輝立研究部快訊

6月26日 (星期五)

敏實集團(425)
解構：
敏實集團是中國領先的從事汽車裝飾條、汽車裝飾件、車身結構件及其他相關汽車零部件的設計、製造及銷售的供應商，公司核心產品的市場占有率超過30%。受益于寶馬、奧迪、戴姆勒、通用等客戶的訂單增長，公司2019年的海外業務收入同比增13.8%；敏實一直致力于拓寬產品線和優化產品結構，近年來更是加大了包括鋁電池盒、鋁門框、ACC標牌等新能源車領域的拓展。其中鋁電池盒業務落地最快，已進入歐系、日系、美系以及中系等多家主機廠全球電動車平臺的供應商體系，獲得多個全球項目訂單，亦因此躍居全球最大的鋁電池盒供應商之一。雖然疫情對上半年汽車行業帶來挑戰，但相信公司手握充足訂單，客戶結構優質，新品類逐步進入量產，海外業務提升空間廣闊，都將是疫情過後業績强勁反彈的保障因素。
策略：
買入價$20.00，目標價$30.00，止蝕價$15.00

匯川技術 (300124.CH) - 率先從疫情中恢復
匯川技術2019年的經營壓力比較大，外部宏觀環境的波動給工控行業帶來比較大的衝擊，同時補貼退坡也對公司新能源汽車業務帶來較大影響，導致經營成果未達到目標。2019年公司共實現收入73.9 億元，同比增長25.81%，主要受益於貝思特的幷表貢獻了14億，剔除貝思特影響後公司的收入約為60億，同比僅微幅增長1.9%。實現歸母淨利潤9.52 億元，同比下降 18.42%，如果剔除幷表貝思特影響，淨利同比下滑25%至8.54億元。每股收益0.55元，每股派發現金紅利0.18元，派息率33%。......更多

特斯拉國産車突破萬輛，電動化趨勢加速

2020年特斯拉國産工廠産量連續攀升，5月生産量達到1.15萬輛，環比提升 3%，前五個月累計産量達 3.94 萬輛。終端銷量也重返火爆，5月份特斯拉銷量爲11095量，環比增長205.2%，前五個月累計銷量約 3.2萬輛。model3成國內最暢......更多

美國國務卿蓬佩奧表示，近期多國紛紛捨棄中國電訊設備商華為，情勢發展開始對華為不利，因為各國企業政府意識到中國監視危險，因此改與可信賴設備商合作，協助他們發展安全5G網絡建設。蓬佩奧舉例指出，繼捷克、波蘭、瑞典、愛沙尼亞、羅馬尼亞、丹麥與拉脫維亞等國後，希臘近期也棄用華為，同意與瑞典電訊設備商愛立信(Ericsson)合作，建構5G網絡基礎設施。蓬佩奧舉例指出，繼捷克、波蘭、瑞典、愛沙尼亞、羅馬尼亞、丹麥與拉脫維亞等國後，希臘近期也棄用華為，同意與瑞典電訊設備商愛立信(Ericsson)合作，建構5G網絡基礎設施。

國際財經
- 因應新冠肺炎大流行對經濟帶來的衝擊仍未明朗，美國聯儲局周四宣佈限制大型銀行派息，並禁止進行股份回購，措施至少維持至第三季末。消息曝光後，美國的銀行股在市後交易時段轉升為跌。聯儲局指出，根據壓力測試分析，這批銀行在經濟嚴重惡化及出現W型復甦後，可能蒙受最多7000億美元(5.46萬億港元)損失。
- 美國首次申領失業救濟人數從前一周的154萬，降至上周的148萬，但高於市場估計的130萬，也是連續14周超越100萬人。不過，續領救濟人數兩個月來首次回落至2000萬以下，上周減少76.7萬，報1952萬。
- 5月耐用品訂單飆15.8%，創2014年7月後最大升幅，遠勝估計10.5%。商務部對首季國內生產總值(GDP)第三次修訂維持跌5%，是2008年第四季後最大季度跌幅。
主要巿場
- 東京股市25日擔憂新型冠狀病毒疫情在全球蔓延對經濟造成嚴重打擊，日經指數繼續回落。終盤報收於22259.79點，下跌274.53點。
- 國際貨幣基金組織(IMF)下調全球經濟預測，以及美國新冠肺炎個案再飆升的打擊未散，美股開市初段，道指曾挫236點，全日低見25209點；但受惠美國將放寬銀行監管的消息，銀行股帶動大市回升，道指尾段加速向上，曾漲323點，全日高位觸及25769點；收市仍升299點或1.18%，報25745點。標指和納指分別上揚1.10%和1.09%，收市報3083點和10017點。
環球綜評

避險需求推高美元，美滙指數也漲0.22%，報97.36。脫離週二低點，但仍低於 3 月底的 2020 年高點 103 區間。美元自三月份創下的 3 年來高點以來，已累計下跌超過 5%。美元兌日圓上漲 0.13%，至 107.06 日圓。

市況分析：COMEX 8月黃金期貨6月23日收盤上漲15.6美元或0.9%成為每盎司1,782美元，創2012年10月以來的收盤新高。...... 更多

五糧液 (000858.CH)
研究報告: 五糧液(000858.CH)目標價185元人民幣。四川省宜賓五糧液集團有限公司是以酒業為核心主業，公司擁有窖池3.2萬餘口，擁有4萬噸級的特大型單體釀酒車間，具有年產白酒20萬噸的生產能力和60萬噸原酒儲存能力。公司通過 43 家子（孫）公司管理運營白酒主業，和小部分印刷、包裝等其他業務。其中，“五糧濃香系列酒公司”2019 年中由過去 3 家系列酒銷售公司改制合並而成，並由公司董事、常務副總經理直接擔任濃香系列酒公司董事長，强化對系列酒的統一管理，堅持深化聚焦戰略。公司2019年實現營業收入501.18億元，歸母淨利潤174.02億元，分別增長25.20%和30.02%。圓滿完成2019年經營目標，總收入超越500億元大關。2019年度銷售淨利率36.37%，同比增加1.30pct，銷售毛利率為74.46%，同比增加0.66pct，盈利能力穩步提升。其中，高價位酒/中低位酒營收同比+31.4%、-12.3%，營收占比分別為79.2%/13.2%，營收占比同比+3.7pct/-5.7pct，產品結構持續優化，推動公司酒類產品毛利率達到79.95%，同比提升2.4pct。一季度經營業績實現了開門紅，2020Q1 實現營業收入202.38億元，同比增長15.05%，歸母淨利潤77.04億元，同比增長18.98%。毛利率同比提升0.7pct，淨利率同比提升1.3pct。疫情衝擊之下，公司加快市場復工複產和渠道精細化管控，終端動銷和經銷商信心逐步好轉，五糧液普五批價自3月下旬企穩回升。預計疫情後流動性改善和投資力度加大將拉升白酒需求。公司 2018年底提出了推出升級版第八代五糧液，出廠價提升至約 889 元/瓶，2019 年初至今，經銷商信心充足，動銷良好，渠道庫存低，第七代普五批價由 810 元/瓶提升至 890 元/瓶，第八代五糧液批價已站穩 1000 元以上。未來改善空間大。在規範營銷渠道方面，公司對嚴重透支五糧液品牌價值的 42個品牌 129 款高仿產品進行了清退和下架處理，提高了產品辨識度及品牌力。我們預計，隨著五糧液市場消費需求持續擴大，產品供不應求愈發明顯，市場價格進入到由供求關係推動良性上行通道。隨著公司30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程穩步推進、高仿產品進行清退處理、推出高端產品、區域進一步深耕、經銷商和終端網絡進一步完善，業績有望不斷釋放，給予推薦。

市況分析：東京股市25日擔憂新型冠狀病毒疫情在全球蔓延對經濟造成嚴重打擊，日經指數繼續回落。終盤報收於22259.79點，下跌274.53點。......更多

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