樂觀。波音收漲近13%，領漲道指。航空股大漲，Azul漲32.62%，達美航空漲近14%，西南航空漲13.39%。銀行股和石油股也紛紛大漲，花旗集團漲近9%，埃克森美孚漲近8%。許多宏觀對沖基金的持倉在直線下降，股市或將面臨一輪反彈。
環球綜評

周一紐約尾盤，美元指數跌0.74%報99.6347，歐元兌美元漲0.88%報1.0914，英鎊兌美元漲0.78%報1.2196，澳元兌美元漲1.72%報0.6525，美元兌日元漲0.28%報107.325，離岸人民幣兌美元漲149個基點報7.1192。

市況分析：周一COMEX黃金期貨收跌1.26%報1734.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲1.46%報17.32美元/盎司。市場多頭意願強烈，看漲的預期目標仍有空間。...... 更多

東映動畫（4816）
1948年設立。公司擁有各種動畫作品的策劃,製作和放映權銷售的「影像制作和銷售」業務﹑透過授權動漫人物使用權而取得權利金的「版權」業務, 以及動漫人物商品銷售的「商品銷售」業務。公司於1月31日公佈2020財年首3季度(2019年4-12月) 業績。收入比去年同期減少1%至413.93億日元。營業利潤比去年同期減少3.3%至122.35億日元。公司正致力促進影像播放權於日本國內、與及中國、以至其他海外市場的銷售, 但於日本國內外的遊戲程式等作品遊戲化專利權的銷售按年增長疲弱, 令整體收入和營業利潤都錄得倒退。全年計劃方面, 收入目標為比去年減少1.3%至550億日元。營業利潤目標為比去年減少4.7%至150億日元。新型肺炎疫情蔓延, 不少人都留在家中。美國大型視頻平台Netflix (NFLX)可吸引狂熱支持者和容易於全球普及的動畫作品。業界紛紛參與動畫放映業務, 以海外市場為中心的影像放映權的售價有望維持高企。Target Price : 5,490 yenBuy Price : 4,746 yenCut-Loss : 4,394 yen

五糧液 (000858.CH)
研究報告: 五糧液(000858.CH)目標價165元人民幣。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業為核心主業，公司擁有窖池3.2萬餘口，擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間，具有年產白酒20萬噸的生產能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子（孫）公司管理運營白酒主業，和小部分印刷、包裝等其他業務。其中，“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合並而成，並由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長，强化對系列酒的統一管理，堅持深化聚焦戰略。公司2019年實現營業收入501.18億元，歸母淨利潤174.02億元，分別增長25.20%和30.02%。圓滿完成2019年經營目標，總收入超越500億元大關。2019年度銷售淨利率36.37%，同比增加1.30pct，銷售毛利率為74.46%，同比增加0.66pct，盈利能力穩步提升。其中，高價位酒/中低位酒營收同比+31.4%、-12.3%，營收占比分別為79.2%/13.2%，營收占比同比+3.7pct/-5.7pct，產品結構持續優化，推動公司酒類產品毛利率達到79.95%，同比提升2.4pct。一季度經營業績實現了開門紅，2020Q1 實現營業收入202.38億元，同比增長15.05%，歸母淨利潤77.04億元，同比增長18.98%。毛利率同比提升0.7pct，淨利率同比提升1.3pct。疫情衝擊之下，公司加快市場復工複產和渠道精細化管控，終端動銷和經銷商信心逐步好轉，五糧液普五批價自3月下旬企穩回升。預計疫情後流動性改善和投資力度加大將拉升白酒需求。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液，出廠價提升至約 889 元/瓶，2019 年初至今，經銷商信心充足，動銷良好，渠道庫存低，第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶，第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面，公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿產品進行了清退和下架處理，提高了產品辨識度及品牌力。我們預計，隨著五糧液市場消費需求持續擴大，產品供不應求愈發明顯，市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿產品進行清退處理、推出高端產品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善，業績有望不斷釋放，給予推薦。

市況分析：日經225指數漲0.48%，報20133.73點。在美國主要經濟指標走低以及中美貿易關係對立程度加劇的背景下，短期呈現避險性日元走高壓力較大的行情。......更多

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