輝立研究部快訊

6月18日 (星期四)

首程控股(697)
解構：
自2018年以來，首程控股(697)將業務重點轉移至停車資產經營管理與以城市更新為方向的基金管理業務，並全面停止鐵礦石貿易業務，正式完成業務結構調整。集團在北京、北京外的京津冀地區、長三角區域以及大灣區累計簽約停車場項目數十個，累計獲得車位數超過七萬個。集團的基金管理業務於去年呈現爆發式增長，新增基金管理規模為148.75億元人民幣元。於2019年12月31日，集團共管理或負責投資運作的基金25只，累計管理規模約達429.04億元人民幣。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.56，目標價$1.72，止蝕價$1.45

阿里健康(241)
解構：
阿里健康(241)以用戶為核心，全管道推進醫藥電商及新零售業務，並為大健康行業提供線上線下一體化的全面解決方案。公司截至今年3月止財年收入96億人民幣，勝於市場預期 6%，虧損減少至660萬人民幣，亦勝於市場預期的虧損8,330萬元人民幣。在疫情期間，中國政府推出一系列支持互聯網醫療的政策（如開放線上處方藥銷售及將互聯網首診診療、互聯網購藥納入醫保支付範疇等政策），阿里健康作為該行業的龍頭將成為政策開放的主要受惠者。此外，我們相信公司可憑藉來自於阿里巴巴集團的支持及協同，進一步把握該行業的機遇及鞏固其龍頭地位。
策略：
買入價$20.30，目標價$16.40，止蝕價$22.30

福萊特玻璃 (6865.HK) - 短期需求延遲，但中長期行業景氣度有望持續
受益於新產能投產、需求回升引發的單價上升，福萊特玻璃2019年實現營業收入48.07億，同比增長56.9%；實現歸屬淨利潤7.17億，同比增長76%；經營活動現金淨流量5.10億，同比增長18.4%；加權淨資產收益率17%，同比增長5個百分點。......更多

歐洲新能源汽車銷量一枝獨秀，有望繼續受益於超預期的刺激政策

今年第一季度，由於疫情影響，全球新能源汽車銷量下滑6%，歐洲汽車整體銷量下滑26.3%，歐洲新能源汽車銷量卻一枝獨秀，季度累計銷量同比增長82%達到22.89萬輛。4月，不少歐洲國家採取了封鎖措施，整體新車銷量大跌78%，但新能源汽車卻錄�......更多

國務院常務會議召開，部署引導金融機構進一步向企業合理讓利，進一步通過引導貸款利率和債券利率下行，綜合運用降准、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕。會議要求，進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款、實施中小微企業貸款延期還本付息等一系列政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。
央行上海總部：5月末，長三角地區本外幣各項貸款餘額41.22萬億元，同比增長14.8%；人民幣貸款餘額40.08萬億元，增長14.8%，增速比4月末高0.5個百分點。
吉利汽車宣佈，董事會批准可能發行人民幣股份及於上海交易所科創板上市的初步建議。

國際財經
- 美聯儲主席鮑威爾周三在美國"886;議院金融服務委員會發表並回答提問。鮑威爾重申美聯儲尚未決定是否採用收益率曲線控制這個政策選項；關於負利率效果的證據喜憂參半，美聯儲並不認爲負利率在美國適用；美聯儲從實踐中汲取經驗教訓，將繼續收集各方的反饋意見；財政支援已經對美國經濟産生積極影響。
- 美國5月新屋開工總數年化爲97.4萬戶，預期109.5萬戶，前值89.1萬戶；年化環比升4.3%，預期升23.5%，前值降30.2%；營建許可總數爲122萬戶，預期122.8萬戶；環比升14.4%，預期升16.8%。
- 歐元區5月CPI終值同比升0.1%，預期升0.1%，初值升0.1%；環比降0.1%，預期降0.1%，前值降0.1%；核心CPI終值同比升1.2%，預期升1.1%，初值升1.1%；環比持平，符合預期。
主要巿場
- 日經225指數收盤下跌0.56%，報22455.76點。若日本疫情控制狀態持續向好，預計日本經濟將有望在二季度觸底。
- 周三美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.65%報26119.61點，標普500跌0.36%報3113.49點，納指漲0.15%報9910.53點。道指與標普500指數結束三連漲，納指連續第四日收高。埃克森美孚跌超3%，領跌道指。科技股漲跌不一，蘋果跌0.14%，特斯拉漲近1%。拼多多漲超6%，京東漲1.7%，雙雙創歷史新高。聯儲將延續寬鬆基調，但並沒有比市場預期的更爲“鴿派”，後市區間震蕩幾率較大。
環球綜評

周三紐約尾盤，美元指數漲0.06%報97.0671，歐元兌美元跌0.18%報1.1243。疫情在美國不斷騷亂情況下可能引發第二波反彈，這可能會給市場造成一定的波動風險。

市況分析：周三COMEX黃金期貨收跌0.06%報1735.4美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.33%報17.71美元/盎司。美股反彈、美元與美債收益率走高，令金價放緩漲勢。...... 更多

拓普集團 (601689.CH)
研究報告: 拓普集團(601689.CH)目標價34.90元人民幣。公司是汽車NVH領域的行業龍頭，擁有與整車廠同步設計能力，公司的橡膠減震和隔音產品銷售額和市場份額均位列國內第一。汽車底盤業務上，公司是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝為數不多的製造商。公司近年來開發了大量產品陸續投放市場，預計輕量化底盤項目是近期公司保持高速增長最重要的引擎。雖然屬民營企業，公司始終堅持職業經理人模式，實行資訊化管理，鼓勵內部創業，堅持自主創新，不斷拓展新品，升級設備，研發支出占收入比例由2011年的3.6%提高至2018年的4.8%，研發人員的也由2011年的365人擴充至2018年的1326人，占總員工比重由2011年的11.7%提升至2018年的17.12%，每年獲得大量專利，確保公司的技術水平的領先優勢。憑藉領先的研發技術、製造技術、質量管理和全球供應能力，拓普集團與全球多家著名汽車製造商建立了良好的技術合作關係，已成為奧迪、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、保時捷、大眾等汽車製造商的全球供應商，也是佛吉亞、法雷奧、本特勒等知名集成供應商的配套供應商。2015年和2016年公司相繼公告獲得通用汽車E2XX平臺和GEM全球平臺共計27億元的訂單，產品生命周期分別為8年和6年。於國內市場，圍繞國內六大汽車產業集群設立了研發、銷售、倉儲及製造基地，深度綁定吉利汽車，並開拓了北汽、上汽、長城、一汽、廣汽、比亞迪等自主品牌。2016年公司成為了特斯拉輕量化底盤的定點供應商，特斯拉在上海的超級工廠一期產能 25 萬台，目前排產情況良好，未來有望放量。2019年公司實現營業收入53.59億元，同比下滑10.45%；實現歸母淨利潤4.56億元，同比下滑39.44%，主要由於受到行業景氣度極端下滑、主要客戶吉利汽車和上海通用產品線調整的影響。不過公司第四季度業績改善，令全年業績下滑幅度由前三季度的下降50%明顯收窄。四季度特斯拉上海工廠的新訂單是主要動力。我們認為憑藉在傳統業務的技術實力和客戶關係，公司未來有望在新興業務（輕量化底盤/汽車電子業務）領域獲得新的新能源車企的增量訂單，特斯拉上海工廠將繼續為公司帶來突破性進展。

市況分析：日經225指數收盤下跌0.56%，報22455.76點。若日本疫情控制狀態持續向好，預計日本經濟將有望在二季度觸底。......更多

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