輝立研究部快訊

5月28日 (星期四)

石藥集團(1093)
解構：
於截至2020年3月31日止第一季度，石藥集團(1093)錄得銷售收入61.25億元人民幣，較去年同期增長11.5%；股東應佔溢利為11.59億元，增長21.8%。集團繼續增加研發投入，目前在研項目300餘項，主要聚焦在腫瘤、自身免疫、精神神經、消化和代謝、心腦血管系統及抗感染治療領域。未來三年，集團預計將上市新產品50餘個，其中預計市場空間超過10億元的重磅品種將不少於15個，可支撐未來增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$16.50，目標價$18.30，止蝕價$15.50

一心堂(002727.SZ)
解構：
醫藥零售連鎖是公司的核心業務。作為西南區域藥店龍頭，公司于雲南、貴州、廣西、四川、山西、重慶、天津、上海、海南、河南等多個省開設了千餘家直營連鎖藥店，截至2020Q1期末，公司在全國10個省份共有直營門店6402家，較19年末增長2.17%，其中雲南省3820家，占59.67%。2020Q1公司新建直營門店200家，拆除24家，搬遷店40家，淨增加136家，環比增長172%，恢復高增長，其中雲南省期間淨增109家，占80.15%。近期公司公佈股票激勵計劃，有助於調動新一屆管理層的積極性，加快全國佈局。
策略：
買入價$29.50，目標價$34.00，止蝕價$26.70

春秋航空 (601021.CH) - 短期衝擊不改長期價值
春秋航空公司是中國低成本航空公司的領導者，是中國首家民營低成本航空公司，成立於2004年，基地位於上海。2010年完成股份化改制，2015年在上交所IPO上市募資17.5億元，2018年公司定向增發1.16億股募資34.6億元，用於購買飛機和飛行模擬機。......更多

“新基建”重回軌道投放持續增加

受新冠疫情影響，經過多次延宕，十三屆全國人大三次會議終落實於5月22日在北京召開，先前中國發改委更表明將研究出台推動新型基礎設施發展的指導文件，並首次明確定出“新基建”範圍，主要包括5G，區塊鏈，智能計算中心等信息基礎設施、智慧能源基礎設施或融合基礎設......更多

金融委辦公室將於近期推出11條金融改革措施，包塊出臺《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》、《政府性融資擔保、再擔保機構行業績效評價指引》等，進一步推動中小銀行深化改革，加快中小銀行補充資本。
加拿大不列顛哥倫比亞省高等法院溫哥華公佈了孟晚舟引渡案的第一個判決結果，認定華爲公司副董事長、首席財務官孟晚舟符合“雙重犯罪”標準，因此對她的引渡案將繼續審理，孟晚舟將留在加拿大參加後期的相關聽證，並等待新的審判結果。
交通部：4月交通運輸行業主要指標延續回升勢頭，部分領域已接近或恢復至去年同期水平；其中，交通固定資産投資完成2999億元，同比增長18.2%，實現月度正增長。

國際財經
- 英國首相約翰遜表示，英國政府將于周四啓動新冠病毒檢測和追蹤系統。
- 美國參議院多數黨（共和黨）領袖麥康奈爾表示，可能在6月討論另一項紓困法案。
- 知情人士透露，歐盟委員會提出一項規模達7500億歐元的財政刺激一攬子方案，其中5000億歐元將以救助金方式發放給成員國，2500億歐元以貸款形式發放。歐盟委員會主席馮德萊恩稱，支援歐盟復蘇措施規模爲2.4萬億歐元。
- 日本擬再推出規模高達1.1萬億美元刺激計劃，其中將包括相當大規模直接支出，以緩和新冠疫情對經濟的打擊。至此，日本政府抗疫支出總規模達234萬億日元，約相當於日本GDP的40%。
主要巿場
- 日經225指數漲0.7%，報21419.23點。預計未來一段時間日本經濟的恢復將較大程度取決於解除緊急狀態後的疫情控制情況。
- 周三美國三大股指集體收漲，道指漲2.21%報25548.27點，標普500漲1.48%報3036.13點，納指漲0.77%報9412.36點。金融板塊漲幅居前，美國運通漲超7%，高盛漲近4%，摩根大通漲5.8%。除了對疫苗的積極預期外，盈利預期調整情緒繼續改善。未來走勢需關注復工是否順利。
環球綜評

周三紐約尾盤，美元指數跌0.04%報98.959，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.24%報1.1009，英鎊兌美元跌0.65%報1.226，澳元兌美元跌0.45%報0.6625，美元兌日元漲0.17%報107.72，離岸人民幣兌美元跌303個基點報7.1766。美元指數整體呈現窄幅震蕩，或於6月尋求方向性突破。

市況分析：周三COMEX黃金期貨收漲0.15%報1708.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲1.14%報17.795美元/盎司。如果越來越多的證據顯示全球經濟有望很快回歸正常，這將使得金價放緩上行步伐。...... 更多

金山軟件 (3888.HK)
研究報告: 金山軟件(3888.HK)目標價33港元。金山軟件是中國領先的應用軟件和互聯網服務提供商，以辦公軟件及互聯網安全領域起家，陸續佈局網絡遊戲、移動互聯網出海及雲計算領域，完成了從PC互聯網到移動互聯網再到“雲+AI”的升級和轉型。公司網絡遊戲業務穩健增長且現金流強勁、WPS流量變現及個人訂閱服務業務快速發展、雲服務業務潛力巨大、獵豹移動內容出海變現加速，四大業務為公司業績持續快速發展保駕護航。此外，金山辦公於11月18日正式在科創版上市，上市後金山軟件持有金山辦公52.71%的股份。2019年公司實現營業收入82.18億元（同比增長39%），母公擁有人應占虧損15.46億元，其中游戲，雲服務，辦公軟件實現收入占比分別為33%/47%/20%，雲計算收入占比由18年的38%提升至47%，成為收入主要貢獻力量。公司的辦公業務實現收入15.8億元，同比增長39.8%，實現營業利潤4.0億元。公司自2018年以來人員儲備快速擴張，截至2019年末，公司WPS業務員工人數為2267人，較2018年年初增長1123人，人員增長接近100%。在人員大規模擴張下，營業利潤率僅小幅下滑，僅下降4.6%，得益于收入高增長以及毛利率的提升（由2018年82.66%提升至2019年85.58%）。2019 年公司的遊戲業務收入 27.5 億元，同比增長 7.8%，遠超2019 半年報時-10%的指引，主要原因是公司端遊在四季度大幅增長所致：2019 年四季度公司《劍網 3》端遊推出全新資料片，上綫後 30 天平均日活用戶增長 24%，創出 12 月份流水歷史新高。遊戲行業是疫情受益板塊。2020年《劍歌行》、《指劍江湖》的更新版本有望上綫，遊戲業務高增長將持續。金山雲2019年實現收入82億，同比增長74%，快於行業增速。金山雲大幅增長主要受益於移動視頻行業（如短視頻和直播等）快速發展，中國短視頻用戶規模超6億，整體市場規模達1000億；同時，公司將在新領域（如金融等）加強拓展，未來隨著不斷擴張，雲服務收入占比有望進一步提升。公司預期2020年底，2021年初能實現EBITDA盈虧平衡。

市況分析：日經225指數漲0.7%，報21419.23點。預計未來一段時間日本經濟的恢復將較大程度取決於解除緊急狀態後的疫情控制情況。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。