輝立研究部快訊

5月21日 (星期四)

錦欣生殖(1951)
解構：
錦欣生殖(1951)主要在中國和美國提供輔助生殖服務、管理服務及輔助醫療服務。集團致力擴展網絡營運，增強患者體驗及忠誠度，通過營銷及合作計劃提高品牌知名度。集團計劃憑藉在四川及廣東的現有市場領導地位，滲透至中國西南部(如貴州及雲南)市場，並透過深圳當地有競爭力的價格，為來自香港的患者提供治療服務。在美國，集團計劃於今年中通過搬遷到新地址以擴大目前在帕薩迪納的產能至兩倍。除VIP服務外，亦提供及將服務範圍擴展至備孕及保胎，為患者提供全過程的全面指導及治療。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.50，目標價$12.00，止蝕價$9.80

一心堂(002727.SZ)
解構：
醫藥零售連鎖是公司的核心業務。作爲西南區域藥店龍頭，公司于雲南、貴州、廣西、四川、山西、重慶、天津、上海、海南、河南等多個省開設了千餘家直營連鎖藥店，截至2020Q1期末，公司在全國10個省份共有直營門店6402家，較19年末增長2.17%，其中雲南省3820家，占59.67%。2020Q1公司新建直營門店200家，拆除24家，搬遷店40家，淨增加136家，環比增長172%，恢復高增長，其中雲南省期間淨增109家，占80.15%。近期公司公佈股票激勵計劃，有助於調動新一屆管理層的積極性，加快全國佈局。
策略：
買入價￥28.50，目標價￥34.00，止蝕價￥25.90

威孚高科 (000581.CH) - 主業穩健，行業高景氣有望延續
威孚高科2019年實現總收入87.8億元，同比增長0.7%；實現歸母淨利潤22.7億元，同比下滑5.3%，扣非歸母淨利潤19.47億，同比降3.34%。每股盈利2.25元，去年同期為2.37元。業績略高於我們預期約1%。公司擬每股派發現金紅利1.1元，分紅派息率49%，保持高派息比例。......更多

“新基建”重回軌道投放持續增加

受新冠疫情影響，經過多次延宕，十三屆全國人大三次會議終落實於5月22日在北京召開，先前中國發改委更表明將研究出台推動新型基礎設施發展的指導文件，並首次明確定出“新基建”範圍，主要包括5G，區塊鏈，智能計算中心等信息基礎設施、智慧能源基礎設施或融合基礎設......更多

全國政協十三屆三次會議將於5月21日下午3時在人民大會堂開幕，27日下午閉幕，會期比原計劃縮短4天半。
國家電網發佈《服務新能源發展報告2020》提出，加快張北-雄安特高壓交流等重點工程建設，加快配套電網工程建設；加快抽水蓄能電站建設，加快儲能、“互聯網+”智慧能源等新能源相關關鍵技術實用化研究應用。
廣電總局：中國廣電聯合北京歌華、浙江華數、東方明珠、廣科院、規劃院基於廣電5G+8K技術實現北京、杭州、上海三地聯動直播，是首例應用5G中低頻段8K超高清直播。

國際財經
- 美聯儲會議紀要重申維持聯邦基金利率目標區間在接近零的水平不變；美國面臨更多輪次新冠肺炎疫情的可能性非常高；中期之內，美國面臨異常的不確定性和相當大的風險；公開市場調查的受訪者認爲，FOMC實施負利率的可能性幾乎爲零；數名與會者認爲，未來也可以採用當前的國債購買計劃，以維持長端債券收益率在低位水平。
- 歐元區4月CPI終值同比升0.3%，預期升0.4%，前值升0.4%；環比升0.3%，預期升0.3%，前值升0.3%。
- 歐元區5月消費者信心指數初值爲-18.8，預期爲-24，前值有-22.7修正爲-22。
- 英國4月CPI同比升0.8%，預期升0.9%，前值升1.5%；零售物價指數同比升1.5%，預期升1.6%，前值升2.6%。4月未季調輸入PPI同比降9.8%，預期降8.7%，前值降2.9%；未季調輸出PPI同比降0.7%，預期降0.4%，前值升0.3%。
主要巿場
- 日經225指數漲0.79%，報20595.15點。
- 周三美國三大股指集體收漲，道指漲1.52%報24575.9點，標普500漲1.67%報2971.61點，納指漲2.08%報9375.78點。中概股瑞幸咖啡收跌35.76%；迪士尼漲近5%，英代爾漲4.7%，紛紛領漲道指。科技股普漲，蘋果漲近2%，Facebook漲超6%。美聯儲會議紀要稱，美國面臨異常的不確定性和相當大的風險。
環球綜評

美元指數下跌0.39，報99.1708，歐元兌美元漲0.51%報1.098，英鎊兌美元跌0.03%報1.2246，澳元兌美元漲0.95%報0.6598，美元兌日元跌0.15%報107.54，離岸人民幣兌美元跌111個基點報7.1068。

市況分析：周三COMEX黃金期貨收漲0.33%報1751.4美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.92%報18.065美元/盎司。市場多頭意願強烈，看漲的預期目標仍有空間。...... 更多

Pan Pacific International （7532）
「驚安的殿堂」唐吉訶德最近可有成為你網購口罩的窗口？你知道這位零售界的異端在東京證券交易所上市，並貴為中型股指數TOPIX Mid 400成份股之一嗎？創辦人安田隆夫在2019年把上市公司名字改為Pan Pacific International (7532.JT)，從1978年創業做折扣店做零售賣雜貨，1998年在東京證券交易所上市，2005年開始經營海外零售店，現時在美國、香港、新加坡、泰國等地都有零售店。2018年從FamilyMart手上取得UNY百貨連鎖店，進一步加強其銷售據點。公司的零售商品種類繁多，生活雜貨（包括藥妝）、生鮮食品、時裝服飾、運動娛樂、家電都有。折扣商店的定位除了吸引本地人，也成為自由行旅客、跨境的網店買手的必到之選，多年來銷售額跟隨訪日遊客數字一起快速增長。2018-19財年銷售達13,289億日元，按年大增41%，營業利潤達631億日元，按年成長22%。已經發表的中期報告顯示，19-20財年頭6個月（7-12月）的按年銷售增長進一步加速至67%，按年營業利潤成長擴大升至50%。雖然19-20財年下半年（1-6月）的經營受到疫情打擊（例如訪日遊客大減、主要都市的出行禁令），但對清潔用品、口罩、生鮮食品的特別需求，也可能帶來正面刺激。股價在波動後早已跨越2019年高位1,883日元，5月7日收報2,080日元。Pan Pacific International Holding(7532)一手100股，入場費在210,000日元左右Target Price : 2,200 yenBuy Price : 1,954 yenCut-Loss : 1,887 yen

五糧液 (000858.CH)
研究報告: 五糧液(000858.CH)目標價165元人民幣。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業為核心主業，公司擁有窖池3.2萬餘口，擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間，具有年產白酒20萬噸的生產能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子（孫）公司管理運營白酒主業，和小部分印刷、包裝等其他業務。其中，“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合並而成，並由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長，强化對系列酒的統一管理，堅持深化聚焦戰略。公司2019年實現營業收入501.18億元，歸母淨利潤174.02億元，分別增長25.20%和30.02%。圓滿完成2019年經營目標，總收入超越500億元大關。2019年度銷售淨利率36.37%，同比增加1.30pct，銷售毛利率為74.46%，同比增加0.66pct，盈利能力穩步提升。其中，高價位酒/中低位酒營收同比+31.4%、-12.3%，營收占比分別為79.2%/13.2%，營收占比同比+3.7pct/-5.7pct，產品結構持續優化，推動公司酒類產品毛利率達到79.95%，同比提升2.4pct。一季度經營業績實現了開門紅，2020Q1 實現營業收入202.38億元，同比增長15.05%，歸母淨利潤77.04億元，同比增長18.98%。毛利率同比提升0.7pct，淨利率同比提升1.3pct。疫情衝擊之下，公司加快市場復工複產和渠道精細化管控，終端動銷和經銷商信心逐步好轉，五糧液普五批價自3月下旬企穩回升。預計疫情後流動性改善和投資力度加大將拉升白酒需求。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液，出廠價提升至約 889 元/瓶，2019 年初至今，經銷商信心充足，動銷良好，渠道庫存低，第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶，第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面，公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿產品進行了清退和下架處理，提高了產品辨識度及品牌力。我們預計，隨著五糧液市場消費需求持續擴大，產品供不應求愈發明顯，市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿產品進行清退處理、推出高端產品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善，業績有望不斷釋放，給予推薦。

市況分析：日經225指數漲0.79%，報20595.15點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。