輝立研究部快訊

6月3日 (星期三)

建業新生活(9983)
解構：
建業新生活(9983)主要於中國從物業管理及增值服務、生活服務、商業資產管理及諮詢服務。截至2019年12月31日，集團的物業管理及增值服務覆蓋河南省全省18個地級市(以及104個縣級城市中的81個縣級城市)及海南省海口市，服務312項物業中逾一百萬名業主及住戶。其管理物業組合包括住宅物業、商場、文化旅遊綜合體、商業用公寓、辦公樓、學校及政府機關物業。其在管商業物業組合包括三個文化旅遊綜合體(總佔地面積約為1010萬平方米)、七個商場(總建築面積約為58萬平方米)及九家酒店(總建築面積約為25萬平方米)。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$9.20，目標價$10.30，止蝕價$8.80

三花智控(002050.SZ)
解構：
三花智控是一家全球領先的生產和研發製冷空調控制項元件和零部件的OEM廠商。2019年12月，公司的子公司三花汽零被確定為德國寶馬汽車兩大主流平臺CLAR/FAAR-WE的供貨商，其中ETXV項目為全球獨家供貨，Chiller+EXV項目為中國獨家供貨，生命周期內銷售額合計約6億元人民幣，相關車型預計於2022年量產，將帶來穩定現金流。
策略：
買入價￥22.00，目標價￥26.00，止蝕價￥19.00

中升控股 (881.HK) - 累積購車需求有望逐步釋放
中升控股2019年營業額較上年同期增長15%至1270.3億元人民幣，由於售後及其他業務表現突出，車型結構進一步優化，經營利潤同比上升了20%，同時，有效的庫存管理和費用控制令費用開支比率保持穩定，最終母公司應占利潤錄得45億元，相比去年同期增長23.8%，基本每股收益1.98元，派息0.4元，派息率保持穩定的20%。......更多

歐洲新能源汽車銷量一枝獨秀，有望繼續受益於超預期的刺激政策

今年第一季度，由於疫情影響，全球新能源汽車銷量下滑6%，歐洲汽車整體銷量下滑26.3%，歐洲新能源汽車銷量卻一枝獨秀，季度累計銷量同比增長82%達到22.89萬輛。4月，不少歐洲國家採取了封鎖措施，整體新車銷量大跌78%，但新能源汽車卻錄�......更多

武漢通報集中核酸檢測排查結果：沒有發現確診病例，檢出無症狀感染者300名，沒有發現無症狀感染者傳染他人的情況。
中國物流與採購聯合會發佈，5月份中國物流業景氣指數爲54.8%，較上月回升1.2個百分點；中國倉儲指數爲50.4%，較上月回升0.1個百分點。
據媒體報道，吉利汽車計劃收購華菱星馬15.24%股份，以補充商用車短板。
中汽協：5月汽車行業銷量預計完成213.6萬輛，環比增長3.2%，同比增長11.7%；1-5月累計銷量預計完成789.6萬輛，同比下降23.1%。5月我國重卡市場預計銷售各類車型17.5萬輛左右，環比下滑8.5%，同比增長62%。1-5月，重卡市場累計銷售超過64萬輛，同比增長16%。

國際財經
- 韓國第一季度GDP同比終值增1.4%，預期增1.3%，前值增1.3%。韓國5月CPI同比降0.3%，預期降0.2%，前值升0.1%。
- 港交所將於6月8日推出以美元和離岸人民幣（香港）計價的白銀期貨合約。合約月份包括現貨月及後續11個日曆月，並以實物在香港交割。
主要巿場
- 日經225指數漲1.19%，報22325.61點，創2月26日以來的逾三個月收盤新高。
- 周二美國三大股指收漲，截至收盤，道指漲1.05%報25742.65點，標普500漲0.82%報3080.82點，納指漲0.59%報9608.38點。陶氏漲超5%，領漲道指。蘋果漲0.46%，特斯拉跌1.8%。蒂芙尼收跌約9%，傳該公司與路威酩軒的收購交易不明朗。中概股多數上漲，瑞幸咖啡漲14.2%，嘉楠科技漲17.5%。
環球綜評

周二，紐約尾盤，美元指數跌0.14%報97.6722，歐元兌美元漲0.31%報1.1171，英鎊兌美元漲0.5%報1.2551，澳元兌美元漲1.47%報0.6898，美元兌日元漲1.01%報108.675，離岸人民幣兌美元漲190個基點報7.1071。

市況分析：周二COMEX黃金期貨收跌0.93%報1734.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌2.32%報18.39美元/盎司。寬鬆的貨幣政策，在低利率以及美聯儲維持持QE的環境下，我們長期仍看好黃金價格。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.80港元。2019年重卡行業高景氣度延續，根據中汽協數據，全年重卡銷量117.4萬輛再創歷史新高。濰柴動力的發動機銷量全年達到74.2萬台，同比增長10.1%；陝重汽重卡整車銷量16.1萬輛，同比增長5.2%；法士特變速箱銷量100.2萬台，同比增長10.2%。濰柴動力2019年實現營收1744億元，同比增長9.5%，歸母淨利潤91億元，同比增長5.2%，略低於預期，主要因為第四季度公司淨利潤20.47億元，同比下滑22.9%。第四季度為了大力推廣國六排放車型和國六發動機，搶占市場份額濰柴動力加大促銷推廣力度，導致的短期成本費用提升，此外，四季度貴金屬原材料價格的上漲令發動機毛利率下降。目前貴金屬價格已較去年四季度回落，公司也通過投入研發實現了降低貴金屬使用量，目前單台貴金屬使用量已經降低20-30%。預計隨著復工後產量回升，毛利率將回升至正常水平。收入層面上，2019年濰柴動力的發動機實現營收457.6億元，同比增長14.7%；陝重汽錄得收入544.0億元，同比增長6.4%；法士特實現營收151.1億元，同比增長8.5%。受益于歷史訂單釋放，KION實現收入671.8億元，同比增長11.0%。利潤貢獻上，2019年發動機淨利潤73.6億元，同比增長9.2%，其中Q4 18.6億元，同比下滑15.2%，主要受毛利率下滑影響；陝重汽淨利潤12.6億元，同比增長6.4%，法士特淨利潤13.3億元，同比增長1.2%，KION淨利潤26.5億元，同比增長3.3%。費用率基本平穩，期間費用率合計13.54%，同比小幅上升0.19個百分點。研發費用同比增21%或9.08億元至52.3億元，主要投入在電控領域，進一步提高產品競爭力。期末分紅率降低5個點至25%，主要是為了應對疫情或有反復的影響，增強公司的抗風險能力，未來疫情負面影響結束後，分紅比例將恢復。為了提振經濟，政府正在加大逆周期調節政策的力度，財政部擴大地方政府專項債券發行規模，多省市密集出臺投資計劃，基建投資增速有望回升，後續將拉動工程類重卡需求。三月底國務院宣佈將以中央財政，採取以獎代補，支援京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅。預計將促進國三及以下柴油車淘汰國三車加速淘汰促進更新需求，推動重卡銷量位於較高水準。中國3月工程機械需求強勢反彈，漲價反應供求再平衡。總體來看，疫情對國內影響主要集中在1-2月份，3月份以來隨著基建需求快速回升，地產開工恢復，工程機械前期壓抑的需求快速釋放。濰柴和中國重汽之間的深度合作正在推進，未來濰柴將受益於市占率提升帶來的規模效應。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，有助於平滑原有業務受國內重卡行業的周期波動影響，業務結構將更加均衡。

市況分析：日經225指數漲1.19%，報22325.61點，創2月26日以來的逾三個月收盤新高。......更多

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