輝立研究部快訊

5月22日 (星期五)

辰林教育(1593)
解構：
辰林教育(1593)主要於江西省南昌市營運一所名為江西應用科技學院的民辦大學，提供本科專業及專科專業，蓋了範圍廣闊、以市場為導向的研究領域及職業培訓，其中包括國際商務、電子商務、物流管理、物聯網、土木工程、軟件工程、機械製造及自動化和機器人工程。同時，亦提供多元化教育相關服務。集團不久前宣布，為了深化教育與產業融合，加強學校與企業之間的合作，透過江西應用科技學院與阿里巴巴網絡技術合作，共同成立阿里巴巴數字貿易學院，培養數字貿易產業人才。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.40，目標價$2.65，止蝕價$2.20

高鑫零售(6808)
解構：
高鑫零售是擁有大賣場及高增長電商業務的中國領先零售商。集團以「歐尚」及「大潤發」兩大知名品牌經營大賣場業務。截至二零一九年十二月三十一日止，集團在全國29個省市自治區內232個城市共擁有486間門店。2019年公司同店增速-1.01％，降幅較2018年（-1.72％）有所縮窄，其中大潤發同店增速已經回正。公司 B2C 業務在業內領先，並持續快速增長，未來盈利能力有望繼續提升。
策略：
買入價$11.00，目標價$13.20，止蝕價$9.40

威孚高科 (000581.CH) - 主業穩健，行業高景氣有望延續
威孚高科2019年實現總收入87.8億元，同比增長0.7%；實現歸母淨利潤22.7億元，同比下滑5.3%，扣非歸母淨利潤19.47億，同比降3.34%。每股盈利2.25元，去年同期為2.37元。業績略高於我們預期約1%。公司擬每股派發現金紅利1.1元，分紅派息率49%，保持高派息比例。......更多

“新基建”重回軌道投放持續增加

受新冠疫情影響，經過多次延宕，十三屆全國人大三次會議終落實於5月22日在北京召開，先前中國發改委更表明將研究出台推動新型基礎設施發展的指導文件，並首次明確定出“新基建”範圍，主要包括5G，區塊鏈，智能計算中心等信息基礎設施、智慧能源基礎設施或融合基礎設......更多

十三屆全國人大三次會議發言人張業遂表示，今明兩年人大常委會計劃制定修改法律17部，適時修改法律13部。重點包括：爭取年內審議通過新制定的生物安全法草案；爭取下半年提交審議修改後的野生動物保護法草案等。
發改委：實現每省至少有一個達到 P3 水平實驗室發改委發佈《公共衛生防控救治能力建設方案》，要求，全面改善疾控機構設施設備條件，實現每省至少有一個達到生物安全三級（P3）水平的實驗室，每個地級市至少有一個達到生物安全二級（P2）水平的實驗室，具備傳染病病原體、健康危害因素和國家衛生標準實施所需的檢驗檢測能力。
工信部表示，高技術製造業逆勢增長，新業態新模式加速成長壯大。1-4 月份高技術製造業增加值同比增長 0.5%，其中 3 月份和 4 月份增速分別反彈至 8.9%和 10.5%，它的增速快於整體規模以上工業的增速。電子資訊行業加快恢復，4 月份積體電路産量增長了 29.2%，電子元件産品産量增長了 59.2%。疫情催生的遠端辦公、在線教育、無接觸配送等新業態新模式蓬勃發展。

國際財經
- 美國聯邦住房金融局（FHFA）發佈關於兩房的資本緩衝建議：美國房利美和房地美計劃尋求超過2000億美元資本，兩房的政府支援企業（GSEs）資本計劃將有助於擺脫聯邦政府的控制。房地美和房利美私有化轉型計劃進一步徵求意見，“二美”若是進行IPO，上市集資將爲1000億-2000億美元，這將成爲美國史上最大新股。
- 美國5月Markit製造業PMI初值爲39.8，預期爲39.5，前值爲36.1；Markit服務業PMI初值爲36.9，預期爲32.3，前值爲26.7；Markit綜合PMI初值爲36.4，前值爲27。
- 美國4月成屋銷售年化總數爲433萬戶，環比降17.8%，爲2010年7月以來最大降幅，預期爲430萬戶，前值爲527萬戶。
- 日本5月製造業PMI初值爲38.4，創2009年3月以來最低水平，前值41.9；Markit服務業PMI爲25.3，前值21.5；Markit綜合PMI爲27.4，前值25.8。
- 歐元區5月製造業PMI初值爲39.5，預期38，前值33.4；服務業PMI初值爲28.7，預期25，前值12；綜合PMI初值爲30.5，預期25，前值13.6。
主要巿場
- 日經225指數跌0.21%，報20552.31點。
- 周四美國三大股指集體收跌，道指跌0.41%報24474.12點，標普500跌0.78%報2948.51點，納指跌0.97%報9284.88點。美上周初請失業金人數連續第7周下降。美聯儲主席鮑威爾稱經濟前景面臨“全新高度的不確定性”。 IBM、英代爾、思科均收跌1.8%，紛紛領跌道指。波音大漲逾4%。中概股遭重挫，瑞幸咖啡跌28.72%，蛋殼公寓跌11.28%，虎牙直播跌10.65%。美國參議院通過了《國外公司問責法案》。無限量QE之下，預計市場分化將更加加劇。
環球綜評

周四，紐約尾盤，美元指數漲0.24%報99.4148，非美貨幣全線走低，歐元兌美元跌0.27%報1.095，英鎊兌美元跌0.21%報1.222，澳元兌美元跌0.48%報0.6566，美元兌日元漲0.06%報107.605，離岸人民幣兌美元跌268個基點報7.1336。

市況分析：周四COMEX黃金期貨收跌1.45%報1726.7美元/盎司，創一周以來新低；COMEX白銀期貨收跌3.25%報17.445美元/盎司。全球央行後期或將加大黃金儲備購買力度，建議底部關注。...... 更多

五糧液 (000858.CH)
研究報告: 五糧液(000858.CH)目標價165元人民幣。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業為核心主業，公司擁有窖池3.2萬餘口，擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間，具有年產白酒20萬噸的生產能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子（孫）公司管理運營白酒主業，和小部分印刷、包裝等其他業務。其中，“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合並而成，並由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長，强化對系列酒的統一管理，堅持深化聚焦戰略。公司2019年實現營業收入501.18億元，歸母淨利潤174.02億元，分別增長25.20%和30.02%。圓滿完成2019年經營目標，總收入超越500億元大關。2019年度銷售淨利率36.37%，同比增加1.30pct，銷售毛利率為74.46%，同比增加0.66pct，盈利能力穩步提升。其中，高價位酒/中低位酒營收同比+31.4%、-12.3%，營收占比分別為79.2%/13.2%，營收占比同比+3.7pct/-5.7pct，產品結構持續優化，推動公司酒類產品毛利率達到79.95%，同比提升2.4pct。一季度經營業績實現了開門紅，2020Q1 實現營業收入202.38億元，同比增長15.05%，歸母淨利潤77.04億元，同比增長18.98%。毛利率同比提升0.7pct，淨利率同比提升1.3pct。疫情衝擊之下，公司加快市場復工複產和渠道精細化管控，終端動銷和經銷商信心逐步好轉，五糧液普五批價自3月下旬企穩回升。預計疫情後流動性改善和投資力度加大將拉升白酒需求。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液，出廠價提升至約 889 元/瓶，2019 年初至今，經銷商信心充足，動銷良好，渠道庫存低，第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶，第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面，公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿產品進行了清退和下架處理，提高了產品辨識度及品牌力。我們預計，隨著五糧液市場消費需求持續擴大，產品供不應求愈發明顯，市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿產品進行清退處理、推出高端產品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善，業績有望不斷釋放，給予推薦。

市況分析：日經225指數跌0.21%，報20552.31點。......更多

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