輝立研究部快訊

6月5日 (星期五)

中糧肉食(1610)
解構：
中糧肉食(1610)主要業務包括飼料生產、生豬養殖及屠宰分割、生鮮豬肉及肉製品生產、經銷與銷售，及肉類產品(包括豬肉、牛肉、禽肉及羊肉)進口分銷。集團在吉林、內蒙、天津、河北、河南、江蘇、湖北等省市建有現代化生豬養殖基地及配套飼料廠。截至2019年底已達成生豬養殖產能共5024000頭，較年初增加936000頭。集團在江蘇、湖北擁有兩座現代化屠宰加工基地，並在湖北建設新的屠宰加工基地，未來將持續推進東北、華北屠宰產能布局。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.30，目標價$2.60，止蝕價$2.15

三花智控(002050.SZ)
解構：
三花智控是一家全球領先的生產和研發製冷空調控制項元件和零部件的OEM廠商。2019年12月，公司的子公司三花汽零被確定為德國寶馬汽車兩大主流平臺CLAR/FAAR-WE的供貨商，其中ETXV項目為全球獨家供貨，Chiller+EXV項目為中國獨家供貨，生命周期內銷售額合計約6億元人民幣，相關車型預計於2022年量產，將帶來穩定現金流。前日（6月3日）公司紅股上市股價因除權做了調整，未來有望填權。
策略：
買入價￥18.00，目標價￥22.72，止蝕價￥15.00

中升控股 (881.HK) - 累積購車需求有望逐步釋放
中升控股2019年營業額較上年同期增長15%至1270.3億元人民幣，由於售後及其他業務表現突出，車型結構進一步優化，經營利潤同比上升了20%，同時，有效的庫存管理和費用控制令費用開支比率保持穩定，最終母公司應占利潤錄得45億元，相比去年同期增長23.8%，基本每股收益1.98元，派息0.4元，派息率保持穩定的20%。......更多

歐洲新能源汽車銷量一枝獨秀，有望繼續受益於超預期的刺激政策

今年第一季度，由於疫情影響，全球新能源汽車銷量下滑6%，歐洲汽車整體銷量下滑26.3%，歐洲新能源汽車銷量卻一枝獨秀，季度累計銷量同比增長82%達到22.89萬輛。4月，不少歐洲國家採取了封鎖措施，整體新車銷量大跌78%，但新能源汽車卻錄�......更多

國務院領導人在全球疫苗峰會視頻會議上致辭稱，中國正加緊新冠疫苗、藥物、檢測試劑科研攻關，重視疫苗研發國際合作。中國政府願爲全球疫苗免疫聯盟籌資周期提供捐助，鼓勵中國研發機構、疫苗生産企業同聯盟加強協作，支援聯盟在推廣使用疫苗方面發揮重要作用。
商務部出臺支援湖北自貿區加快發展24條措施，支援湖北自貿區建設國家外貿轉型升級基地，探索建立反向定制（C2M）産業基地；支援武漢跨境電商綜合試驗區建設；支援武漢、襄陽、宜昌開展跨境電商零售進口試點。
時隔四年，券商資管終於迎來了新的子公司“落地”。安信資管於近日正式拿到獲准開業的批文，成爲了資管新規後首家開業的券商資管子公司，也是第17家設立的券商資管子公司。
民航局：自6月8日起，所有未列入“第5期”航班計劃的外國航空公司，可在公司經營許可範圍內，選擇1個具備接收能力的口岸城市，每周運營1班國際客運航線航班；同時，以入境航班落地後旅客核酸檢測結果爲依據，對航班實施熔斷和獎勵措施。

國際財經
- 在實施封鎖措施的三個月後，義大利於6月3日對來自歐洲遊客重新開放。
- 歐元區4月零售銷售環比降11.7%，預期降15%，前值降11.2%；同比降19.6%，預期降22.3%，前值降9.2%。
- 澳大利亞4月商品及服務貿易帳順差88億澳元，預期順差75億澳元，前值順差106.02億澳元。
主要巿場
- 日經225指數漲1.29%，報22613.76點，繼續創2月26日以來的逾三個月收盤新高。
- 周四美國三大股指漲跌不一，道指漲0.05%報26281.82點，標普500跌0.34%報3112.35點，納指跌0.69%報9615.81點。波音大漲逾6%，領漲道指。科技股普跌，蘋果跌近1%，特斯拉跌超2%。航空股大漲，美國航空漲超41%，達美航空漲近14%。瑞幸咖啡收漲約57%，連續三個交易日大漲。美國各地的大規模抗議示威仍在蔓延，但遭到市場參與者的忽略。
環球綜評

周四紐約尾盤，美元指數跌0.58%報96.7544，歐元兌美元漲0.93%報1.1338，英鎊兌美元漲0.25%報1.2608，澳元兌美元漲0.32%報0.6944，美元兌日元漲0.24%報109.16，離岸人民幣兌美元漲99個基點報7.1088。

市況分析：周四COMEX黃金期貨收漲0.93%報1720.7美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.21%報17.995美元/盎司。寬鬆的貨幣政策，在低利率以及美聯儲維持持QE的環境下，我們長期仍看好黃金價格，建議底部關注。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價16.80港元。2019年重卡行業高景氣度延續，根據中汽協數據，全年重卡銷量117.4萬輛再創歷史新高。濰柴動力的發動機銷量全年達到74.2萬台，同比增長10.1%；陝重汽重卡整車銷量16.1萬輛，同比增長5.2%；法士特變速箱銷量100.2萬台，同比增長10.2%。濰柴動力2019年實現營收1744億元，同比增長9.5%，歸母淨利潤91億元，同比增長5.2%，略低於預期，主要因為第四季度公司淨利潤20.47億元，同比下滑22.9%。第四季度為了大力推廣國六排放車型和國六發動機，搶占市場份額濰柴動力加大促銷推廣力度，導致的短期成本費用提升，此外，四季度貴金屬原材料價格的上漲令發動機毛利率下降。目前貴金屬價格已較去年四季度回落，公司也通過投入研發實現了降低貴金屬使用量，目前單台貴金屬使用量已經降低20-30%。預計隨著復工後產量回升，毛利率將回升至正常水平。收入層面上，2019年濰柴動力的發動機實現營收457.6億元，同比增長14.7%；陝重汽錄得收入544.0億元，同比增長6.4%；法士特實現營收151.1億元，同比增長8.5%。受益于歷史訂單釋放，KION實現收入671.8億元，同比增長11.0%。利潤貢獻上，2019年發動機淨利潤73.6億元，同比增長9.2%，其中Q4 18.6億元，同比下滑15.2%，主要受毛利率下滑影響；陝重汽淨利潤12.6億元，同比增長6.4%，法士特淨利潤13.3億元，同比增長1.2%，KION淨利潤26.5億元，同比增長3.3%。費用率基本平穩，期間費用率合計13.54%，同比小幅上升0.19個百分點。研發費用同比增21%或9.08億元至52.3億元，主要投入在電控領域，進一步提高產品競爭力。期末分紅率降低5個點至25%，主要是為了應對疫情或有反復的影響，增強公司的抗風險能力，未來疫情負面影響結束後，分紅比例將恢復。為了提振經濟，政府正在加大逆周期調節政策的力度，財政部擴大地方政府專項債券發行規模，多省市密集出臺投資計劃，基建投資增速有望回升，後續將拉動工程類重卡需求。三月底國務院宣佈將以中央財政，採取以獎代補，支援京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅。預計將促進國三及以下柴油車淘汰國三車加速淘汰促進更新需求，推動重卡銷量位於較高水準。中國3月工程機械需求強勢反彈，漲價反應供求再平衡。總體來看，疫情對國內影響主要集中在1-2月份，3月份以來隨著基建需求快速回升，地產開工恢復，工程機械前期壓抑的需求快速釋放。濰柴和中國重汽之間的深度合作正在推進，未來濰柴將受益於市占率提升帶來的規模效應。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，有助於平滑原有業務受國內重卡行業的周期波動影響，業務結構將更加均衡。

市況分析：日經225指數漲0.36%，報22695.74點，繼續創2月26日以來的逾三個月收盤新高。......更多

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