輝立研究部快訊

6月19日 (星期五)

兌吧(1753)
解構：
兌吧(1753)主要從事用戶營運軟件即服務(SaaS)平台業務及互動式效果廣告業務。根據上海艾瑞諮詢的數據，中國線上及線下業務的用戶營運SaaS市場規模預計自2018年按56.8%的年複合增長率快速增至2023年的419億元人民幣，而中國互動式效果廣告業務的市場規模預計自2018年按44.5%的年複合增長率快速增至2023年的135億元人民幣。二者均有巨大及未開發的市場，兌吧作為中國用戶營運SaaS及互動式效果廣告科技領域的先行者，前景可望受惠。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.90，目標價$4.30，止蝕價$3.70

金蝶國際(268)
解構：
金蝶國際主營中國軟件市場及雲業務，近期與騰訊旗下的騰訊雲達成戰略合作，強化公司的應用程式，並且有望能逐漸在中國的市場中取代外國的軟件商，成為中國大型企業軟件商的首選。公司管理層此前曾表示公司3、4月的收入增長有所提升，代表公司已漸漸從新冠肺炎疫情中復蘇。此外，北京政府於6月16日宣佈北京應急響應級別由三級變為二級並下調辦公樓宇到崗率，鼓勵居家辦公。公司作為一大雲辦公概念股，將有望受惠於此政策。
策略：
買入價$15.40，目標價$16.64，止蝕價$14.78

福萊特玻璃 (6865.HK) - 短期需求延遲，但中長期行業景氣度有望持續
受益於新產能投產、需求回升引發的單價上升，福萊特玻璃2019年實現營業收入48.07億，同比增長56.9%；實現歸屬淨利潤7.17億，同比增長76%；經營活動現金淨流量5.10億，同比增長18.4%；加權淨資產收益率17%，同比增長5個百分點。......更多

歐洲新能源汽車銷量一枝獨秀，有望繼續受益於超預期的刺激政策

今年第一季度，由於疫情影響，全球新能源汽車銷量下滑6%，歐洲汽車整體銷量下滑26.3%，歐洲新能源汽車銷量卻一枝獨秀，季度累計銷量同比增長82%達到22.89萬輛。4月，不少歐洲國家採取了封鎖措施，整體新車銷量大跌78%，但新能源汽車卻錄�......更多

央行行長易綱：下半年貨幣政策將保持流動性合理充裕，預計帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元，社會融資規模增量將超過30萬億元；疫情期間的金融支援政策具有階段性，要關注政策的“後遺症”，總量要適度，並提前考慮政策工具的適時退出；央行資産負債表規模這幾年基本穩定在36萬億元左右，與目前國際上主要經濟體央行資産負債表大幅擴張的機理不同。
證監會主席易會滿：加快推出將科創板股票納入滬股通標的、引入做市商制度、研究允許IPO老股轉讓等創新制度，抓緊出臺科創板再融資管理辦法，推出小額快速融資制度，支援更多“硬科技”企業利用資本市場發展壯大；發佈科創板指數，研究推出相關産品和工具。進一步擴大滬深股通的投資範圍和標的，進一步完善滬倫通業務，進一步拓寬ETF互聯互痛。
商務部擬大幅降低外國投資者投資A股門檻：非控股股東的外國投資者或其全資投資者資産總額要求擬分別降至5000萬美元和3億美元；持股鎖定期由3年調整爲12個月；取消定增持股比例要求；協定轉讓持股比例要求從10%降低至5%。

國際財經
- 英國衛生大臣漢考克宣佈，牛津大學研發的新冠疫苗已開始由阿斯利康公司生産，從而實現疫苗一旦在臨床上獲批，庫存就可以就緒。
- 英國官方宣佈，英國有意加入《全面與進步跨太平洋夥伴關係協定》（CPTPP），且即將正式啓動與澳大利亞和新西蘭的貿易談判。美國貿易代表萊特希澤近期稱，美英貿易協定在今年11月美國總統選舉前獲批“幾乎不可能”。
- 英國央行維持基準利率在0.1%不變，資産購買總規模增至7450億英鎊，均符合市場預期。
主要巿場
- 日經225指數收跌0.45%，報22355.46點。若日本疫情控制狀態持續向好，預計日本經濟將有望在二季度觸底。
- 周四美國三大股指漲跌不一，道指跌0.15%報26080.1點，標普500漲0.06%報3115.34點，納指漲0.33%報9943.05點。美國運通、高盛跌超1%，領跌道指。石油股普漲，雪佛龍漲0.5%。蘋果微漲0.04%，特斯拉漲超1%。中概股方面，阿裏巴巴跌0.32%，京東跌1.97%。納指連漲5日。聯儲將延續寬鬆基調，但並沒有比市場預期的更爲“鴿派”，後市區間震蕩幾率較大。
環球綜評

周四，紐約尾盤，美元指數漲0.4%報97.4554，歐元兌美元跌0.34%報1.1205，英鎊兌美元跌1%報1.2424，澳元兌美元跌0.48%報0.6852，美元兌日元跌0.03%報106.98，離岸人民幣兌美元跌61個基點報7.0824。疫情在美國不斷騷亂情況下可能引發第二波反彈，這可能會給市場造成一定的波動風險。

市況分析：周四COMEX黃金期貨收跌0.33%報1729.9美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌1.63%報17.485美元/盎司。美股反彈、美元與美債收益率走高，令金價放緩漲勢。...... 更多

拓普集團 (601689.CH)
研究報告: 拓普集團(601689.CH)目標價34.90元人民幣。公司是汽車NVH領域的行業龍頭，擁有與整車廠同步設計能力，公司的橡膠減震和隔音產品銷售額和市場份額均位列國內第一。汽車底盤業務上，公司是全球範圍內掌握高強度鋼和輕合金核心工藝為數不多的製造商。公司近年來開發了大量產品陸續投放市場，預計輕量化底盤項目是近期公司保持高速增長最重要的引擎。雖然屬民營企業，公司始終堅持職業經理人模式，實行資訊化管理，鼓勵內部創業，堅持自主創新，不斷拓展新品，升級設備，研發支出占收入比例由2011年的3.6%提高至2018年的4.8%，研發人員的也由2011年的365人擴充至2018年的1326人，占總員工比重由2011年的11.7%提升至2018年的17.12%，每年獲得大量專利，確保公司的技術水平的領先優勢。憑藉領先的研發技術、製造技術、質量管理和全球供應能力，拓普集團與全球多家著名汽車製造商建立了良好的技術合作關係，已成為奧迪、寶馬、克萊斯勒、通用、福特、奔馳、保時捷、大眾等汽車製造商的全球供應商，也是佛吉亞、法雷奧、本特勒等知名集成供應商的配套供應商。2015年和2016年公司相繼公告獲得通用汽車E2XX平臺和GEM全球平臺共計27億元的訂單，產品生命周期分別為8年和6年。於國內市場，圍繞國內六大汽車產業集群設立了研發、銷售、倉儲及製造基地，深度綁定吉利汽車，並開拓了北汽、上汽、長城、一汽、廣汽、比亞迪等自主品牌。2016年公司成為了特斯拉輕量化底盤的定點供應商，特斯拉在上海的超級工廠一期產能 25 萬台，目前排產情況良好，未來有望放量。2019年公司實現營業收入53.59億元，同比下滑10.45%；實現歸母淨利潤4.56億元，同比下滑39.44%，主要由於受到行業景氣度極端下滑、主要客戶吉利汽車和上海通用產品線調整的影響。不過公司第四季度業績改善，令全年業績下滑幅度由前三季度的下降50%明顯收窄。四季度特斯拉上海工廠的新訂單是主要動力。我們認為憑藉在傳統業務的技術實力和客戶關係，公司未來有望在新興業務（輕量化底盤/汽車電子業務）領域獲得新的新能源車企的增量訂單，特斯拉上海工廠將繼續為公司帶來突破性進展。

市況分析：日經225指數收跌0.45%，報22355.46點。若日本疫情控制狀態持續向好，預計日本經濟將有望在二季度觸底。......更多

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