輝立研究部快訊

5月25日 (星期一)

威高股份(1066)
解構：
威高股份(1066)主要從事研發、生產及銷售醫療器械產品，其業務可以分為八大板塊:臨床護理、創傷管理、血液管理、藥品包裝、醫學檢驗、麻醉及手術、骨科、介入。於截至2019年12月31日止年度，威高股份錄得收入103.64億元人民幣，較2018年度增長17.7%；股東應佔純利為18.44億元，增長25.3%。集團為了持續擴大產能，繼續擴建了包括沖管注射器車間、預充注射器車間等生產設施，以滿足未來市場增長的銷售需求，同時積極推進生產工藝改進，生產設備智能化、自動化水平，通過效率提升和科學管理降低生產成本，保持整體盈利能力。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.00，目標價$13.50，止蝕價$11.20

三花智控(002050.SZ)
解構：
三花智控是一家全球領先的生產和研發製冷空調控制項元件和零部件的OEM廠商。2019年12月，公司的子公司三花汽零被確定為德國寶馬汽車兩大主流平臺CLAR/FAAR-WE的供貨商，其中ETXV項目為全球獨家供貨，Chiller+EXV項目為中國獨家供貨，生命周期內銷售額合計約6億元人民幣，相關車型預計於2022年量產，將帶來穩定現金流。
策略：
買入價￥22.00，目標價￥26.00，止蝕價￥19.00

威孚高科 (000581.CH) - 主業穩健，行業高景氣有望延續
威孚高科2019年實現總收入87.8億元，同比增長0.7%；實現歸母淨利潤22.7億元，同比下滑5.3%，扣非歸母淨利潤19.47億，同比降3.34%。每股盈利2.25元，去年同期為2.37元。業績略高於我們預期約1%。公司擬每股派發現金紅利1.1元，分紅派息率49%，保持高派息比例。......更多

“新基建”重回軌道投放持續增加

受新冠疫情影響，經過多次延宕，十三屆全國人大三次會議終落實於5月22日在北京召開，先前中國發改委更表明將研究出台推動新型基礎設施發展的指導文件，並首次明確定出“新基建”範圍，主要包括5G，區塊鏈，智能計算中心等信息基礎設施、智慧能源基礎設施或融合基礎設......更多

2020年政府工作報告未提出全年經濟增速具體目標，主要因爲全球疫情和經貿形勢不確定性很大；今年要優先穩就業保民生，城鎮新增就業900萬人以上，居民消費價格漲幅3.5%左右；今明兩年職業技能培訓3500萬人次以上，高職院校擴招200萬人。今年赤字率擬按3.6%以上安排，財政赤字規模比去年增加1萬億元，同時發行1萬億元抗疫特別國債。今年繼續執行下調增值稅稅率和企業養老保險費率等制度，前期出臺六月前到期的減稅降費政策，執行期限全部延長到今年年底；小微企業、個體工商戶所得稅繳納一律延緩到明年；今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，中央預算內投資安排6000億元，重點加強新型基礎設施建設，建設充電樁，推廣新能源汽車；新開工改造城鎮老舊小區3.9萬個，加強交通、水利等重大工程建設，增加國家鐵路建設資本金1000億元。
中央財政向中國國家鐵路集團注資500億元，支援發行500億元鐵路建設債券用作資本金，加大沿海幹線高鐵、城際鐵路和沿江高鐵專案建設力度。

國際財經
- 世衛組織衛生緊急專案負責人瑞安：南美已成爲新冠疫情的新“震中”，目前受影響最嚴重的當然是巴西。
- 美聯儲再削減購債規模，將在下周（5月26-29日）以每日50億美元的速度買入國債，本周爲60億美元/日。
- 歐洲央行會議紀要：管委會必須準備隨時調整緊急抗疫購債計劃（PEPP）和其他工具；需要隨時做好準備，適時調整其貨幣政策立場，並確保整個歐元區傳導機制正常運轉。
主要巿場
- 日經225指數5月22日（周五）收盤下跌165.31點，跌幅0.80%，報20387.00點。在美國主要經濟指標走低以及中美貿易關係對立程度加劇的背景下，日經小幅波動，短期呈現壓力較大的行情。
- 美國三大股指收盤漲跌不一，道指微跌0.04%。中概股多數下跌，瑞幸咖啡跌30.85%，三日累跌近70%，總市值跌至3.5億美元；阿裏巴巴跌超6%，拼多多逆市漲14.5%。雪佛龍跌近2%，波音跌近1%，領跌道指。截至收盤，道指跌0.04%報24465.16點，標普500漲0.24%報2955.45點，納指漲0.43%報9324.59點。本周，道指漲3.29%，創4月以來最大單周漲幅，納指漲3.44%，標普500指數漲3.2%。無限量QE推出後，對短期維持股市強勢起到立竿見影的作用，但長期問題依然存在。
環球綜評

周五紐約尾盤，美元指數漲0.37%報99.7794，本周跌0.6%，爲三周來首次下挫。歐系股市近一個月表現優於美股，對歐元形成支撐。美元指數整體呈現窄幅震蕩，或於6月尋求方向性突破。

市況分析：周五COMEX黃金期貨收漲0.74%報1734.7美元/盎司，周跌1.23%；COMEX白銀期貨收漲1.88%報17.69美元/盎司，周漲3.63%，連漲三周。投資者繼續關注美國對新冠疫苗的相關消息，如果越來越多的證據顯示全球經濟有望很快回歸正常，這將使得金價放緩上行步伐。...... 更多

東光高岳（6617）
2012年10月, 高岳製作所與東光電氣進行股份互換, 公司因而成立, 並於2014年4月進行業務整合, 主要業務為電力機器業務和計量業務。公司的最大股東TEPCO Power Grid 持有34.8%股份。公司於4月27日公佈2020財年全年(截至2020年3月)業務。收入比去年增長2.7%至933.41億日元。營業利潤比去年減少15.1%至23.21億日元。位於越南的電力機器企業於2019年6月成為集團公司, 令電力機器業務的海外工程增加, 但計量業務中, 來自智能儀表產品的收入減少, 令整體營業利潤下跌。新型肺炎疫情蔓延, 管理層認為業績前景具不確定性, 因此不公開2021財年的業績預測。電力系統進行改革, 規定電力公司需於2020年4月前分拆輸電業務。作為輸電公司, 公司從母公司TEPCO Power Grid獨立, 而在最大股東需強化集團力量的背景下, 公司有望參與電力用戶數據應用等具增長潛力的領域。Target Price : 1,045 yenBuy Price : 926 yenCut-Loss : 850 yen

金山軟件 (3888.HK)
研究報告: 金山軟件(3888.HK)目標價33港元。金山軟件是中國領先的應用軟件和互聯網服務提供商，以辦公軟件及互聯網安全領域起家，陸續佈局網絡遊戲、移動互聯網出海及雲計算領域，完成了從PC互聯網到移動互聯網再到“雲+AI”的升級和轉型。公司網絡遊戲業務穩健增長且現金流強勁、WPS流量變現及個人訂閱服務業務快速發展、雲服務業務潛力巨大、獵豹移動內容出海變現加速，四大業務為公司業績持續快速發展保駕護航。此外，金山辦公於11月18日正式在科創版上市，上市後金山軟件持有金山辦公52.71%的股份。2019年公司實現營業收入82.18億元（同比增長39%），母公擁有人應占虧損15.46億元，其中游戲，雲服務，辦公軟件實現收入占比分別為33%/47%/20%，雲計算收入占比由18年的38%提升至47%，成為收入主要貢獻力量。公司的辦公業務實現收入15.8億元，同比增長39.8%，實現營業利潤4.0億元。公司自2018年以來人員儲備快速擴張，截至2019年末，公司WPS業務員工人數為2267人，較2018年年初增長1123人，人員增長接近100%。在人員大規模擴張下，營業利潤率僅小幅下滑，僅下降4.6%，得益于收入高增長以及毛利率的提升（由2018年82.66%提升至2019年85.58%）。2019 年公司的遊戲業務收入 27.5 億元，同比增長 7.8%，遠超2019 半年報時-10%的指引，主要原因是公司端遊在四季度大幅增長所致：2019 年四季度公司《劍網 3》端遊推出全新資料片，上綫後 30 天平均日活用戶增長 24%，創出 12 月份流水歷史新高。遊戲行業是疫情受益板塊。2020年《劍歌行》、《指劍江湖》的更新版本有望上綫，遊戲業務高增長將持續。金山雲2019年實現收入82億，同比增長74%，快於行業增速。金山雲大幅增長主要受益於移動視頻行業（如短視頻和直播等）快速發展，中國短視頻用戶規模超6億，整體市場規模達1000億；同時，公司將在新領域（如金融等）加強拓展，未來隨著不斷擴張，雲服務收入占比有望進一步提升。公司預期2020年底，2021年初能實現EBITDA盈虧平衡。

市況分析：日經225指數5月22日（周五）收盤下跌165.31點，跌幅0.80%，報20387.00點。在美國主要經濟指標走低以及中美貿易關係對立程度加劇的背景下，日經小幅波動，短期呈現壓力較大的行情。......更多

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