輝立研究部快訊

6月4日 (星期四)

金斯瑞生物科技(1548)
解構：
金斯瑞生物科技(1548)公布，其直接非全資附屬公司傳奇生物已申請其美國存託股份在納斯達克全球市場上市。傳奇生物可透過分拆籌集資金淨額將約3.21億美元，將用於LCAR-B38M/JNJ-4528的臨床開發、建設生產車間、LCAR-B38M/JNJ-4528的商業化、發展管線以及營運資金及其他一般企業用途。建議分拆有望增強餘下集團及分拆集團的營運管理能力，使餘下集團及分拆集團能夠更專注彼等各自業務的發展、戰略規劃及更有效地分配資源。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$17.50，目標價$19.30，止蝕價$16.60

中國生物製藥(1177)
解構：
公司為中國醫藥行業龍頭企業，擁有豐富產品綫，專注於肝病、抗腫瘤、鎮痛和呼吸等十個治療領域，涉足研發管綫儲備富足。依託於強大的研發能力，不斷推陳出新，大批量1類新藥臨床正快速推進（預計2021年後每年2~3個創新藥獲批上市），將在未來幾年密集收穫新品種，實現高速增長。
策略：
買入價$12.80，目標價$15.20，止蝕價$11.00

中升控股 (881.HK) - 累積購車需求有望逐步釋放
中升控股2019年營業額較上年同期增長15%至1270.3億元人民幣，由於售後及其他業務表現突出，車型結構進一步優化，經營利潤同比上升了20%，同時，有效的庫存管理和費用控制令費用開支比率保持穩定，最終母公司應占利潤錄得45億元，相比去年同期增長23.8%，基本每股收益1.98元，派息0.4元，派息率保持穩定的20%。......更多

歐洲新能源汽車銷量一枝獨秀，有望繼續受益於超預期的刺激政策

今年第一季度，由於疫情影響，全球新能源汽車銷量下滑6%，歐洲汽車整體銷量下滑26.3%，歐洲新能源汽車銷量卻一枝獨秀，季度累計銷量同比增長82%達到22.89萬輛。4月，不少歐洲國家採取了封鎖措施，整體新車銷量大跌78%，但新能源汽車卻錄�......更多

5月財新中國服務業PMI錄得55，較4月提高10.6個百分點，爲2月以來首次處於擴張區間，且爲2010年11月以來最高。5月財新中國綜合PMI回升6.9個百分點至54.5，爲2月以來首次擴張，亦爲2011年2月以來最高值。
中國香港5月滙豐製造業PMI爲43.9，前值36.9。
富時羅素宣佈對富時中國A50、富時中國A150等指數季度審核變更。富時中國A50指數將納入京滬高鐵、藥明康得，刪除京東方A、三六零。該變更將於6月19日星期五交易日收盤後（即6月22日星期一）生效。
疫情蔓延，央行施行貨幣寬鬆政策，市場流動性持續寬鬆，貨幣基金收益率不斷下行。繼4月初大批貨基7日年化收益率跌破2%之後，近期貨幣基金收益率進一步下滑至1.5%左右。代表性産品天弘餘額寶最新7日年化收益率爲1.49%，創歷史新低。

國際財經
- 美國貿易代表辦公室宣佈，美方開始對多個貿易夥伴的數位服務稅發起“301調查”，針對以下10個貿易夥伴已執行或正在考慮的數位服務稅：歐盟、英國、奧地利、捷克、義大利、西班牙、土耳其、巴西、印度和印度尼西亞。
- 波音：向美國海軍藍天使特技飛行隊交付了第一架“超級大黃蜂”測試飛機，預計今年將向美國海軍藍天使特技飛行隊共交付11架飛機。
- 美國5月ADP就業人數減少276萬人，預期減少900萬人，前值由減少2023.6萬人修正爲減少1955.7萬人。
主要巿場
- 日經225指數漲1.29%，報22613.76點，繼續創2月26日以來的逾三個月收盤新高。
- 周三美國三大股指再度集體收高，創三個月以來新高。截至收盤，道指漲2.05%報26269.89點，標普500漲1.36%報3122.87點，納指漲0.78%報9682.91點。波音漲近13%，美國運通漲超6%，紛紛領漲道指。美國大型科技股漲跌不一，蘋果漲0.55%，亞馬遜漲0.24%，奈飛跌1.25%，穀歌跌0.21%，Facebook跌1.1%，微軟漲0.24%。美國金融股集體大漲，摩根大通漲5.46%，高盛漲3.18%，花旗漲4.93%，摩根士丹利漲2.94%，美國銀行漲4.59%，富國銀行漲5.15%，伯克希爾哈撒韋漲3.11%。市場參與者在很大程度上忽略了過去數天在美國一些大都市發生的抗議、掠奪和動亂狀況。分析認爲市場對於經濟活動重啓的樂觀預期繼續支撐風險偏好，股市短期仍然看漲。
環球綜評

周三，紐約尾盤，美元指數跌0.36%報97.3181，歐元兌美元漲0.56%報1.1233，英鎊兌美元漲0.2%報1.2576，澳元兌美元漲0.35%報0.6922，美元兌日元漲0.21%報108.9，離岸人民幣兌美元跌115個基點報7.1186。

市況分析：周三COMEX黃金期貨收跌1.78%報1703.1美元/盎司，連跌三日，創近一個月以來新低；COMEX白銀期貨收跌1.67%報17.955美元/盎司。由於市場風險情緒高漲，再加上非農之前多頭了結頭寸，黃金今天遭遇了大幅拋售。寬鬆的貨幣政策，在低利率以及美聯儲維持持QE的環境下，我們長期仍看好黃金價格，建議底部關注。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.80港元。2019年重卡行業高景氣度延續，根據中汽協數據，全年重卡銷量117.4萬輛再創歷史新高。濰柴動力的發動機銷量全年達到74.2萬台，同比增長10.1%；陝重汽重卡整車銷量16.1萬輛，同比增長5.2%；法士特變速箱銷量100.2萬台，同比增長10.2%。濰柴動力2019年實現營收1744億元，同比增長9.5%，歸母淨利潤91億元，同比增長5.2%，略低於預期，主要因為第四季度公司淨利潤20.47億元，同比下滑22.9%。第四季度為了大力推廣國六排放車型和國六發動機，搶占市場份額濰柴動力加大促銷推廣力度，導致的短期成本費用提升，此外，四季度貴金屬原材料價格的上漲令發動機毛利率下降。目前貴金屬價格已較去年四季度回落，公司也通過投入研發實現了降低貴金屬使用量，目前單台貴金屬使用量已經降低20-30%。預計隨著復工後產量回升，毛利率將回升至正常水平。收入層面上，2019年濰柴動力的發動機實現營收457.6億元，同比增長14.7%；陝重汽錄得收入544.0億元，同比增長6.4%；法士特實現營收151.1億元，同比增長8.5%。受益于歷史訂單釋放，KION實現收入671.8億元，同比增長11.0%。利潤貢獻上，2019年發動機淨利潤73.6億元，同比增長9.2%，其中Q4 18.6億元，同比下滑15.2%，主要受毛利率下滑影響；陝重汽淨利潤12.6億元，同比增長6.4%，法士特淨利潤13.3億元，同比增長1.2%，KION淨利潤26.5億元，同比增長3.3%。費用率基本平穩，期間費用率合計13.54%，同比小幅上升0.19個百分點。研發費用同比增21%或9.08億元至52.3億元，主要投入在電控領域，進一步提高產品競爭力。期末分紅率降低5個點至25%，主要是為了應對疫情或有反復的影響，增強公司的抗風險能力，未來疫情負面影響結束後，分紅比例將恢復。為了提振經濟，政府正在加大逆周期調節政策的力度，財政部擴大地方政府專項債券發行規模，多省市密集出臺投資計劃，基建投資增速有望回升，後續將拉動工程類重卡需求。三月底國務院宣佈將以中央財政，採取以獎代補，支援京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅。預計將促進國三及以下柴油車淘汰國三車加速淘汰促進更新需求，推動重卡銷量位於較高水準。中國3月工程機械需求強勢反彈，漲價反應供求再平衡。總體來看，疫情對國內影響主要集中在1-2月份，3月份以來隨著基建需求快速回升，地產開工恢復，工程機械前期壓抑的需求快速釋放。濰柴和中國重汽之間的深度合作正在推進，未來濰柴將受益於市占率提升帶來的規模效應。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，有助於平滑原有業務受國內重卡行業的周期波動影響，業務結構將更加均衡。

市況分析：日經225指數漲1.29%，報22613.76點，繼續創2月26日以來的逾三個月收盤新高。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。