輝立研究部快訊

7月15日 (星期三)

李氏大藥廠(950)
解構：
李氏大藥廠(950)早前宣布，正考慮可能分拆其間接非全資附屬公司China Ophthalmology Focus Limited (COPFL)及於認可證券交易所將獨立上市。今年5月，集團一項策略投資Windtree Therapeutics Inc透過公開發售完成融資後成功將其普通股由場外交易市場轉向納斯達克資本市場上市，由此產生所得款項可為Windtree提供額外資源推進其臨床研究並創造價值。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.80，目標價$7.00，止蝕價$5.10

中國軟件國際(354)
解構：
中國軟件國際是國內最大的軟體與資訊技術服務龍頭，先發優勢及經驗積累顯著優於行業。2019年，為鯤鵬雲生態進入高速拓展階段，HMS也於2020年初上線。公司作為華為主要的軟體服務供應商，也升級為戰略合作夥伴。華為作為國內領先的雲計算廠家，擁有全棧式雲計算解決能力，在國內雲計算不斷推廣的趨勢下，能夠保持領先的市場份額和增速。公司也將進一步受益於鯤鵬雲在國內的落地和擴張。
策略：
買入價$5.60，目標價$6.75，止蝕價$4.90

上汽集團 (600104.CH) - 至暗時刻已過，基本面有望逐漸好轉
2019年車市整體低迷，作為國內汽車行業龍頭，上汽集團亦受影響，其2019年汽車銷量同比減少了11.5%至623.8萬輛。拖累全年營業總收入同比下降6.5%至8433億元，歸母淨利潤256億元，較去年同期360億元下降了28.9%；銷售淨利率為4.27%，同比下降1.18個百分點。每股盈利2.19元，每股分紅0.88元，分紅比例40%。......更多

內房基本面復甦能力較強，下半年將迎來行業旺季

中國目前疫情可算受控，經濟基本面向好，次季GDP有望實現V形反彈，由負轉正。此外，中國經濟更是一枝獨秀，國際貨幣基金組織（IMF）預測，中國將是今年GDP唯一錄得正增長的主要經濟體。

目前世界各國為了救市紛紛“放水“（包括降準、降息、大量�......更多

今年1-6月各地新增PPP專案373個。分地區看，湖南省、江西省、貴州省新增專案較多。分行業看，城市基礎設施新增專案最多，達127個；農林水利、社會事業、交通運輸、環保等行業新增專案數較多。
中國6月出口（以人民幣計）同比增4.3%，前值增1.4%；進口增6.2%，前值降12.7%。上半年出口下降3%，前值降4.7%；進口降3.3%，前值降5.2%。
中國6月出口（以美元計）同比增0.5%，預期降2.9%，前值降3.3%；進口增2.7%，預期降9.7%，前值降16.7%。上半年出口下降6.2%，前值降7.7%；進口降7.1%，前值降8.2%。

國際財經
- 英國有關部門宣佈，2020年12月31日以後禁止購買新的華爲 5G設備；到2027年底，所有華爲設備將從5G網路中刪除。華爲英國發言人Edward Brewster表示，這一決定令人失望，對英國所有手機用戶來說都是一個壞消息。華爲將仔細審視聲明對未來英國業務影響，並與英國政府溝通。
- 德國慕尼黑施瓦賓醫院近期對今年1月首批感染新冠病毒的患者進行了血液樣本檢測。檢測結果顯示，痊愈者血液中的中和抗體數量減少。該醫院傳染病主任文特納表示，這項結果將對長期免疫和疫苗戰略産生何種影響，目前還有待觀察，但這意味著患者在痊愈後仍有可能再次感染新冠病毒。
主要巿場
- 日經225指數收跌0.87%，報22587.01點。如果沒有中長期資金繼續參與，上漲帶來的過高估值終將得到修正。
- 周二美股尾盤走強，三大股指集體收高，道指漲2.13%報26642.59點，標普500漲1.34%報3197.52點，納指漲0.94%報10488.58點。卡特彼勒漲近5%，領漲道指。石油股普漲，埃克森美孚、雪佛龍均漲超3%。波音漲2.48%，公司獲得美國空軍超200億元訂單。富國銀行跌4.57%，該行自2008年以來首次錄得虧損。本周美股將逐漸進入爲期一個月左右的二季度業績期，如果盈利能夠超出預期的話，將有助於給市場提供支撐。
環球綜評

周二紐約尾盤，美元指數跌0.34%報96.2301，歐元兌美元漲0.48%報1.1398，英鎊兌美元跌0.09%報1.2554，澳元兌美元漲0.49%報0.6974，美元兌日元跌0.05%報107.23，離岸人民幣兌美元跌76個基點報7.0112。美國重啓經濟活動，導致新冠病毒重新激增，企業生産面臨新阻力，引起美聯儲關注，後期加碼寬鬆預期令美元承壓。

市況分析：周二COMEX黃金期貨收跌0.07%報1812.9美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌0.75%報19.64美元/盎司。疫情仍然限制經濟復蘇，市場避險情緒仍存。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價220元人民幣。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。2019年美團點評營收975.3億（人民幣，下同），同比增長49.5%，毛利323.3億，同比增長114.0%，年內盈利22.4億，經調整後盈利46.6億。收入構成上，傭金收入655.3億，在線營銷服務收入158.4億元，其他服務及銷售收入161.6億元，同比分別增長39.4%、68.7%和83.2%。全年實現平臺交易總額6821億元，相比2018年5156億增長32.29%。餐飲外賣業務的交易金額增長 38.9%至 3927 億，餐飲外賣業務的營業收入同比增長 43.8%至 548 億，毛利增長 94.2%至102 億元，毛利率由 13.8%同比上升至 18.7%,日均交易筆數增長 36.4%至 2390 萬筆，每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長 1.8%，變現率由 2018 年的 13.5%升至 14.0%。競爭對手餓了嗎被阿裏收購後一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，市占率不斷提升。到店、酒店及旅游業務的交易金額同比增長 25.6%至 2,221 億，分部收入達 223 億，同比增長 40.6%，毛利率由89%略降至88.6%。增長强勁主要來源于交易類傭金和在線營銷收入的强勁增長，並且公司擴大了產品及服務範圍並優化了基于位置的算法。2019年新業務及其他分部的收入同比增長 81.5%至 204 億，毛利由 2018 年的負值 43 億增至 2019年的正值 23 億，毛利率由 2018 年的負值 37.9%改善為 2019 年的正值 11.5%。主要受益于共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應，此外，優質商家數量和比例均有增加，並通過提升商戶錢包份額、購買頻次及每單交易金額來增加每商戶平均收入。2020年第一季度，儘管受到疫情影響，商戶關門停業增加，美團的整體交易用戶4.49億，仍錄得同比增長9%；活躍商戶610萬，同比增加30萬。每位交易用戶年度下單次數26.2筆，同比增長5.6%。餐飲外賣業務交易金額 715億元，同比下降5.4%；訂單量13.75億單，同比下降17.3%；但是平均客單價52元，同比增長14.4%，顯著提高。客單價的提升對單票利潤具有顯著的改善作用。預計公司外賣業務將在下半年將開始實現正增長。一季度到店業務實現營業收入30.95億元，同比下降31%，預計到店業務的恢復仍然需要時間。隨著消費者信心逐步恢復，預計公司下半年業績將有顯著改觀。長期來看，受疫情影響，很多原本未使用外賣服務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高端餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。展望未來，公司的外賣、到店業務依然有很大的發展空間。近期公司成功入選恒生指數也增加了股票流動性。

市況分析：日經225指數收跌0.87%，報22587.01點。如果沒有中長期資金繼續參與，上漲帶來的過高估值終將得到修正。......更多

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