輝立研究部快訊

7月13日 (星期一)

三生製藥(1530)
解構：
三生製藥(1530)公布,其非全資附屬公司三生國健將於2020年7月13日進行普通股的建議首次公開發售,並預期三生國健的普通股將於7月22日開始於科創板上市及買賣.有關分拆將量化三生國健股權的市場價格,為三生國健提供新的資金來源,提升三生製藥及三生國健的企業及品牌知名度,提升企業管治,)吸引人才加入三生國健及提升三生國健的標準、能力及專業知識,有助於三生國健及三生製藥更專注於發展其各自的業務及進行策略規劃. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.00，目標價$14.00，止蝕價$11.00

平安好醫生(1833)
解構：
平安好醫生（1833）2019年全年收入為50.7億元人民幣，按年上漲51.8%。中國互聯網醫療行業近年迅速發展，推動力主要來源於中國政府所推行的醫療改革。中國互聯網醫療行業目前的滲透率仍處於低位，因此我們認為該行業發展空間較大。雖然內地的新生行業一般受國家政策影響較大，但目前國家的政策均傾向於扶持互聯網醫療行業（如將互聯網醫療納入醫保基金支付範圍等政策）。平安好醫生作為醫療互聯網行業龍頭，未來發展可期。
策略：
買入價$124.00，目標價$136.40，止蝕位$118.00

中手游 (302 HK) - 領先的IP遊戲營運及發行商
公司主要聚焦於與著名文化產品及藝術作品有關的IP（例如來自受歡迎的動畫、小說和電影的主角或人物），該等IP具有龐大的粉絲群體、市場認受性和商業價值。根據招股書，截至2019年6月30日，公司於所有中國獨立手遊發行商中擁有最大的IP儲備，並可運用該儲備於IP遊戲開發。通過與第三方遊戲開發商合作及透過自身的內部開發團隊，公司開發以該等IP為基礎的手遊，然後通過廣闊的發行網絡發行該等遊戲。 ......更多

特斯拉國産車突破萬輛，電動化趨勢加速

2020年特斯拉國産工廠産量連續攀升，5月生産量達到1.15萬輛，環比提升 3%，前五個月累計産量達 3.94 萬輛。終端銷量也重返火爆，5月份特斯拉銷量爲11095量，環比增長205.2%，前五個月累計銷量約 3.2萬輛。model3成國內最暢......更多

中國6月M2同比增長11.1%，連續3個月增速持平，預期增11.2%；新增人民幣貸款1.81萬億元，預期1.76萬億元，前值1.48萬億元。6月社會融資規模增量爲3.43萬億元，預期2.8萬億元，前值3.19萬億元。上半年社會融資規模增量累計爲20.83萬億元，比上年同期多6.22萬億元；上半年人民幣貸款增加12.09萬億元，同比多增2.42萬億元。
近期，安徽、江西、湖北、重慶等地發生大範圍強降雨，引發嚴重暴雨洪澇災害。國家發改委緊急下達救災應急補助中央預算內投資3.09億元，專項用於上述受災嚴重地區的基礎設施和公益性設施應急恢復建設。

國際財經
- 因地震、風暴和洪水等自然災害，美國總統特朗普批准北達科他州、田納西州、夏威夷和猶他州進入災難狀態。
- 美國針對法國的稅收爭端發佈新的關稅清單，將對估計總值13億美元的部分法國産品徵收25%的額外關稅；對法國的額外關稅將暫停執行最多180天。
- 美國6月PPI同比降0.8%，預期降0.2%，前值降0.8%；環比降0.2%，預期升0.4%，前值升0.4%；核心PPI同比升0.1%，預期升0.4%，前值升0.3%；環比降0.3%，預期升0.1%，前值降0.1%。
- 法國5月工業産出同比降23.4%，預期降24%，前值降34.2%；環比升19.6%，預期升15.1%，前值降20.1%。
主要巿場
- 日經225指數收跌1.06%，報22290.81點。若日本疫情控制狀態持續向好，預計日本經濟將有望在二季度觸底。
- 美國三大股指全線收漲，道指漲逾1.4%，報26075.3點，本周累計漲0.96%；標普500指數漲逾1%，報3185.04點，本周累計漲1.75%；納指漲近0.7%，報10617.44點，本周累計漲4.01%。金融股漲幅居前，花旗集團漲逾6%；中概股多數下跌，金山雲跌近10%。
環球綜評

美元指數收跌0.14%，報96.6719；非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.14%報1.13，英鎊兌美元漲0.12%報1.2622，澳元兌美元跌0.23%報0.6948，美元兌日元跌0.27%報106.915。

市況分析：COMEX黃金收跌0.11%，報1801.8美元/盎司；COMEX白銀收漲0.62%，報19.08美元/盎司。美股反彈、美元與美債收益率走高，令金價放緩漲勢。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價220元人民幣。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。2019年美團點評營收975.3億（人民幣，下同），同比增長49.5%，毛利323.3億，同比增長114.0%，年內盈利22.4億，經調整後盈利46.6億。收入構成上，傭金收入655.3億，在線營銷服務收入158.4億元，其他服務及銷售收入161.6億元，同比分別增長39.4%、68.7%和83.2%。全年實現平臺交易總額6821億元，相比2018年5156億增長32.29%。餐飲外賣業務的交易金額增長 38.9%至 3927 億，餐飲外賣業務的營業收入同比增長 43.8%至 548 億，毛利增長 94.2%至102 億元，毛利率由 13.8%同比上升至 18.7%,日均交易筆數增長 36.4%至 2390 萬筆，每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長 1.8%，變現率由 2018 年的 13.5%升至 14.0%。競爭對手餓了嗎被阿裏收購後一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，市占率不斷提升。到店、酒店及旅游業務的交易金額同比增長 25.6%至 2,221 億，分部收入達 223 億，同比增長 40.6%，毛利率由89%略降至88.6%。增長强勁主要來源于交易類傭金和在線營銷收入的强勁增長，並且公司擴大了產品及服務範圍並優化了基于位置的算法。2019年新業務及其他分部的收入同比增長 81.5%至 204 億，毛利由 2018 年的負值 43 億增至 2019年的正值 23 億，毛利率由 2018 年的負值 37.9%改善為 2019 年的正值 11.5%。主要受益于共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應，此外，優質商家數量和比例均有增加，並通過提升商戶錢包份額、購買頻次及每單交易金額來增加每商戶平均收入。2020年第一季度，儘管受到疫情影響，商戶關門停業增加，美團的整體交易用戶4.49億，仍錄得同比增長9%；活躍商戶610萬，同比增加30萬。每位交易用戶年度下單次數26.2筆，同比增長5.6%。餐飲外賣業務交易金額 715億元，同比下降5.4%；訂單量13.75億單，同比下降17.3%；但是平均客單價52元，同比增長14.4%，顯著提高。客單價的提升對單票利潤具有顯著的改善作用。預計公司外賣業務將在下半年將開始實現正增長。一季度到店業務實現營業收入30.95億元，同比下降31%，預計到店業務的恢復仍然需要時間。隨著消費者信心逐步恢復，預計公司下半年業績將有顯著改觀。長期來看，受疫情影響，很多原本未使用外賣服務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高端餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。展望未來，公司的外賣、到店業務依然有很大的發展空間。近期公司成功入選恒生指數也增加了股票流動性。

市況分析：日經225指數收跌1.06%，報22290.81點。若日本疫情控制狀態持續向好，預計日本經濟將有望在二季度觸底。......更多

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