輝立研究部快訊

6月9日 (星期二)

洛陽鉬業(3993)
解構：
洛陽鉬業(3993)第一季度營運受新冠疫情影響有限，生產營運情況良好，實現營業收入223.8億元人民幣，同比增長400%；股東應佔淨利潤為4.48億元，增長39%；經營性淨現金流為58.88億元，同比大幅改善。集團繼續推進各板塊降本增效，礦業各單元生產營運成本實現同口徑同比削減4.94億元，其中剛果(金)銅鈷板塊生產現金成本同口徑同比下降5000多萬美元，巴西鈮C1現金成本同比下降15%。 (筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.60，目標價$2.85，止蝕價$2.45

旭升股份(603305)
解構：
旭升股份主要從事熱成型壓鑄和鍛造的精密鋁合金汽車零部件和工業鋁合金零件的生産製造。産品主要應用於新能源和傳統汽車行業及其他機械製造行業，屬新能源汽車和汽車輕量化領域。公司已成爲特斯拉、長城、采埃孚、寧德時代、北極星、江淮、蔚來、麥格納等國際知名整車廠及一級供應商合作夥伴。
策略：
買入價￥39.00，目標價￥44.00，止蝕價￥36.00

研究部五月研究報告回顧
於本月本人更新了三篇公司報告，分別是分別是比亞迪 (1211.HK)，威孚高科(000581.CH)，和春秋航空 (601021.CH)。三家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。於其中，我們更推薦春秋航空。......更多

歐洲新能源汽車銷量一枝獨秀，有望繼續受益於超預期的刺激政策

今年第一季度，由於疫情影響，全球新能源汽車銷量下滑6%，歐洲汽車整體銷量下滑26.3%，歐洲新能源汽車銷量卻一枝獨秀，季度累計銷量同比增長82%達到22.89萬輛。4月，不少歐洲國家採取了封鎖措施，整體新車銷量大跌78%，但新能源汽車卻錄�......更多

大陸國務院新聞辦公室周一就《海南自由貿易港建設整體方案》有關情況舉行發佈會。大陸國家發改委副主任林念修表示，海南自由貿易港與香港的地位不同，重點發展的産業也不同，互補大於競爭，不會對香港造成衝擊；下一步，在建設自貿港的過程中，將加強與粵港澳大灣區的連動發展。
近期中美關係再度緊張，市場關注兩國是否會撕破第一階段貿易協定。不過，投資銀行摩根士丹利(Morgan Stanley)經濟學家認爲，美國不太可能打破第一階段貿易協定，原因是美國政府現在最迫切的首要之務，是帶動經濟盡速復蘇。以經濟的角度來看，只要兩國繼續執行第一階段貿易協定，且關稅戰沒有進一步升級，則該行對全球經濟成長的預期將保持不變。

國際財經
- 今年4月，新加坡銀行外幣存款大幅暴增，媒體將矛頭指向香港局勢再度動蕩所引發的資金外逃潮。不過，新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore，簡稱金管局)近日出面駁斥，指外幣存款的強勁增長動力來自多個源頭，而非單一地區的影響。
- 美債殖利率一路揚升，近日10年期公債殖利率衝破0.9%關卡，站上3月以來新高。Nordea分析師Andreas Steno Larsen和Joachim Bernhardsen 報告稱，股市賣壓爆發前，美債實質殖利率通常會走高，至少2017年來皆是如此。如果實質殖利率在一個季度攀升25~50個基點，一個月內的股市動能將令人憂心。現在正有類似情況，這一季以來，10年期美國實質利率走高近25個基點。因此FED必須在未來幾周壓低名目殖利率，才能保護經濟V型反轉心理下引發的股市漲勢。
- 2020年5月ifo生産預期指數自4月的-51.0點升至-20.4點。 Ifo調查負責人Klaus Wohlrabe指出，儘管這是德國統一以來最大的指數漲點，但這一切都只是意味著跌幅正趨於平緩。唯一的樂觀預期迹象是出自汽車業，指標從4月份的負41點上升至5月份的正23點。Wohlrabe說，在許多情況下汽車生産幾乎完全停擺，因此這也不足爲奇。藥品製造商預期産量將略有下滑，指數從4月的正14點下降到5月的負3點。
主要巿場
- 日本日經225指數以全日高位收市，收報23,178點，漲314點或1.37%，連升6日，收市價創超過3個半月新高。
- 美國經濟重啓的樂觀情緒帶動，加上紐約市展開首階段解封，美股周一延續強勢，升至2月底以來最高水準。杜指升461點，報27572點，升幅1.7%；標普500指數升38點，報3232點，升幅1.2%，連升兩天；納指升110點，報9924點，升幅1.1%，即市曾創9927點新高。多隻科技股高收，電動車生産商Tesla漲逾7.2%，收報949.92美元。重磅股波音大升逾12%居首，爲道指進帳171點；銀行股走俏，美國運通及摩根大通升3.6%及2%。
環球綜評

美元指數周五下跌 0.24%，至 96.685，較上月下跌近 3%。美元兌日圓下跌 0.1%，至 109.48 日圓。英鎊兌美元上漲 0.2%，至 1.2685，自 3 月初以來首次攀升至 1.27 上方。澳幣兌美元上漲 0.7% 至 0.7017 美元。加幣兌美元也上漲 0.4% 至 1.3366 加元。歐元兌美元上漲 0.2%，報 1.1292 美元。

市況分析：COMEX期金在前一交易日大跌後周一上揚，因市場預期美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)將採取鴿派貨幣政策立場。COMEX 8月黃金期貨上漲22.10美元或1.3%，結算價報每盎司1,705.1美元。COMEX白銀期貨上漲41.4美分，結算價報每盎司17.893美元。...... 更多

Maxell（6810）
公司於1966年成立, 於2010年被日立製作所 (6501)收歸為全資子公司後, 於2014年重新上市, 並從日立集團獨立。主要業務包括能源﹑工業材料, 以及電器和消費者製品的製造和銷售。公司於5月14日公佈截至2020年3月全年業績。銷售額比去年減少3.7%至1450.41億日元。去年錄得營業利潤54.24億日元, 但今年轉盈為虧, 錄得1.37億日元營業虧損。來自投映器和半導體相關組合系統的銷售額減少﹑中國工廠開工率低, 加上健康, 美容機器和汽車用光學產品銷量減少拖累業績。截至2021年3月的本財年業績目標方面,銷售額目標按年再減少3.5%至1400億日元。營業利潤目標為從由去年的1.37億日元虧損回復至盈利5億日元,。新型肺炎疫情持續, 民眾衛生意識提升, 向企業和一般消費者銷售的除菌除臭器, 以及體溫計電池產品銷量上升。除了日本企業會於辦公室內利用除菌除臭器外, 來自中國等其他亞洲國家的訂單也在上升。Target Price : 1,203 yenBuy Price : 1,026 yenCut-Loss : 930 yen

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價180港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。2019年美團點評營收975.3億（人民幣，下同），同比增長49.5%，毛利323.3億，同比增長114.0%，年內盈利22.4億，經調整後盈利46.6億。收入構成上，傭金收入655.3億，在線營銷服務收入158.4億元，其他服務及銷售收入161.6億元，同比分別增長39.4%、68.7%和83.2%。全年實現平臺交易總額6821億元，相比2018年5156億增長32.29%。餐飲外賣業務的交易金額增長 38.9%至 3927 億，餐飲外賣業務的營業收入同比增長 43.8%至 548 億，毛利增長 94.2%至102 億元，毛利率由 13.8%同比上升至 18.7%,日均交易筆數增長 36.4%至 2390 萬筆，每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長 1.8%，變現率由 2018 年的 13.5%升至 14.0%。競爭對手餓了嗎被阿裏收購後一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，市占率不斷提升。到店、酒店及旅游業務的交易金額同比增長 25.6%至 2,221 億，分部收入達 223 億，同比增長 40.6%，毛利率由89%略降至88.6%。增長强勁主要來源于交易類傭金和在線營銷收入的强勁增長，並且公司擴大了產品及服務範圍並優化了基于位置的算法。2019年新業務及其他分部的收入同比增長 81.5%至 204 億，毛利由 2018 年的負值 43 億增至 2019年的正值 23 億，毛利率由 2018 年的負值 37.9%改善為 2019 年的正值 11.5%。主要受益于共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應，此外，優質商家數量和比例均有增加，並通過提升商戶錢包份額、購買頻次及每單交易金額來增加每商戶平均收入。2020年第一季度，儘管受到疫情影響，商戶關門停業增加，美團的整體交易用戶4.49億，仍錄得同比增長9%；活躍商戶610萬，同比增加30萬。每位交易用戶年度下單次數26.2筆，同比增長5.6%。餐飲外賣業務交易金額 715億元，同比下降5.4%；訂單量13.75億單，同比下降17.3%；但是平均客單價52元，同比增長14.4%，顯著提高。客單價的提升對單票利潤具有顯著的改善作用。預計公司外賣業務將在下半年將開始實現正增長。一季度到店業務實現營業收入30.95億元，同比下降31%，預計到店業務的恢復仍然需要時間。隨著消費者信心逐步恢復，預計公司下半年業績將有顯著改觀。長期來看，受疫情影響，很多原本未使用外賣服務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高端餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。展望未來，公司的外賣、到店業務依然有很大的發展空間。近期公司成功入選恒生指數也增加了股票流動性。

市況分析：日本日經225指數以全日高位收市，收報23,178點，漲314點或1.37%，連升6日，收市價創超過3個半月新高。......更多

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