輝立研究部快訊

7月9日 (星期四)

百濟神州(6160)
解構：
百濟神州(6160)是一家處於商業階段的生物科技公司,專注於用於癌症治療的創新型分子靶向和腫瘤免疫藥物的開發和商業化.集團於2020年6月30日宣布,安加維（地舒單抗注射液）用於治療骨巨細胞瘤(GCTB)在中國正式商業化上市,是繼百濟神州和安進在2020年1月達成全球腫瘤戰略合作後,百濟神州首款正式在中國開啟商業化上市的由安進公司生產的藥品.此次戰略合作也將推動安進深化對中國市場的承諾,打造更強大且完善的慢性疾病產品群組,以滿足老齡化所導致的心血管疾病和脆性骨折等巨大卻未被滿足的醫療需求. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$117.50，目標價$130.00，止蝕價$110.00

中教控股(839)
解構：
公司為一家全球領先的高等及職業教育集團，業務遍佈中國與澳大利亞，專注於通過創新提供優質教育。公司近年不斷通過收購優質學院以實現持續增長，截至2020年2月29日止六個月，位於澳大利亞悉尼的國王學院成功加入成為公司的全資下屬公司，該收購為公司上市至今已完成的第八項收購。公司目前已有意向將業務進一步擴展至英國，我們預計公司未來將尋求更多具有增長潛力的收購計劃，業績可期。
策略：
買入價$12.50，目標價$13.80，止蝕價$11.90

中手游 (302 HK)- 領先的IP遊戲營運及發行商
公司主要聚焦於與著名文化產品及藝術作品有關的IP（例如來自受歡迎的動畫、小說和電影的主角或人物），該等IP具有龐大的粉絲群體、市場認受性和商業價值。根據招股書，截至2019年6月30日，公司於所有中國獨立手遊發行商中擁有最大的IP儲備，並可運用該儲備於IP遊戲開發。通過與第三方遊戲開發商合作及透過自身的內部開發團隊，公司開發以該等IP為基礎的手遊，然後通過廣闊的發行網絡發行該等遊戲。手遊公司的未來盈利能力往往取決於該公司擁有的IP數量及質量。中手游擁有巨大的IP儲備（在所有中國遊戲發行商中擁有第二大的IP儲備，僅次於行業龍頭騰訊），其中絕大部分為日本流行及經典動畫（如火影忍者、航海王等），該類IP深受年輕一代的喜愛。此外，中手游已與不少世界知名的IP版權商（如SNK、東映動畫等）建立合作關係，預計公司的IP儲備及地位將會日漸壯大。 ......更多

特斯拉國産車突破萬輛，電動化趨勢加速

2020年特斯拉國産工廠産量連續攀升，5月生産量達到1.15萬輛，環比提升 3%，前五個月累計産量達 3.94 萬輛。終端銷量也重返火爆，5月份特斯拉銷量爲11095量，環比增長205.2%，前五個月累計銷量約 3.2萬輛。model3成國內最暢......更多

疫情重創環球經濟，國際評級機構標普再下調今年全球經濟增長預期，由原來估計的收縮2.4%調整至收縮3.8%，以反映疫情對印度等新興市場帶來更長遠、深遠的衝擊。標普估計全球經濟及至2021至2023年將反彈4%以上，不過，疫情將為環球帶來永久的經濟損失。
中國財政部公布，今年上半年共發行地方政府債券3.49萬億元(人民幣．下同)，其中，發行一般債券1.11萬億元，專項債券2.37萬億元；按用途劃分，新增債券2.79萬億元，再融資債券6995億元。單計6月，發行地方債2867億元。其中，一般債券1691億元，專項債券1176億元；按用途劃分，新增債券845億元，再融資債券2022億元。

國際財經
- 英國財相辛偉誠(Rishi Sunak)將於當地時間周三宣布，一項協助年輕人就業的計劃，力圖重振解封後的經濟。外電報道，這份計劃涉及20億英鎊(約194億港元)，旨在幫助僱主聘請16至24歲的失業年輕人，使用政府資金為他們支付每周25小時的最低工資。有專家分析，該項目預計可幫助最多30萬年輕人找到工作。
- 聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)相信，美國經濟復甦步伐將保持良好勢頭，今年底前失業率可望回落至7%。布拉德接受美國CNBC訪問時稱，經濟走勢良好，失業率可能在年底前降至單位，甚至跌至8%以下，有可能見7%。受到新冠肺炎大流行衝擊，美國失業率在4月升至14.7%，其後回落，上個月為11.1%。
主要巿場
- 日本股市連續第二日下跌，日經平均指數收報22438點，跌176點或0.78%。
- 道指高開59點後，未幾倒跌73點，標指也曾跌0.28%，兩大指數收市仍分別抽高177點(0.68%)及0.78%。納指緊貼全日高位收市攀升1.44%，為今年以來第25次創下收市新高。蘋果和微軟皆升逾2%，Netflix、Facebook、Alphabet分別上漲1.95%、1.13%和0.92%。
環球綜評

衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天下跌0.45%，在匯市尾市收於96.4337。截至紐約匯市尾市，1歐元兌換1.1335美元，高於前一交易日的1.1285美元；1英鎊兌換1.2621美元，高於前一交易日的1.2556美元；1澳元兌換0.6980美元，高於前一交易日的0.6958美元。1美元兌換107.20日元，低於前一交易日的107.51日元；1美元兌換0.9379瑞士法郎，低於前一交易日的0.9420瑞士法郎；1美元兌換1.3500加元，低於前一交易日的1.3593加元。

美國確診病例持續大幅增加，令投資者對後市看法趨謹慎，買入黃金對沖風險，紐約期金收市升0.6%，每盎斯報1820.6美元，是2011年9月以來最高的水平；9月白銀期貨上漲2.5%成為每盎司19.161美元。...... 更多

海底撈(6862.HK)
研究報告: 海底撈(6862.HK)目標價38.0港元。 海底撈是全球領先、快速增長的中式餐飲品牌，主打火鍋品類。2019年公司新開業308家海底撈餐廳，海底撈全球門店網絡從2018年末的466家增至2019年末的768家，其中716家位於中國大陸，以及52家位於香港、澳門、台灣及海外，包括新加坡、越南、韓國、日本、英國、美國、加拿大及澳大利亞等地，致令海底撈品牌被更多客人所熟知。公司2019年於新技術運用方面有著進一步突破，共開了3家新技術餐廳，其中包括首家海外新技術餐廳。傳菜機器人也已部署超過1,000台，以此豐富顧客的就餐體驗。 2019年財政年度，公司的收入為266億元人民幣，同比增長56.5%。此巨大的收入增長主要來源於餐廳網絡的拓展及同店收入的增長。公司的主要收入來源為經營海底撈餐廳所帶來的收益，佔比為96.3%，而經營其他餐廳、外賣業務、調味品與食材銷售及其他業務所帶來的收入佔比僅為3.7%。公司2019年的經營毛利率為21.2%，同比基本持平，盈利能力保持穩定。2019年的歸母淨利潤為23.4億元人民幣，按年增長44%。餐飲行業的進入門檻雖低，但要成為大型連鎖餐飲集團則需克服不少困難（如高店租、高人工成本及高食材成本等一系列難題），因此我們認為公司未來的龍頭地位將相對穩固。雖然疫情對內地餐飲行業影響較大，公司也於2020年1月26日起關閉旗下所有的餐廳，但目前國內疫情情況好轉，公司旗下大部分的餐廳也於2020年3月12日起重新開放，我們相信隨著宏觀經濟於2020年下半年逐漸復甦，國內對餐飲的需求也漸漸回復，公司作為餐飲股龍頭，業績可望恢復增長。此外，國內不少小型火鍋店於疫情期間被迫結業，相反，海底撈賬面現金充裕，具備較高的抗風險能力，因此公司有望於疫情過後進一步整合內地火鍋市場，提升其行業市佔率。我們相信海底撈目前仍處於高速增長期，預計公司未來有望受惠於其店鋪的高速擴張以及國內刺激消費的政策，給予推薦。

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