輝立研究部快訊

6月8日 (星期一)

蒙牛乳業(2319)
解構：
蒙牛乳業(2319)近年加快國際化步伐，去年完成收購澳洲高端有機嬰幼兒奶粉品牌貝拉米，並簽約收購澳洲領先乳製品企業Lion-Dairy & Drinks(簡稱LDD)。收購貝拉米與蒙牛欲實現高端嬰幼兒配方奶粉板塊突破式增長、聚焦擴展東南亞及澳洲等海外市場之戰略一致，而收購LDD將有助蒙牛發展高端UHT奶。不僅可掌控優質奶源及高端有機嬰幼兒配方奶粉和嬰兒食品品牌、高端液態奶百年品牌，更進一步發展國內和海外市場、特別是澳洲及東南亞地區的業務。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$29.00，目標價$31.00，止蝕價$28.00

順豐控股(002352.SZ)
解構：
公司是國內領先的快遞物流綜合服務商，截至2019年末，順豐控股已成功佈局全國45個城市的產業園項目，具有先發優勢。其中佈局物流場地土地面積7089畝，總規劃建築面積約418萬平方米，已建成建築面積約151萬平方米。2近期證監會與發改委聯合發文，提出優先支援基礎設施補短板行業，包括倉儲物流、收費公路等交通設施，推進收費公路REITs試點發行。
策略：
買入價￥49.30，目標價￥53.80，止蝕價￥46.00

研究部五月研究報告回顧
於本月本人更新了三篇公司報告，分別是分別是比亞迪 (1211.HK)，威孚高科(000581.CH)，和春秋航空 (601021.CH)。三家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。於其中，我們更推薦春秋航空。......更多

歐洲新能源汽車銷量一枝獨秀，有望繼續受益於超預期的刺激政策

今年第一季度，由於疫情影響，全球新能源汽車銷量下滑6%，歐洲汽車整體銷量下滑26.3%，歐洲新能源汽車銷量卻一枝獨秀，季度累計銷量同比增長82%達到22.89萬輛。4月，不少歐洲國家採取了封鎖措施，整體新車銷量大跌78%，但新能源汽車卻錄�......更多

中國證監會副主席閰慶民指，當局會採取多項指施，給予投資者一個真實﹑透明﹑合規的上市公司，是保護投資者合法權益的根本手段，亦爲對上市公司監管工作的初心使命。對於上市公司監管工作，閻慶民指出一是堅持制度優先，二是堅持問題導向，三是堅持風險管控，四是進一步提升上市公司監管效能。
內地傳媒報道，中國銀保監將落實中小微企業延期還本付息等政策，指導大型銀行實現普惠型小微企業貸款增速高於40%的目標，全力爲中小微企業紓困。中銀保監指出，會進一步研究相關措施，以協助製造業國際産業鏈企業，及航空運輸﹑教育培訓﹑批發零售﹑文化旅遊行業緩解債務壓力，推動解決産業鏈協同復工複産的堵塞﹑困難等問題。

國際財經
- 環球經濟受到新冠肺炎打擊，預料今年全球經濟或陷入倒退。不過高盛前首席經濟學家奧尼爾，接受《CNBC》訪問時指出，經濟出現「V型」反彈機會相當高，又指出目前不少經濟體的早前指標均顯示，經濟情況較市場人士預期爲佳。他進一步指出，在過去2個月甚少人認爲經濟可出現「V型」反彈，可是從不少觀察高頻指標的投資者卻發現，美國以致其他地方情況，已走出最惡劣情況。
- 短期利率如今已趨近於零，促使大批資金湧出貨幣市場基金，過去一周投入美國債券基金的金額、也刷新至少2007年以來新高。英國金融時報5日報導，EPFR追蹤的資料顯示，截至6月3日爲止當周，投資人對美國債券基金與ETF投入225億美元，至少創2007年以來單周新高。其中，投資等級公司債基金吸金55億美元、投資等級公司債與政府公債基金進帳75億美元，高收益債基金也流入85億美元、僅次於4月刷新的單周歷史高。
主要巿場
- 日經225指數上漲167.99點或0.74%，收22863.73點，連續第5個交易日紅盤作收，因市場對各主要國家採取的經濟措施抱持希望，化解對於疫情的擔憂。
- 美國5月份就業報告喜出望外，失業率回落至13.3%，非農業職位大幅增加250.9萬個，刺激美股周五急升，納指創新高，杜指曾飆逾千點，收復27000大關。杜指高見27338點，升幅達1056點，收報27110點，升829點或3.2%；標普500指數收報3191點，升81點或2.6%；納指收報9814點，升198點或2.06%，創收市新高。道指和標指齊創自5月18日以來最大單日升幅，均創兩個月以來最佳單周表現。大型科技股領升，蘋果公司創收市新高，報331.5美元，升2.85%；Facebook、Netflix均升逾1%。
環球綜評

美元指數周五紐約尾盤上漲0.18%，至96.93，較上周五收盤時下跌1.4%。美元兌歐元上漲0.38%，報1.129美元。美元兌避險日圓上揚0.44%，報109.61日圓。英鎊兌美元匯價上漲0.84%，報1.27。澳元兌美元升報0.6969。

市況分析：美國就業資料令人驚喜，竟成為砍殺金價的最大兇手。COMEX 8月黃金期貨收跌44.40美元，跌幅2.6%，報1683.00美元/盎司，創4月3日以來收盤新低，本周累跌3.9%。COMEX白銀期貨收跌2.83%報17.55美元/盎司。...... 更多

Matsuoka Corporation （3611）
1956年以「松岡吳服店」名義成立, 經營服裝代工生產(OEM)業務負責設計、生產、物流部份, 接受來自服裝公司﹑商社和量販店的訂單, 利用委託者的品牌製造衣服。公司於5月22日公佈截至2020年3月的全年業績。銷售額比去年減少9.9%至571.12億日元。營業利潤比去年減少22.6%至26.03億日元。儘管於下半財年, 以銷售予自有品牌服飾(SPA)大型企業的休閑服裝產品為中心的訂單錄得增長, 但於上半財年,不利的天氣因素令服裝業界調整生產量, 加上物流策略改變, 導致整體銷售額和營業利潤減少。新型肺炎疫情對公司的影響尚未明朗, 因此管理層沒有制定截至2021年3月的本財年業績目標。日本政府向國民派發布製口罩, 公司為該款布製口罩五家指定供應商的其中一家。公司產品質素較好, 沒有產品被回收, 用家評價較高。再者, 迅銷公司(9983)旗下的Uniqlo品牌於今年夏季開始參與口罩業務, 利用透氣性良好的材料, 生產並銷售舒適的布製口罩, 也可望為公司業績帶來貢獻。Target Price : 2,500 yenBuy Price : 2,129 yenCut-Loss : 1,900 yen

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價180港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。2019年美團點評營收975.3億（人民幣，下同），同比增長49.5%，毛利323.3億，同比增長114.0%，年內盈利22.4億，經調整後盈利46.6億。收入構成上，傭金收入655.3億，在線營銷服務收入158.4億元，其他服務及銷售收入161.6億元，同比分別增長39.4%、68.7%和83.2%。全年實現平臺交易總額6821億元，相比2018年5156億增長32.29%。餐飲外賣業務的交易金額增長 38.9%至 3927 億，餐飲外賣業務的營業收入同比增長 43.8%至 548 億，毛利增長 94.2%至102 億元，毛利率由 13.8%同比上升至 18.7%,日均交易筆數增長 36.4%至 2390 萬筆，每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長 1.8%，變現率由 2018 年的 13.5%升至 14.0%。競爭對手餓了嗎被阿裏收購後一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，市占率不斷提升。到店、酒店及旅游業務的交易金額同比增長 25.6%至 2,221 億，分部收入達 223 億，同比增長 40.6%，毛利率由89%略降至88.6%。增長强勁主要來源于交易類傭金和在線營銷收入的强勁增長，並且公司擴大了產品及服務範圍並優化了基于位置的算法。2019年新業務及其他分部的收入同比增長 81.5%至 204 億，毛利由 2018 年的負值 43 億增至 2019年的正值 23 億，毛利率由 2018 年的負值 37.9%改善為 2019 年的正值 11.5%。主要受益于共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應，此外，優質商家數量和比例均有增加，並通過提升商戶錢包份額、購買頻次及每單交易金額來增加每商戶平均收入。2020年第一季度，儘管受到疫情影響，商戶關門停業增加，美團的整體交易用戶4.49億，仍錄得同比增長9%；活躍商戶610萬，同比增加30萬。每位交易用戶年度下單次數26.2筆，同比增長5.6%。餐飲外賣業務交易金額 715億元，同比下降5.4%；訂單量13.75億單，同比下降17.3%；但是平均客單價52元，同比增長14.4%，顯著提高。客單價的提升對單票利潤具有顯著的改善作用。預計公司外賣業務將在下半年將開始實現正增長。一季度到店業務實現營業收入30.95億元，同比下降31%，預計到店業務的恢復仍然需要時間。隨著消費者信心逐步恢復，預計公司下半年業績將有顯著改觀。長期來看，受疫情影響，很多原本未使用外賣服務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高端餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。展望未來，公司的外賣、到店業務依然有很大的發展空間。近期公司成功入選恒生指數也增加了股票流動性。

市況分析：日經225指數上漲167.99點或0.74%，收22863.73點，連續第5個交易日紅盤作收，因市場對各主要國家採取的經濟措施抱持希望，化解對於疫情的擔憂。......更多

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