輝立研究部快訊

5月20日 (星期三)

綠葉製藥(2186)
解構：
綠葉製藥(2186)致力於在中國、美國、歐洲及其他國家或地區四個規模最大及增長速度最快的治療領域(即腫瘤科、中樞神經系統、心血管系統及消化與代謝)進行創新藥品的開發、生產、推廣及銷售。其產品組合包括超過30種產品，覆蓋包括大型製藥市場中國、美國、歐洲及日本在內等全球80個以上國家及地區以及快速發展的新興市場。集團有多個中樞神經系統在研項目，同步在中國及海外市場進行開發，上述在研產品在中國、美國、歐洲和日本等戰略市場註冊進展良好，未來計劃在這些國家上市並進一步擴展到全球市場。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.00，目標價$4.60，止蝕價$3.80

中國軟件國際(354)
解構：
中國軟件國際是中國領先的大型綜合性軟件與資訊服務企業，成立以來陸續與微軟、華為、騰訊等大客戶建立戰略合作關係至今。華為是公司第一大客戶，營收占比達到 53%。近年來公司通過整合原有業務，開啟雲智慧業務新板塊進行轉型升級，該業務板塊發展迅速、毛利率高，成為公司重要盈利來源。未來自主可控和華為的研發外包持續增長將驅動業績重回高增長。
策略：
買入價$4.15，目標價$6.00，止蝕價$3.16

威孚高科 (000581.CH) - 主業穩健，行業高景氣有望延續
威孚高科2019年實現總收入87.8億元，同比增長0.7%；實現歸母淨利潤22.7億元，同比下滑5.3%，扣非歸母淨利潤19.47億，同比降3.34%。每股盈利2.25元，去年同期為2.37元。業績略高於我們預期約1%。公司擬每股派發現金紅利1.1元，分紅派息率49%，保持高派息比例。......更多

“新基建”重回軌道投放持續增加

受新冠疫情影響，經過多次延宕，十三屆全國人大三次會議終落實於5月22日在北京召開，先前中國發改委更表明將研究出台推動新型基礎設施發展的指導文件，並首次明確定出“新基建”範圍，主要包括5G，區塊鏈，智能計算中心等信息基礎設施、智慧能源基礎設施或融合基礎設......更多

科技部：正組織編制面向未來15年的科技發展規劃和“十四五”科技創新規劃；2019年全社會研發支出達2.17萬億元，占GDP比重爲2.19%，科技進步貢獻率達到59.5%。
穆迪維持中國“A1”主權信用評級，展望“穩定”。穆迪稱，中國的信用狀況由其極強的經濟和財政實力以及較低的外部風險所支援。
從5月21日開始，三大政策性銀行將聯合網商銀行，向小微商家和個體工商戶發放百億貸款“免息券”，第一批“免息券”將在全國81個城市發放，有營業執照的小商家可上支付寶領取。

國際財經
- 英國政府宣佈新的英國全球關稅制度，將於2021年1月1日脫歐過渡期結束後正式取代歐盟共同對外關稅。該關稅制度將以英鎊而非歐元結算，取消對多種産品的關稅來擴大無關稅貿易。其中，英國對汽車徵收的關稅將維持在10%的水平。
- 歐盟批准1000億歐元的就業聯合保險計劃，歐洲銀行將採取總額爲7.5億歐元的措施支援旅遊業。
- 歐洲4月份汽車銷量下跌78%，降幅創紀錄新高。法國正在籌劃一攬子措施支援國內汽車製造商，包括提供補貼鼓勵民"886;購買電動汽車。
主要巿場
- 日經225指數漲1.49%，報20433.45點。豐田汽車對指數的貢獻最大，電器類股領漲。
- 周二美國三大股指集體收跌，道指跌1.59%報24206.86點，標普500跌1.05%報2922.94點，納指跌0.54%報9185.1點。市場仍密切關注冠狀病毒疫苗研發的進展與鮑威爾講話。波音收跌3.66%，領跌道指。能源板塊走低，雪佛龍、埃克森美孚均跌逾3%。醫療新聞網站STAT的一份報告對疫苗資料提出了質疑，部分樂觀情緒隨之煙消雲散。美股在未來一段時間可能加劇震蕩。
環球綜評

周二紐約尾盤，美元指數基本持平報99.5664，歐元兌美元漲0.09%報1.0924，英鎊兌美元漲0.44%報1.225，澳元兌美元漲0.18%報0.6536，美元兌日元漲0.35%報107.705，離岸人民幣兌美元漲13個基點報7.1179。

市況分析：周二COMEX黃金期貨收漲0.79%報1748.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲2.24%報17.86美元/盎司。市場多頭意願強烈，看漲的預期目標仍有空間。...... 更多

Benesse Holdings （9783）
公司前身, 福武書店在1955年於岡山市成立, 擁有線上教學講座等「國內教育」﹑以幼童為目標的「Global Kodomo Challenge」﹑「護理和育兒」, 以及外語教學「Berlitz」四項主要業務。公司於2月7日公佈2020財年首3季(2019年4-12月)業績。收入比去年同期增長3.9%至3365.62億日元。營業利潤比去年同期增長48.7%至230.93億日元。線上教學講座價格調整、兩家於2019年1月起成為關聯子公司作出貢獻、以及高齡者住宅的入住人數增加, 以上因素皆推動收入增長。另外, 「Berlitz」業務成本削減措施也令總營業利潤上升。全年計劃方面, 收入目標為比去年增長4.5%至4590億日元。營業利潤目標為比去年增長23.1%至200億日元。「改正著作權法」於4月28日正式實施, 教育等出版作品可通過網上進行遙距授課。新型肺炎疫情蔓延, 學校長時間停課, 社會期望會有更充實的線上教育入門網站, 以及教材,功課和自學用內容面世, 公司於各方面都有望能滿足市場需求。Target Price : 3,155 yenBuy Price : 2,884 yenCut-Loss : 2,636 yen

五糧液 (000858.CH)
研究報告: 五糧液(000858.CH)目標價165元人民幣。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業為核心主業，公司擁有窖池3.2萬餘口，擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間，具有年產白酒20萬噸的生產能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子（孫）公司管理運營白酒主業，和小部分印刷、包裝等其他業務。其中，“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合並而成，並由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長，强化對系列酒的統一管理，堅持深化聚焦戰略。公司2019年實現營業收入501.18億元，歸母淨利潤174.02億元，分別增長25.20%和30.02%。圓滿完成2019年經營目標，總收入超越500億元大關。2019年度銷售淨利率36.37%，同比增加1.30pct，銷售毛利率為74.46%，同比增加0.66pct，盈利能力穩步提升。其中，高價位酒/中低位酒營收同比+31.4%、-12.3%，營收占比分別為79.2%/13.2%，營收占比同比+3.7pct/-5.7pct，產品結構持續優化，推動公司酒類產品毛利率達到79.95%，同比提升2.4pct。一季度經營業績實現了開門紅，2020Q1 實現營業收入202.38億元，同比增長15.05%，歸母淨利潤77.04億元，同比增長18.98%。毛利率同比提升0.7pct，淨利率同比提升1.3pct。疫情衝擊之下，公司加快市場復工複產和渠道精細化管控，終端動銷和經銷商信心逐步好轉，五糧液普五批價自3月下旬企穩回升。預計疫情後流動性改善和投資力度加大將拉升白酒需求。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液，出廠價提升至約 889 元/瓶，2019 年初至今，經銷商信心充足，動銷良好，渠道庫存低，第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶，第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面，公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿產品進行了清退和下架處理，提高了產品辨識度及品牌力。我們預計，隨著五糧液市場消費需求持續擴大，產品供不應求愈發明顯，市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿產品進行清退處理、推出高端產品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善，業績有望不斷釋放，給予推薦。

市況分析：日經225指數漲1.49%，報20433.45點。豐田汽車對指數的貢獻最大，電器類股領漲。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。