輝立研究部快訊

7月16日 (星期四)

德昌電機控股(179)
解構：
於截至2020年6月30日止第一財政季度，德昌電機(179)的營業額為5.17億美元，對比2019年同期下跌33%。集團主席及行政總裁汪穗中博士表示，中國需求於本季度逐步持續改善，而北美洲及歐洲地區汽車產品客戶訂單於6月開始顯著回復。令他特別感到鼓舞的是，在汽車部件組別，德昌電機於改善燃油經濟成效、減少排放及啟用電氣化各範疇的產品訂單增加，這些範疇正代表最少未來十年行內最重要的科技關鍵。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$15.70，目標價$17.50，止蝕價$14.80

上汽集團 (600104.CH) - 至暗時刻已過，基本面有望逐漸好轉
2019年車市整體低迷，作為國內汽車行業龍頭，上汽集團亦受影響，其2019年汽車銷量同比減少了11.5%至623.8萬輛。拖累全年營業總收入同比下降6.5%至8433億元，歸母淨利潤256億元，較去年同期360億元下降了28.9%；銷售淨利率為4.27%，同比下降1.18個百分點。每股盈利2.19元，每股分紅0.88元，分紅比例40%。......更多

內房基本面復甦能力較強，下半年將迎來行業旺季

中國目前疫情可算受控，經濟基本面向好，次季GDP有望實現V形反彈，由負轉正。此外，中國經濟更是一枝獨秀，國際貨幣基金組織（IMF）預測，中國將是今年GDP唯一錄得正增長的主要經濟體。

目前世界各國為了救市紛紛“放水“（包括降準、降息、大量�......更多

首批科創板50ETF進展神速。證監會網站顯示，華夏、易方達、華泰柏瑞、工銀瑞信四家基金公司已上報上證科創50ETF及聯接基金募集申請，進度顯示材料已被接收。
國家綠色發展基金股份有限公司正式成立，註冊資本885億元。基金第一大股東爲財政部，持股比例爲11.30%；國開行及五大行均持有股份。基金首期主要投資于長江經濟帶沿線十一個省（市），投資重點是環境保護和污染治理、清潔能源等領域。
深圳進一步收緊樓市調控政策，其中包括：落戶滿3年且需提交連續3年個稅或社保證明方可購房；離異後3年內購房按離異前政策標準執行；二手房轉讓增值稅征免年限由2年調整爲5年；普通住房標準新增總價不超750萬元指標，二套非普通住房首付比例提至80%。

國際財經
- 美聯儲的褐皮書報告顯示，由於許多州解除了封鎖令，消費活動開始恢復，美國經濟在7月初出現了復蘇萌芽，但前景仍然高度不確定。所有地區的零售銷售增長，車輛銷售的反彈突出，食品與飲料銷售持續增長。休閒與娛樂開支出現改善，但仍然遠低於2019年同期水平。
- 美聯儲哈克：美國GDP增速在2020年將萎縮6%；有迹象表明經濟正在回升，但恢復需要時間；失業率在2020年底之前有可能維持在10%上方。
- 美國6月工業産出環比升5.4%，預期升4.3%，前值升1.4%；産能利用率爲68.6%，預期67.7%，前值64.8%；製造業産出環比升7.2%，預期升5.6%，前值升3.8%。製造業産能利用率爲66.9%，前值62.2%。
主要巿場
- 日經225指數收漲1.59%，報22945.5點。
- 周三美國三大股指集體收高，道指漲0.85%報26870.1點，標普500指數漲0.91%報3226.56點，納指漲0.59%報10550.49點。波音、雷神技術漲超4%，領漲道指。科技股漲跌不一，蘋果漲0.7%，亞馬遜跌超2%。特斯拉漲近2%。美聯儲褐皮書稱7月初美國經濟出現復蘇迹象，但前景仍高度不確定。本周美股將逐漸進入爲期一個月左右的二季度業績期，如果盈利能夠超出預期的話，將有助於給市場提供支撐。
環球綜評

周三，紐約尾盤，美元指數跌0.21%報96.0376，歐元兌美元漲0.11%報1.141，英鎊兌美元漲0.27%報1.2588，澳元兌美元漲0.49%報0.7008，美元兌日元跌0.27%報106.945，離岸人民幣兌美元現漲289個基點報6.9823。美國重啓經濟活動，導致新冠病毒重新激增，企業生産面臨新阻力，引起美聯儲關注，後期加碼寬鬆預期令美元承壓。

市況分析：周三，COMEX黃金期貨收跌0.03%報1812.9美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲1.41%報19.805美元/盎司。疫情仍然限制經濟復蘇，市場避險情緒仍存。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價220港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。2019年美團點評營收975.3億（人民幣，下同），同比增長49.5%，毛利323.3億，同比增長114.0%，年內盈利22.4億，經調整後盈利46.6億。收入構成上，傭金收入655.3億，在線營銷服務收入158.4億元，其他服務及銷售收入161.6億元，同比分別增長39.4%、68.7%和83.2%。全年實現平臺交易總額6821億元，相比2018年5156億增長32.29%。餐飲外賣業務的交易金額增長 38.9%至 3927 億，餐飲外賣業務的營業收入同比增長 43.8%至 548 億，毛利增長 94.2%至102 億元，毛利率由 13.8%同比上升至 18.7%,日均交易筆數增長 36.4%至 2390 萬筆，每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長 1.8%，變現率由 2018 年的 13.5%升至 14.0%。競爭對手餓了嗎被阿裏收購後一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，市占率不斷提升。到店、酒店及旅游業務的交易金額同比增長 25.6%至 2,221 億，分部收入達 223 億，同比增長 40.6%，毛利率由89%略降至88.6%。增長强勁主要來源于交易類傭金和在線營銷收入的强勁增長，並且公司擴大了產品及服務範圍並優化了基于位置的算法。2019年新業務及其他分部的收入同比增長 81.5%至 204 億，毛利由 2018 年的負值 43 億增至 2019年的正值 23 億，毛利率由 2018 年的負值 37.9%改善為 2019 年的正值 11.5%。主要受益于共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應，此外，優質商家數量和比例均有增加，並通過提升商戶錢包份額、購買頻次及每單交易金額來增加每商戶平均收入。2020年第一季度，儘管受到疫情影響，商戶關門停業增加，美團的整體交易用戶4.49億，仍錄得同比增長9%；活躍商戶610萬，同比增加30萬。每位交易用戶年度下單次數26.2筆，同比增長5.6%。餐飲外賣業務交易金額 715億元，同比下降5.4%；訂單量13.75億單，同比下降17.3%；但是平均客單價52元，同比增長14.4%，顯著提高。客單價的提升對單票利潤具有顯著的改善作用。預計公司外賣業務將在下半年將開始實現正增長。一季度到店業務實現營業收入30.95億元，同比下降31%，預計到店業務的恢復仍然需要時間。隨著消費者信心逐步恢復，預計公司下半年業績將有顯著改觀。長期來看，受疫情影響，很多原本未使用外賣服務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高端餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。展望未來，公司的外賣、到店業務依然有很大的發展空間。近期公司成功入選恒生指數也增加了股票流動性。

市況分析：日經225指數收漲1.59%，報22945.5點。......更多

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