輝立研究部快訊

6月2日 (星期二)

有才天下獵聘(6100)
解構：
有才天下獵聘(6100)主要於中國從事經營人才招聘服務的線上平台，今年第一季度，集團繼續積極通過核心招聘平台進一步滲透人才獲取市場，其驗證企業用戶數目由2019年12月31日的559,568名增加至2020年3月31日的581,587名；個人用戶流量亦穩定增長，註冊個人用戶數目由2019年12月31日的5420萬名增加至2020年3月31日的5630萬名。今年第一季度，集團實現收益及毛利分別為3.42億元人民幣和2.81億元，分別按年增長10.4%及13.2%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$18.20，目標價$19.90，止蝕價$17.50

高鑫零售(6808)
解構：
高鑫零售是擁有大賣場及高增長電商業務的中國領先零售商。集團以「歐尚」及「大潤發」兩大知名品牌經營大賣場業務。截至二零一九年十二月三十一日止，集團在全國29個省市自治區內232個城市共擁有486間門店。2019年公司同店增速-1.01％，降幅較2018年（-1.72％）有所縮窄，其中大潤發同店增速已經回正。公司 B2C 業務在業內領先，並持續快速增長，未來盈利能力有望繼續提升。
策略：
買入價$11.00，目標價$13.20，止蝕價$9.40

中升控股 (881.HK) - 累積購車需求有望逐步釋放
中升控股2019年營業額較上年同期增長15%至1270.3億元人民幣，由於售後及其他業務表現突出，車型結構進一步優化，經營利潤同比上升了20%，同時，有效的庫存管理和費用控制令費用開支比率保持穩定，最終母公司應占利潤錄得45億元，相比去年同期增長23.8%，基本每股收益1.98元，派息0.4元，派息率保持穩定的20%。......更多

歐洲新能源汽車銷量一枝獨秀，有望繼續受益於超預期的刺激政策

今年第一季度，由於疫情影響，全球新能源汽車銷量下滑6%，歐洲汽車整體銷量下滑26.3%，歐洲新能源汽車銷量卻一枝獨秀，季度累計銷量同比增長82%達到22.89萬輛。4月，不少歐洲國家採取了封鎖措施，整體新車銷量大跌78%，但新能源汽車卻錄�......更多

中共中央、國務院印發《海南自由貿易港建設總體方案》，到2025年，初步建立以貿易自由便利和投資自由便利爲重點的自由貿易港政策制度體系。建設全島封關運作的海關監管特殊區域。對貨物貿易，實行以“零關稅”爲基本特徵的自由化便利化制度安排。人才個人所得稅最高15%；鼓勵類企業實施15%企業所得稅；企業進口自用生産設備免征進口關稅、進口環節增值稅和消費稅；離島免稅購物額度調高至每年每人10萬元並增加品種；構建多功能自由貿易賬戶體系；實施市場准入承諾即入制；實施更加便利的免簽入境政策等。海南自由貿易港開放增值電信業務，逐步取消外資股比等限制。
中國5月財新製造業PMI報50.7，較4月提高1.3個百分點，爲2月以來最高，重回擴張區間，前值爲49.4。

國際財經
- 歐盟預算專員約翰尼斯•哈恩表示，歐盟可能向7萬家進入歐盟市場的公司收取費用，以幫助支付其新冠疫情復蘇計劃的成本。哈恩指出，其提議的這項稅收將針對歐洲7萬家全球銷售額超過7.5億歐元的公司，並取決於公司規模。
- 德國正在制定一項價值750億-800億歐元的刺激方案，以支援新冠疫情後經濟復蘇。
- 美國5月ISM製造業PMI43.1，預期43，前值41.5；ISM就業指數32.1，預期35，前值27.5；ISM製造業物價支付指數40.8，預期37前值35.3。
- 美國5月Markit製造業PMI終值爲39.8，預期爲40，初值爲39.8。
- 歐元區5月製造業PMI終值爲39.4，預期39.5，初值39.5。英國5月製造業PMI爲40.7，預期爲40.7，前值爲40.6。法國5月製造業PMI終值爲40.6，預期40.3，初值40.3。西班牙5月製造業PMI爲38.3，預期38，前值30.8。
主要巿場
- 日經225指數漲0.84%，報22062.39點，創2月26日以來的逾三個月收盤新高。
- 周一美國三大股指集體收漲，截至收盤，道指漲0.36%報25475.02點，標普500漲0.38%報3055.73點，納指漲0.66%報9552.05點。波音漲3.7%，領漲道指。汽車股大漲，特斯拉漲7.6%，通用汽車漲超4%。晶片股下跌，美光科技跌超3%。市場密切關注國際地緣政治風險及美國的大規模抗議和騷亂。
環球綜評

周一紐約尾盤，美元指數跌0.46%報97.8111，歐元兌美元漲0.38%報1.1137，英鎊兌美元漲1.19%報1.2488，澳元兌美元漲1.96%報0.6798，美元兌日元跌0.19%報107.585，離岸人民幣兌美元漲76個基點報7.1261。

市況分析：周一COMEX黃金期貨收跌0.05%報1750.8美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲1.74%報18.82美元/盎司。寬鬆的貨幣政策，在低利率以及美聯儲維持持QE的環境下，我們持續看好黃金價格。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.80港元。2019年重卡行業高景氣度延續，根據中汽協數據，全年重卡銷量117.4萬輛再創歷史新高。濰柴動力的發動機銷量全年達到74.2萬台，同比增長10.1%；陝重汽重卡整車銷量16.1萬輛，同比增長5.2%；法士特變速箱銷量100.2萬台，同比增長10.2%。濰柴動力2019年實現營收1744億元，同比增長9.5%，歸母淨利潤91億元，同比增長5.2%，略低於預期，主要因為第四季度公司淨利潤20.47億元，同比下滑22.9%。第四季度為了大力推廣國六排放車型和國六發動機，搶占市場份額濰柴動力加大促銷推廣力度，導致的短期成本費用提升，此外，四季度貴金屬原材料價格的上漲令發動機毛利率下降。目前貴金屬價格已較去年四季度回落，公司也通過投入研發實現了降低貴金屬使用量，目前單台貴金屬使用量已經降低20-30%。預計隨著復工後產量回升，毛利率將回升至正常水平。收入層面上，2019年濰柴動力的發動機實現營收457.6億元，同比增長14.7%；陝重汽錄得收入544.0億元，同比增長6.4%；法士特實現營收151.1億元，同比增長8.5%。受益于歷史訂單釋放，KION實現收入671.8億元，同比增長11.0%。利潤貢獻上，2019年發動機淨利潤73.6億元，同比增長9.2%，其中Q4 18.6億元，同比下滑15.2%，主要受毛利率下滑影響；陝重汽淨利潤12.6億元，同比增長6.4%，法士特淨利潤13.3億元，同比增長1.2%，KION淨利潤26.5億元，同比增長3.3%。費用率基本平穩，期間費用率合計13.54%，同比小幅上升0.19個百分點。研發費用同比增21%或9.08億元至52.3億元，主要投入在電控領域，進一步提高產品競爭力。期末分紅率降低5個點至25%，主要是為了應對疫情或有反復的影響，增強公司的抗風險能力，未來疫情負面影響結束後，分紅比例將恢復。為了提振經濟，政府正在加大逆周期調節政策的力度，財政部擴大地方政府專項債券發行規模，多省市密集出臺投資計劃，基建投資增速有望回升，後續將拉動工程類重卡需求。三月底國務院宣佈將以中央財政，採取以獎代補，支援京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅。預計將促進國三及以下柴油車淘汰國三車加速淘汰促進更新需求，推動重卡銷量位於較高水準。中國3月工程機械需求強勢反彈，漲價反應供求再平衡。總體來看，疫情對國內影響主要集中在1-2月份，3月份以來隨著基建需求快速回升，地產開工恢復，工程機械前期壓抑的需求快速釋放。濰柴和中國重汽之間的深度合作正在推進，未來濰柴將受益於市占率提升帶來的規模效應。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，有助於平滑原有業務受國內重卡行業的周期波動影響，業務結構將更加均衡。

市況分析：日經225指數漲0.84%，報22062.39點，創2月26日以來的逾三個月收盤新高。......更多

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