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 海底撈(6862.HK)
研究報告: 海底撈(6862.HK)目標價38.0港元。海底撈是全球領先、快速增長的中式餐飲品牌，主打火鍋品類。2019年公司新開業308家海底撈餐廳，海底撈全球門店網絡從2018年末的466家增至2019年末的768家 ，其中716家位於中國大陸，以及52家位於香港、澳門、台灣及海外，包括新加坡、越南、韓國、日本、英國、美國、加拿大及澳大利亞等地，致令海底撈品牌被更多客人所熟知。公司2019年於新技術運用方面有著進一步突破，共開了3家新技術餐廳，其中包括首家海外新技術餐廳。傳菜機器人也已部署超過1,000台，以此豐富顧客的就餐體驗。2019年財政年度，公司的收入為266億元人民幣，同比增長56.5%。此巨大的收入增長主要來源於餐廳網絡的拓展及同店收入的增長。公司的主要收入來源為經營海底撈餐廳所帶來的收益，佔比為96.3%，而經營其他餐廳、外賣業務、調味品與食材銷售及其他業務所帶來的收入佔比僅為3.7%。公司2019年的經營毛利率為21.2%， 同比基本持平，盈利能力保持穩定。2019年的歸母淨利潤為23.4億元人民幣，按年增長44%。餐飲行業的進入門檻雖低，但要成為大型連鎖餐飲集團則需克服不少困難（如高店租、高人工成本及高食材成本等一系列難題），因此我們認為公司未來的龍頭地位將相對穩固。雖然疫情對內地餐飲行業影響較大，公司也於2020年1月26日起關閉旗下所有的餐廳，但目前國內疫情情況好轉，公司旗下大部分的餐廳也於2020年3月12日起重新開放，我們相信隨著宏觀經濟於2020年下半年逐漸復甦，國內對餐飲的需求也漸漸回復，公司作為餐飲股龍頭，業績可望恢復增長。此外，國內不少小型火鍋店於疫情期間被迫結業，相反，海底撈賬面現金充裕，具備較高的抗風險能力，因此公司有望於疫情過後進一步整合內地火鍋市場，提升其行業市佔率。我們相信海底撈目前仍處於高速增長期，預計公司未來有望受惠於其店鋪的高速擴張以及國內刺激消費的政策，給予推薦。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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